בלקרוק אומרת שהנסיגה של יותר מ-50% בביטקוין מהשיא של אוקטובר 2025 לא שינתה את תזה ההשקעה ארוכת הטווח של הנכס, והחברה עדיין ממליצה על הקצאה של 1%-2% בתיק, במימון מתוך רכיב המניות.
בלקרוק מאמינה שתזה ההשקעה בביטקוין נשארת בעינה למרות ירידה של 50%
נכתב ע"י
שתף
עיקרי הדברים
- בלקרוק אומרת שהירידה של 50% בביטקוין מהשיא של 126,300 דולר היא תיקון מיקומים, ולא שינוי בתזה.
- שרשרת חיסולי פוזיציות ביום אחד ב-10 באוקטובר מחקה בערך 20 מיליארד דולר של עניין פתוח בביטקוין.
- בלקרוק עדיין ממליצה על הקצאה של 1%-2% לביטקוין, במימון מתוך המניות, בתיק 60/40.
הטיעון של בלקרוק להמשיך באותה דרך
בדוח חדש שכותרתו “Re-Underwriting Bitcoin,” בלקרוק פירטה מדוע היא סבורה שהירידה החדה במטבע הקריפטו משקפת טלטלה במיקומים ולא קריסה של תזה ההשקעה הבסיסית. הביטקוין ירד ביותר מ-50% מהשיא ההיסטורי שלו באוקטובר 2025, 126,300 דולר, ומנהל הנכסים ייחס את הירידה לשלושה כוחות חופפים, כלומר:
- פירוק מינוף ייחודי לקריפטו
- האטה בכניסות מוסדיות
- לחץ מכירה מצד מחזיקים גדולים, ולא כל שינוי יסודי בתפקידו של הביטקוין כחלופה מוניטרית או כמפזר סיכונים בתיק
בנוסף, הדוח של מנהל הנכסים מצביע על מנגנונים ספציפיים מאחורי גל המכירות, ומציין שהמיקומים הספקולטיביים הגיעו לרמות קיצון לקראת אוקטובר 2025, כאשר העניין הפתוח בחוזים עתידיים על ביטקוין חצה את רף 90 מיליארד הדולר. שרשרת חיסולים ב-10 באוקטובר מחקה אז בערך 20 מיליארד דולר מתוך העניין הפתוח הזה ביום אחד, וגלי חיסול נוספים הגיעו בפברואר וביוני השנה.
החברה ציינה גם שקרנות בתמה של בינה מלאכותית (AI) גייסו יותר מ-46 מיליארד דולר בחודשים שלאחר אוקטובר — סיבוב של הון מוסדי לעבר נרטיב מתחרה, שככל הנראה העמיק את ביצועי החסר של הביטקוין אף שליבת הטיעון שלו נותרה ללא שינוי בעיני בלקרוק.
מאין הגיע לחץ המכירה
ETP-ים אמריקאיים נקודתיים על ביטקוין רשמו בערך 5 מיליארד דולר של יציאות נטו במצטבר במהלך הירידה, היפוך משמעותי לאחר שהמוצרים הללו הובילו חלק גדול מהראלי של הנכס ב-2024 וב-2025. Strategy, חברת אוצר הביטקוין שבעבר נקראה Microstrategy, מכרה כמות קטנה מהחזקות הביטקוין שלה ביוני והציגה מסגרת חדשה להקצאת הון שמאפשרת במפורש מכירות נוספות בתנאים מסוימים — שינוי עבור חברה שבנתה את זהותה סביב אי-מכירה.
גם iShares Bitcoin Trust של בלקרוק, ה-ETF המוכר לפי הסימול IBIT, היה חלק מעסקת בלוק בהיקף 1.3 מיליארד דולר בתקופה, מה שמאותת עד כמה הזרימות המוסדיות הגדולות נעשו מרוכזות, אפילו כשהשתתפות הקמעונאים התקררה. למרות הלחץ הזה, קרן הדגל של בלקרוק המשיכה למשוך הון חדש בימים חזקים יותר.
Bitcoin.com News עקב לאחרונה אחרי כניסה של 479 מיליון דולר ל-IBIT כאשר קרנות סל (ETFs) על ביטקוין האריכו רצף של כניסות, וכן אחר סשן נפרד שבו כניסה של 50.2 מיליון דולר לבלקרוק סייעה לקזז מכירות במקומות אחרים במתחם ה-ETF. הנתונים נראים כמעידים שהביקוש המוסדי לא נעלם, אלא נעשה בררני יותר לגבי תזמון הכניסה במהלך הירידה.
“האישיות הכפולה” של הביטקוין
היבט נוסף שנידון בדוח הוא הביטקוין ו”האישיות הכפולה” שלו בכל הנוגע לתיקים מוסדיים — כלומר, לעיתים הנכס נסחר במקביל לנכסי סיכון כמו מניות במהלך אירועי הפחתת מינוף רחבים, ולעיתים אחרות הוא פועל כגידור במהלך זעזועים גיאופוליטיים.
בלקרוק אפיינה את התקופות שבהן הביטקוין מתואם באופן הדוק יותר עם מניות כאפיזודיות ולא מבניות, כלומר היא אינה רואה בדפוס המסחר האחרון של risk-on/risk-off שינוי קבוע במה שהביטקוין “נועד” להיות.
בכל מקרה, הענק הפיננסי המשיך להמליץ שהקצאה צנועה לביטקוין, בטווח של 1% עד 2% (במימון באמצעות צמצום החשיפה למניות במסגרת תיק קלאסי של 60/40 מניות ואג”ח), נותרת חלק מתיקי המשקיעים.
מאמר זה תורגם מאנגלית באמצעות בינה מלאכותית. הגרסה המקורית באנגלית היא המקור הקובע; תרגומים אוטומטיים עשויים להכיל אי-דיוקים, במיוחד במונחים משפטיים ורגולטוריים.
