ביטקוין ירד ב-50% אבל Cryptoquant אומרת ששיא המחזור עדיין לא התרחש

מה אומר האות

חברת אנליטיקת האונצ’יין Cryptoquant ציינה שאות מדד ה-PnL ל-365 ימים שלה ממשיך להציג מגמת ירידה, “מה שמרמז שמחזור ה-BTC הנוכחי עדיין לא הגיע לשיאו.” במסגרת העבודה של החברה, קריאה מדוכאת ויורדת מסמנת את שלב הצבירה של מחזור ולא את שלבו הסופי (היסטורית זהו אזור שבו שווקים דוביים מגיעים לתחתית, לא המקום שבו שווקים שוריים מתים).

מדד ה-PnL משלב כמה מהמדדים הנצפים ביותר באונצ’יין, כולל יחס שווי שוק לשווי ממומש (MVRV), רווח והפסד לא ממומשים נטו, והיחס בין מחזיקים לטווח ארוך למחזיקים לטווח קצר. Cryptoquant עוקבת אחר המדד מול הממוצע הנע ל-365 ימים שלו, והיחס בין השניים קובע האם אינדיקטור המחזור של החברה נקרא שורי או דובי.

למעשה, אינדיקטור מחזור הבול-בר התהפך לירוק ב-12 במאי, האות השורי הראשון שלו מאז מרץ 2023. אנליסטים הזהירו אז שהאינדיקטור סיפק תוצאה חיובית שגויה ב-2022, וכי אור ירוק לבדו אינו מבטיח מגמת עלייה יציבה ומתמשכת.

שוק הקרוע בין שתי קריאות מחזור

הפרשנות השורית ניצבת מול טיעון נגדי לא נוח, כאשר הביטקוין קבע את שיאו סביב $126,000 באוקטובר 2025 ומאז נחתך בחצי — ירידה ששכנעה כמה אנליסטים ששיא המחזור כבר מאחורינו ושהשוק עובר שלב דובי קונבנציונלי שלאחר השיא.

האות של Cryptoquant מרמז על ההפך, כלומר שיא אוקטובר לא היה המילה האחרונה של מחזור זה ושמבנה השוק דומה לשוק שעדיין נבנה לקראת שיאו. במילים אחרות, אם השיא מאחורינו, ראליים מכאן הם נזילות יציאה; אם הוא לפנינו, האזור הנוכחי הוא צבירה.

חלק מהסוחרים כבר הימרו על האפשרות השנייה, כאשר לווייתן אחד קנה ביטקוין בשווי $98.9 מיליון בשפל של 5 ביוני במחיר $59,734, וגרף רווח של $3.5 מיליון בתוך יומיים כשהשוק קפץ. מאז BTC החזיק מעל $60,000, והחליף ידיים סביב $62,550 בעת כתיבת שורות אלה.

עם זאת, אותות מחזור באונצ’יין הם הסתברותיים, לא נבואיים, כפי שממחישה התהפכות הירוק השגויה ב-2022. קריאות PnL חלשות או יורדות לבדן אינן מבטיחות היפוך; הן מתארות את רווחיות המחזיקים, לא ביקוש עתידי. לבסוף, כוחות מאקרו — מכותרות על מכסים ועד מדיניות הפדרל ריזרב — חרגו שוב ושוב ממבנה האונצ’יין השנה.