בהירות בכלכלה בצורת K – סקירת השבוע

Week in Review

ביטקוין סיים את השבוע במאבק עיקש סביב 80,000 דולר, בעוד את’ריום והאלטקוינים שוב דשדשו. שוק המניות עדיין “נוגע בשמיים”, כאשר ה‑S&P 500 והנאסד״ק קובעים שיאים חדשים בכל הזמנים והדאו ג’ונס לא רחוק מאחור. למתכות היקרות היה שבוע של ירידות, בעוד הנפט חזר לטפס לכיוון רף 100 הדולר. האג״ח חטפו מכה והתשואות עלו.

ההתקדמות הפרבולית של שוק המניות לרמות שיא חוזרות איכשהו מוסיפה לרקע מאקרו מטריד.

מסלול האינפלציה ממשיך להיראות באופן מצמרר כמו האנלוג של שנות ה‑70, וסטטיסטיקה מדאיגה חדשה על מצבו של האדם הממוצע נראה שיוצאת כל יום: כרטיסי אשראי בפיגור חמור הגיעו ל רמות של 2008–09, 1% העליון של מרוויחי ארה״ב כעת מחזיק ביותר עושר מכל המעמד הבינוני יחד, סנטימנט הצרכנים צנח לרמה הנמוכה ביותר בהיסטוריה, ומוכרי בתים כעת עולים במספרם על קונים בפער הגדול ביותר שנרשם אי פעם. כמו כן צוין שאם ההכנסה שלך לא עלתה לפחות ב‑30% מאז שקוביד היכה, אתה כעת עני יותר.

בעוד עושר עובר מעובדים שמקבלים שכר אל וול סטריט, הקריפטו ממשיך לבנות. חומה שעמדה פעם בין קריפטו ל‑tradfi קורסת, והגבול הישן בין “שווקי קריפטו” ל“שווקים אמיתיים” נעשה קשה יותר להגדרה.

רישום חוזים נצחיים ב‑Binance עבור CoreWeave, Walmart, JPMorgan, Visa ו‑Berkshire הוא סימן נוסף לכך. זו לא רק הרחבת מוצר נוספת; זה סימן שמקומות מסחר קריפטו רוצים יותר ויותר להיות זירות מסחר “מלאות ספקטרום”, שבהן סוג הנכס חשוב פחות מהיכולת לספק חשיפה לכל דבר שיש בו תנודתיות. CZ גם ציין ש‑tradfi נמצאת במרוץ לאמץ קריפטו כדי להוזיל עלויות.

בורסת הסחורות של שיקגו (CME) משיקה חוזים עתידיים על מדד קריפטו, הכוללים ביטקוין, את’ריום, SOL, XRP, ADA, LINK ו‑XLM, ומתקדמת באותו כיוון.

לכן התקדמות רגולטורית חשובה כל כך, ואכן יש התקדמות. דיון ה‑markup של CLARITY נערך ביום חמישי, ווועדת הבנקאות של הסנאט קידמה את החוק בהצבעה של 15-9.

מייסד‑שותף של Aave, סטאני קולצ’וב, נשמע אופטימי ש CLARITY עוזר ל‑DeFi, וששאלת התשואה תמיד הייתה במידה מסוימת לא העיקר. CoinShares, בינתיים, קישרה שישה שבועות רצופים של זרימות נכנסות ל‑ETP בחלקן לשיפור הסנטימנט בעקבות פשרת CLARITY. האופטימיות לא באה בקלות. הוגשו מעל 130 תיקונים נגד CLARITY במה שחלק כינו מתקפת DDoS נגד החוק. 44 מהתיקונים הללו הגיעו מאליזבת וורן לבדה, שגם הזהירה שהחוק יוביל לאיזשהו פיצוץ כלכלי (או משהו כזה).

החוק עבר את שלב ה‑markup וכעת יגיע לסנאט, כנראה ביוני. כך נראה תהליך האימוץ בפועל: לא נתק מהפכני, אלא טשטוש ארוך.

אחד ההיבטים הקשים יותר של קריפטו כרגע הוא שהתקדמות אמיתית ממשיכה להגיע לסביבה שלא יכולה לחגוג אותה בצורה נקייה.

נזילות Aave לפי הדיווחים חזרה לנורמה אחרי הטלטלה סביב rsETH. ה‑rsETH של התוקף ב‑Arbitrum נשרף, וסטאני אומר שהמשיכות ינרמלו את השווקים בקרוב. זה סיפור התאוששות תפעולית משמעותי, וכזה שסביר שהיה נתפס כניצחון גדול בהרבה בשנים המוקדמות.

במקום זאת, זה נוחת לשוק שעדיין מתקשה לשמור על קשב.

הדחייה של Consensys את הנפקת ה‑IPO שלה בגלל שוקי קריפטו חלשים היא תזכורת נוספת לכך שהבשלה תשתיתית אינה מחסנת את המגזר מפני תזמון וסנטימנט. עם כל הדיבורים על עתיד הפיננסים על‑השרשרת, התיאבון בשווקים הציבוריים עדיין חשוב, וה‑AI עדיין גונב את ההצגה.

לפי הדיווחים, Anthropic מגייסת לפי שווי של 900 מיליארד דולר. בועת ה‑AI והדמיון שלה לעידן הדוט‑קום ממשיכים לקבל זרקור, אם כי מסגרות אחרות מרמזות שהקצף הנוכחי אינו “מבוגר” כפי שרבים סבורים.

ובסוג הפרט שמספר הכול על העדפות ההון הנוכחיות, צוין ש פרות ממשיות מנצחות בביצועים את הקריפטו.

ביטקוין עדיין לא הפך ל“נכס מקלט בטוח” שחלק רצו, ולמרות כל ההתקדמות, לקריפטו עדיין יש בעיית תדמית אחת שלא נפתרה: למה בדיוק הוא נהיה כשהעולם נעשה מסוכן יותר.

ריי דליו, כשנשאל מדוע ביטקוין אינו מתנהג כמו מקלט בטוח קלאסי, הצביע על היעדר פרטיות. זו אחת הביקורות המגלות יותר שמקרו‑כבד יכול להשמיע. זה מרמז שגם עבור אנשים שמבינים את המחסור של ביטקוין, נותרת היסוס עמוק יותר סביב שימושיות תחת לחץ בעולם האמיתי. דליו גם ציין את גודל השוק הקטן יחסית של BTC ואת הקורלציה שלו למניות טכנולוגיה כגורמי הרתעה אפשריים להון רציני.

בינתיים, מדד ההפסד הלא ממומש של מחזיקים לטווח ארוך של Glassnode מרמז ששוק הדובים עדיין מתון וצעיר יחסית. יהיה אשר יהיה הכאב שהשוק מרגיש כרגע, ייתכן שהוא עדיין לא דומה לאותה סופיות “מנקה” שבדרך כלל יוצרת תחתיות עם קונצנזוס מלא.

קורלציה מוזרה נוספת שריחפה השבוע ציינה שבכל פעם ש‑ZEC מזנק כך חזק, זה סימן לפסגה בביטקוין. לפעמים אינדיקטורים עממיים רדופים עובדים, לפעמים לא.

מלבד Zcash והקריאה של Ansem לZEC ב‑3,000 דולר, עולם האלטקוינים לא באמת התקדם הרבה זמן, לפחות מבחינת מחיר.

ג’ייסון קלקניס המשיך אתקמפיין Bittensor שלו, אבל TAO לא עשה הרבה מאז הראלי של מרץ, ונשאר הרבה מתחת לשיאים בכל הזמנים. TON הוא כנראה השרשרת הצומחת ביותר בחודש האחרון, אולי בזכות אפקט דורוב, לפי מנכ״ל Nansen אלכס סוואנביק. TON כרגע עלה בכ‑51% בשבועיים האחרונים, אבל הוא היה גבוה יותר בסוף 2021.

בעוד אלטקוינים ממשיכים לאבד נתח תודעה לטובת ביטקוין וסטייבלקוינים, ילד חדש בשכונה מתקרב: שרשרת Arc של Circle.

לפי הדיווחים, Circle גייסה 222 מיליון דולר לפי שווי של 3 מיליארד דולר עבור ARC, הטוקן הילידי של השרשרת. בין המשקיעים היו BlackRock, a16z, Standard Chartered, Apollo ואחרים. לפי ה‑whitepaper, Arc שואפת להיות “מערכת ההפעלה הכלכלית” של מערכת הפיננסים של האינטרנט החדש, עם פוקוס על סטייבלקוינים, RWA, FX וצנרת פיננסית נוספת. בפרק 101 של Token Narratives התווכחנו האם ARC לגיטימי או עוד מטבע VC שיורד‑בלבד לנצח. המסקנה הייתה שאנחנו לא שונאים את זה כמו את רוב השקות הטוקנים האחרות.

החזון של Circle להתמקד בצנרת פיננסית גלובלית אולי באמת הגיוני, שכן זה אחד מנקודות המכירה הצומחות ביותר בכלכלת הנכסים הדיגיטליים. לפעמים השווקים מתמחרים לא נכון התקדמות משעממת. המסילות חשובות יותר מהממים, גם אם הממים עדיין מקבלים יותר מעורבות.

הבנק המרכזי של איראן כעת ב‑Arkham, סימן לכמה פעילות על‑השרשרת המקושרת למדינות הופכת לקריאה וברורה. הטשטוש המתמשך בין מוצרים פיננסיים, חשיפה ממוטענת בטוקנים, ותשתית בורסאית ממשיך להתקדם גם כשהתנהגות המחיר מרגישה לא מעוררת השראה.

חלק מההימורים בקריפטו עדיין נראים פשוט מכוערים, ולא לכל דבר מגיע סיבוב “ענן כסוף”.

מניות חברת אוצר הביטקוין של דייוויד ביילי, Nakamoto (NAKA), הגיעו ל שפל חדש בכל הזמנים, עם הפסדי Q1 מדווחים של 238 מיליון דולר. ערימת ה‑BTC וה‑ETH של גארט ג’ין בשווי 10 מיליארד דולר לפי הדיווחים הופקדה כמעט כולה ל‑Binance, וזה סוג תנועה שבאופן בלתי נמנע גורם ל‑CT ללחוש.

השוק הזה הפך לפחות סלחני. ההון רוצה בהירות, לא רק תיאטרון של שכנוע עצמי.

-אלכס ריצ’רדסון