ה-CFTC מצטטת את הפוזיציה בביטקוין בצו חירום המגן על Kalshi

דוגמת הביטקוין מרחיבה את המאבק מעבר לחוזי ספורט

כנגד תביעתה של ניו יורק נגד שוק החיזוי, ב-11 באוגוסט ה-CFTC הנחתה את קלשי להמשיך להפעיל את הבורסה שלה בהתאם לנוהליה הרגילים ולעקרונות הליבה של חוק המסחר בסחורות (Commodity Exchange Act). צו החירום הגיע בעקבות אזהרתה של קלשי מ-1 באוגוסט שלפיה צו מניעה זמני שביקשה המדינה עשוי למנוע ממנה להציע חוזי אירוע מניו יורק לחלוטין.

הוועדה אמרה שפעולת האכיפה של ניו יורק מסתכמת ב”הפרעה משמעותית בשוק”, וכינתה את איום הסגירה הפתאומית “קיומי” עבור שווקים מפוקחים, סוחרים וסמכות השיפוט שלה עצמה. מאחר שקלשי ממוקמת בניו יורק, ה-CFTC אמרה שאיסור לפעול “בתוך או מתוך” המדינה עלול למנוע מהבורסה לשרת כל אדם, בכל מקום.

הטענה הזו נשענת על רישומה של קלשי בשנת 2020 כבורסה שמונתה פדרלית, שלדברי הוועדה הופך את חוזי האירוע שלה ל-swaps הנתונים לשליטתה הבלעדית. מספר מדינות דוחות את הנחת היסוד הזו, וכך גם שופט פדרלי. בחוות דעת שנחתמה ב-7 באוגוסט ונרשמה ביומן ב-10 באוגוסט, שופט בית המשפט המחוזי של ארה”ב ורנון ד’ אוליבר קבע שחוזי הספורט של קלשי מעולם לא היו swaps, ולכן סמכות השיפוט של ה-CFTC מעולם לא חלה. הוא הוסיף שגם אם הם היו swaps, הדין הפדרלי לא היה גובר על חוקי ההימורים של קונטיקט. קונטיקט היא אחת מתשע מדינות שה-CFTC תבעה כדי להגן על סמכות השיפוט הזו.

הצו מנה חוזים על מהלכי הוועדה הפדרלית לשוק הפתוח (FOMC) בריבית הפד (federal funds rate), תעבורה במצר הורמוז, בצורות מדינתיות, תזמון מיתון, והאם נכס קריפטו יגיע למחיר מוגדר, בין המוצרים שעליהם סוחרים עלולים להפסיד. לאחר מכן הוא תיאר סוחר המחזיק פוזיציה בקלשי על מחיר הביטקוין בסוף 2026. פירוק כפוי, לפי היגיון הוועדה, עלול להרוס את האסטרטגיה הזו ולאלץ את הסוחר לפרק פוזיציות בביטקוין ובאחזקות אחרות. ארביטראז’ר בעל פוזיציה הפוכה במקום אחר עלול להישאר עם חשיפה חד-כיוונית שמעולם לא רצה. השאלה האם חוזי אירוע כאלה נחשבים ל-swaps היא השאלה שעליה בתי המשפט נחלקו לאורך כל השנה.

מדינה אחר מדינה, התשובות ממשיכות לחזור באופן שונה. שבועיים קודם לכן, שופטת בית המשפט המחוזי של ארה”ב קתרין מננדז זיהתה חוזים על בחירות לסנאט האמריקאי, מנצח המונדיאל, ופתיחה מחדש של תעבורת מצר הורמוז ככאלה שסביר שיעמדו בהגדרת swap הפדרלית תוך חסימת איסור פלילי (felony) של מינסוטה. היא קבעה את הגבול במקום אחר, כאשר מצאה ששוק על מנצח תוכנית ריאליטי ושוק על מילים שנאמרו על ידי קרייני המונדיאל חסרים את ההשלכה הפיננסית שהחוק דורש.

הוועדה גם הזהירה שסיכון סגירה יתומחר כפרמיה בכל חוזה אירוע, ופרמיה נוספת באלו הרשומים על ידי בורסה ניו יורקית, מה שייצור ארביטראז’ המונע מסיכון אכיפה ולא מן האירועים הנסחרים. אם ניו יורק תוכל להשתמש בדיני הימורים כדי לאסור על מוצרים אלה, טענה הוועדה, היא תוכל לכוון לכל נגזרת שמפוקחת על ידי ה-CFTC, כולל חוזים עתידיים.

היו”ר מייקל ס. סליג אמר בהודעה לעיתונות הנלווית שניו יורק רוצה שנגזרות של חוזי אירוע “ידעכו תחת מסך הברזל של דיני ההימורים המדינתיים שלה.” דובר של קלשי העלה טיעון מקביל בפני The Block, ואמר שאם נאסד”ק הייתה נסגרת בניו יורק, הנזילות הייתה מתייבשת והמסחר היה נעשה קשה יותר לאנשים בכל רחבי המדינה.

העתירה של ניו יורק מבקשת צו מניעה קבוע, עריכת חשבונות, השבה, חילוט רווחים (disgorgement), פיצויים, שילוש רווחיה של קלשי, ו-100,000 דולר עבור כל הצעת הימור ספורטיבית בלתי מורשית. בנפרד, צו ה-CFTC מצטט מסמך בתיק הפדרלי שהוסר (removed) המבקש לפחות 36 מיליארד דולר בפיצויים מפצים. ראוי לציין שסכום זה אינו מופיע בשום מקום בעתירה המאומתת עצמה, למרות דיווחים מנוגדים. העתירה אומרת שלקלשי אין רישיון הימורים בניו יורק, מאפשרת לאנשים בגילאי 18 עד 20 לפתוח חשבונות בניגוד למינימום המדינתי של 21, ודיווחה על שווי של 22 מיליארד דולר על בסיס נפח שנתי מואנש (annualized) של 178 מיליארד דולר. המנכ”ל של קלשי האשים לובי של תעשיית הקזינו בתביעה.

צו החירום לא היה המהלך הראשון של ה-CFTC נגד ניו יורק. לוועדה כבר תלויה ועומדת בקשה לצו מניעה נגד המדינה, וניו יורק הגישה בתוך יום את החלטתו של השופט רוברט ג’. שלבי מ-4 באוגוסט נגד אותה בקשה. שלבי העניק פסק דין מקוצר ליוטה, וכינה את הטיעון הסטטוטורי המרכזי של קלשי קריאה בלתי סבירה של כוונת הקונגרס. המאבק מול ניו יורק קדם לכל זה: ועדת ההימורים של המדינה הוציאה לקלשי צו הפסקה (cease-and-desist) ב-24 באוקטובר 2025, והבורסה תבעה שלושה ימים לאחר מכן במחוז הדרומי של ניו יורק, שדחה זאת ב-7 ביולי ושוב ב-27 ביולי.

הצו מצטט את התערבות ה-CFTC במישיגן מ-14 ביולי כתקדים היחיד שלה, וגם זה הגיע מאוחר מדי כדי לעבוד. שם הוועדה עיכבה את כלל החירום של קלשי והורתה לה לקיים עסקאות פתוחות לאחר ששופטת בית המשפט המחוזי של מחוז אינהם, רוזמרי אקווילינה, הורתה לבטל, למחוק ולהחזיר את הפוזיציות במישיגן. ראש האכיפה של קלשי, רוברט דה-נולט, הגיב בפומבי באותו לילה, באומרו:

“כבר פעלנו וביצענו פירוק של העסקאות, כפי שצו בית המשפט של מישיגן דרש מאיתנו לעשות. שמים אותנו בעמדה בלתי אפשרית, כאשר אנו מנסים לציית לצווי בתי משפט מדינתיים שעלולים לסתור את חובותינו הרגולטוריות הפדרליות. לא הייתה לנו ברירה.”

הצו של אקווילינה קבע גם מועד אחרון לגידור גיאוגרפי (geofencing) שחל היום, 12 באוגוסט, עם קנסות של 500,000 דולר ליום החל ממחר. צו ה-11 באוגוסט אינו מכריע אף אחת משמונה טענותיה של ניו יורק, והוועדה הודתה שהתיק עבר לבית משפט פדרלי, שבו מאבקי החזרה (remand) עשויים להתמשך. עורך דין ההימורים דניאל וואלאך ציין שהערעור הצפוי לבית המשפט הפדרלי לערעורים של המחוז העשירי (Tenth Circuit) בתיק יוטה יביא את שווקי החיזוי בפני שבעה מתוך 13 ערכאות הערעור הפדרליות — פריסה מסוג זה שמובילה בדרך כלל למחלוקת בין ערכאות (split) בשלה לביקורת של בית המשפט העליון.