בלקרוק מורידה את המינימום להמרת ביטקוין ב-IBIT מ-25 מיליון דולר למיליון דולר

מיצ’ניק מאשר את השינוי

רובי מיצ’ניק, ראש תחום הנכסים הדיגיטליים בבלקרוק, חשף את השינוי במהלך הופעה אתמול ב-Bloomberg Television, כאשר ציין:

“ביטקונרים יכולים לבצע החלפות בעין של BTC תמורת IBIT במינימום של מיליון דולר עכשיו. בעבר זה היה 25 מיליון דולר.”

המרה בעין מאפשרת למשתתף מורשה למסור ביטקוין בפועל ולקבל בתמורה מניות IBIT, במקום להסדיר את העסקה במזומן. משתתף מורשה הוא בדרך כלל בנק גדול או חברת מסחר המורשים ליצור ולפדות מניות של קרן סל (ETF) ישירות מול המנפיק.

הרגולטורים אישרו לבלקרוק ולמנפיקים אחרים להציע מנגנון זה בתעודות הסל הספוט על ביטקוין שלהם מוקדם יותר ב-2026, וקרן iShares Bitcoin Trust הרחיבה בהתמדה מאז את מי שיכול להשתמש בו.

למה המינימום היה חשוב

ברף של 25 מיליון דולר, ההמרה בעין הייתה בפועל שמורה לעושי שוק גדולים ולדסקי מסחר מוסדיים המסוגלים להזיז כמות כזו של ביטקוין בבת אחת. הורדת הרף למיליון דולר מכניסה למנגנון קבוצה רחבה בהרבה של משתתפים מורשים ומוסדות בינוניים.

ההשפעה המעשית היא חיבור הדוק יותר בין מחיר מניית IBIT לבין מחיר הספוט הבסיסי של ביטקוין. כאשר יותר משתתפים יכולים לבצע ארביטראז’ על הקרן ישירות מול הנכס שהיא מחזיקה, פערי תמחור מתוקנים מהר יותר — מה שאמור להיטיב עם בעלי מניות IBIT רגילים באמצעות נזילות טובה יותר בשוק המשני ומרווחי קנייה-מכירה צרים יותר לאורך זמן.

יש גם היבט מס, כלומר המרה ישירה של ביטקוין למניות IBIT בעין יכולה להימנע מהפעלת אירוע מס של מכירה במזומן עבור מוסדות שכבר מחזיקים בנכס — יתרון מבני שתעודות סל המתחשבנות במזומן אינן יכולות להציע.

בלקרוק אמרה שהיא מתכוונת להמשיך ולהוריד את הרף עוד יותר, כאשר מיצ’ניק ציין בעבר שהחברה מקווה בסופו של דבר להפוך את ההמרה בעין לזמינה “בכל גודל עסקה”.

רצף הזרימות אל IBIT נמשך

הקיצוץ במינימום מגיע בעיצומו של רצף חזק עבור מוצר הביטקוין המוביל של בלקרוק. IBIT קלטה 479 מיליון דולר לאורך חלון של שלושה ימים בשבוע שעבר, נתון המהווה כ-76% מסך זרימות תעודות הסל הספוט על ביטקוין באותו פרק זמן. תעודות סל ספוט על ביטקוין כקבוצה רשמו גם חמישה ימי מסחר רצופים של זרימות נטו בתחילת אוגוסט, ומשכו למעלה מ-750 מיליון דולר בשבוע — אף שמחיר הביטקוין התנדנד מתחת ל-65,000 דולר.

הניגוד מול GBTC של גרייסקייל היה חד, שכן הקרן איבדה בערך 27.47 מיליארד דולר ביציאות מצטברות מאז ההמרה שלה ב-2024 למעטפת ETF, כאשר משקיעים עוברים למוצרים עם דמי ניהול נמוכים יותר כמו IBIT. מנגנון המרה בעין זול ונזיל יותר נותן לבלקרוק יתרון נוסף בתחרות הזו, משום שמוסדות שכבר מחזיקים ביטקוין ישירות יכולים כעת לעבור למניות IBIT ביעילות רבה יותר מבלי לפרק תחילה את הפוזיציה שלהם למזומן.

מאז השקתה בינואר 2024, IBIT צמחה לתעודת הסל הספוט הגדולה ביותר על ביטקוין לפי היקף נכסים, ובלקרוק התייחסה למוצר כאל ספינת דגל של הדחיפה הרחבה יותר של החברה בתחום הנכסים הדיגיטליים, שכעת כוללת גם תעודת סל על אתר (Ether) ומערך הולך וגדל של יוזמות טוקניזציה.

מבט קדימה, סביר שהמינימום הנמוך לא יהיה השינוי האחרון במכניקה של IBIT, שכן אנליסטים מצפים שבלקרוק ומנפיקים מתחרים ימשיכו ללטש את תהליכי היצירה והפדיון ככל ששוק תעודות הסל הספוט על ביטקוין מתבגר ונפחי המסחר היומיים גדלים. פרשנים הצביעו על עלייה בפעילות בעין כמדד שכדאי לעקוב אחריו, משום שחלק גדל של יצירות ופדיונות בעין לעומת במזומן נתפס בדרך כלל כסימן למבנה שוק יעיל ובשל יותר.