גרייסקייל מזהירה כי אסטרטגיית סטרטג'י עשויה להתקשות להמשיך לקנות ביטקוין

Grayscale מסמנת עלייה בסיכונים למכונת צבירת הביטקוין של Strategy

אסטרטגיית הביטקוין של Strategy עומדת בפני מבחן חדש כאשר עולות שאלות לגבי כמה זמן החברה תוכל להחזיק במודל הצבירה האגרסיבי שלה.

ראש מחקר ב-Grayscale, זאק פנדל, הזהיר כי ל-Strategy (נאסד”ק: MSTR) עשויה להיות יכולת מוגבלת לרכוש BTC נוספים במחירי המניה הנוכחיים של MSTR ושל STRC. STRC, המוכרת כ-Stretch, היא מכשיר הון מועדף בריבית משתנה של החברה.

“בתמצית, המודל העסקי הממונף של Strategy נמצא תחת לחץ, וזה הגביר את התנודתיות של שוק ה-BTC בכללותו”, אמר, והוסיף:

“בנוסף, אנו חושבים ש-Strategy — אשר היסטורית הייתה קונה נטו של BTC — תהיה בעלת יכולת מוגבלת לצבור עוד מטבעות במחירי המניות הנוכחיים הן של STRC והן של MSTR.”

המכירה שנחשפה בשבוע שעבר סימנה את מימוש ה-BTC הראשון של Strategy מאז 2022, והפכה עסקה קטנה לאיתות שוק משמעותי. לוח המחוונים של Strategy הראה את MSTR ב-$120.44, ירידה של 6.90%, בעוד BTC נסחר ב-$63,054 והחברה החזיקה ב-843,706 BTC.

המניה המועדפת של Strategy הופכת למבחן חדש למודל הביטקוין שלה

STRC תוכננה להיסחר סביב $100 וכעת משלמת דיבידנד של 11.5%. לוח המחוונים הראה את המניה המועדפת ב-$93.40, מתחת לרמת היעד שלה, עם תשואה אפקטיבית של 12.31%. ההנחה הזו מסבירה את החשש של Grayscale כי השוק עשוי לדרוש תשואות גבוהות יותר, מה שעשוי לאלץ את Strategy להעלות את הדיבידנד שלה ולהפחית את הגמישות לרכישות BTC עתידיות.

בעוד שמכירת הביטקוין הראשונה של Strategy משכה תשומת לב רבה, ראש המחקר של Grayscale טען שההשפעה על כלי המימון של החברה עשויה להיות הדאגה הגדולה יותר. “חשוב אף יותר, לדעתנו, הוא ההשפעה של התנודתיות האחרונה על מחיר ‘Stretch’ (STRC), מכשיר ההון המועדף בריבית משתנה של Strategy”, הזהיר. “במחירי המניות הנוכחיים, אנו חושבים שיכולת החברה לצבור עוד ביטקוין מוגבלת.”

עם זאת, פנדל סיכם:

“בטווח הארוך, עם זאת, אנו מאמינים שבעלות מגוונת יותר על ביטקוין… תסייע לתמוך במחיר המטבע ולשפר את חוסן השוק.”

למרות החששות שלה לגבי מודל המימון של Strategy, Grayscale עדיין מצפה שביטקוין יתאושש בחודשים הקרובים, אף שייתכן ש-BTC יפגר אחרי פלחי שוק קריפטו שמרוויחים באופן ישיר יותר מבהירות רגולטורית בטווח הקרוב.

הנהגת Strategy, עם זאת, טוענת שאסטרטגיית הצבירה שלה נותרת בעינה. המנכ”ל פונג לה אמר כי המטרה של החברה היא להגדיל לאורך זמן את הביטקוין נטו ואת הביטקוין למניה, בעוד שהפוסט של יו”ר הדירקטוריון המבצע מייקל סיילור — “A good time to add more dots” — הזין ציפיות לחשיפה נוספת של רכישה.

ג’פרי קנדריק מ-Standard Chartered גם הציע ש-Strategy עשויה בקרוב להכריז על רכישה של 320 BTC או אפילו 3,200 BTC, מה שמגמד את מכירת 32 ה-BTC האחרונה. הבנק גם שמר על יעד ביטקוין של $100,000, מה שמדגיש כיצד חלק מהמשתתפים בשוק ממשיכים להתמקד בפוטנציאל העלייה ארוך הטווח של BTC למרות החששות לגבי מודל המימון של Strategy.