גרייסקייל אומרת שסוחרי ביטקוין לא צריכים לחשוש ממחזור הפד הזה

גרייסקייל רואה מחזור פד שונה עבור ביטקוין

לפי ניתוח שפורסם על ידי גרייסקייל ב-17 בספטמבר, סוחרי ביטקוין לא צריכים להתייחס לעלייה האחרונה בריבית של הפדרל ריזרב כמו למחזור ההידוק האגרסיבי שליווה את שוק הדובים האחרון בקריפטו. זאק פנדל, ראש תחום המחקר של גרייסקייל, תיאר את המהלך של יום רביעי כ”התאמה באמצע מחזור” ולא כתחילתו של שינוי גדול במדיניות המוניטרית.

ועדת השוק הפתוח הפדרלית העלתה את טווח היעד שלה ב-25 נקודות בסיס ל-3.75%-4% ב-16 בספטמבר. הבנק המרכזי ציין אינפלציה גבוהה ואמר שהעלייה תתמוך בחזרה מהירה יותר לעבר יעד האינפלציה של 2%.

פנדל סיכם את תחזית גרייסקייל:

“העלאת הריבית של הפד ב-25 נקודות בסיס ביום רביעי — ועלייה שנייה אפשרית עוד השנה — לא צפויות להניע שינויים גדולים בשווקי הנכסים הדיגיטליים, לדעתנו.”

ההבחנה של החברה מתמקדת בהיקף ובמשך ההידוק, ולא בכיוון של המהלך האחרון. גרייסקייל מצפה שלמחזור הנוכחי תהיה השפעה מוגבלת יותר על הקצאת ההון מאשר לקמפיין ההידוק המתמשך שהחל ב-2022.

העלייה האחרונה גם סיימה תקופה ארוכה ללא הידוק מצד הפד, כאשר הבנק המרכזי העלה ריביות לראשונה מאז 2023. הפד חתך בעבר ריביות מספר פעמים מספטמבר 2024 ועד דצמבר 2025 לפני ששינה כיוון השבוע.

מדוע גרייסקייל אומרת שזה לא 2022 שוב

הניגוד ל-2022 עומד במרכז הטיעון של גרייסקייל עבור סוחרי ביטקוין. החל ממרץ 2022, הפד השיק קמפיין הידוק מתמשך שבסופו העלה את ריבית הייחוס שלו ב-525 נקודות בסיס עד יולי 2023, ובכך הגדיל באופן דרמטי את התשואות הזמינות על מזומן ונכסים אחרים נושאי ריבית.

סביבה זו העלתה את עלות ההזדמנות של החזקת ביטקוין, שאינו מניב ריבית, ובמקביל הידקה את התנאים הפיננסיים בכלל נכסי הסיכון. עבור משקיעים העוקבים אחר כיצד מדיניות הפדרל ריזרב משפיעה על השווקים הפיננסיים, אותו קמפיין מתמשך הוא רקע שונה מהנוכחי, שבו עלייה אחת מגיעה לאחר כמה שנים של העלאות ריבית, הורדות והשהיות.

מוקדם יותר השנה, גרייסקייל כבר קישרה בין הביצועים היחסיים של ביטקוין לבין ציפיות ריבית משתנות. ביוני, החברה טענה כי ביטקוין יכול לצמצם את פער הביצועים שלו מול מניות אם הפד יימנע מהידוק, לאחר שציפיות לריביות גבוהות יותר חפפו לביצועי חסר של ביטקוין ביחס למניות.

פנדל הצביע על מרץ 1997 כהשוואה היסטורית לסביבה הנוכחית. הפד בהובלת גרינספן העלה את ריבית היעד שלו ב-25 נקודות בסיס ל-5.5% ב-25 במרץ, אך לא המשיך את המהלך בסדרה ממושכת של העלאות. רשומות הפדרל ריזרב מציגות את העלייה היחידה של 1997 כשינוי הריבית היחיד באותה שנה.

ריביות גבוהות יותר עשויות להשפיע אחרת על חלק ממגזרי הקריפטו

גרייסקייל אינה טוענת שלריביות גבוהות אין השפעה על פני כלל הנכסים הדיגיטליים. במקום זאת, החברה מצפה שההשלכות ישתנו ברחבי שוק הקריפטו, כאשר מודלים עסקיים מסוימים עשויים אף להרוויח גם כשמדיניות מוניטרית הדוקה מציבה אתגרים לנכסים שאינם נושאי ריבית.

מנפיקי סטייבלקוינים הם דוגמה אחת. חברות כמו Circle ו-Tether יכולות להרוויח הכנסות ריבית גבוהות יותר על רזרבות המוחזקות במזומן ובניירות ערך ממשלתיים קצרי טווח כאשר התשואות עולות. גרייסקייל גם רואה בתשואות גבוהות יותר על אג”ח ממוטוקנות ועל קרנות שוק כספי ממוטוקנות גורם שעשוי לעודד הון לעבור למוצרים פיננסיים מבוססי בלוקצ’יין.

ביטקוין, בינתיים, נותר תנודתי לאחר החלטת הפד במקום להיכנס לירידה מתמשכת לאחר העלאה. ביטקוין טיפס לזמן קצר מעל 77,000 דולר ב-17 בספטמבר לאחר שנגע בשפל חודשי פחות מ-24 שעות קודם לכן, בעוד שכמעט 260 מיליון דולר בפוזיציות שורט בקריפטו חוסלו במהלך ההתאוששות.

עבור גרייסקייל, ההבחנה המרכזית נותרת היקף ההידוק המוניטרי הצפוי. החברה רואה העלאה אחת או שתיים ב-2026 כשונה משמעותית ממחזור ההידוק המהיר של 525 נקודות בסיס שעיצב מחדש את הקצאת ההון מ-2022 ועד אמצע 2023.