Stablecoins : -12,7 milliards $ alors que les réserves crypto baissent

L'offre de stablecoins recule alors que les traders s'interrogent sur le pouvoir d'achat des cryptomonnaies

Les traders réévaluent le pouvoir d’achat qui reste en réserve. L’USDT de Tether détient toujours 60,74 % du marché, mais les principaux stablecoins perdent du terrain. Selon la théorie dominante, une diminution du nombre de dollars numériques signifierait moins de munitions pour la prochaine remontée des cryptomonnaies.

Il y a toutefois un hic : cet argent ne disparaît peut-être pas tant qu’il ne se réoriente vers d’autres placements.

L’USDC est le plus touché par la contraction des soldes des stablecoins

Les données de Defillama au 25 octobre montrent que l’USDT, le plus grand stablecoin, affichait une capitalisation boursière de 182,423 milliards de dollars, en baisse de 990,43 millions de dollars sur sept jours et de 1,29 milliard de dollars sur 30 jours. L’USDC a été nettement plus durement touché. Sa capitalisation s’élevait à 71,743 milliards de dollars après avoir perdu 878,72 millions de dollars en une semaine et 4,69 milliards de dollars sur le mois. Parmi les 15 plus grands stablecoins, la contraction cumulée sur sept jours a atteint environ 1,90 milliard de dollars.

Les 13 tokens pour lesquels Defillama publie des chiffres mensuels ont enregistré une baisse nette de 5,82 milliards de dollars, l’USDC représentant environ 80 % de ce chiffre. D’autres noms de premier plan ont suivi le mouvement. L’USDe d’Ethena a perdu 305,61 millions de dollars en 30 jours, tandis que l’USD1 de World Liberty Financial a reculé de 444,67 millions de dollars, soit une baisse de 10,10 %. Mais tout le monde n’a pas été touché de plein fouet. Le PYUSD de PayPal a gagné 239,53 millions de dollars en 30 jours, tandis que l’USDf de Falcon a progressé de 511,16 millions de dollars, soit une hausse de 42,32 %.

Pourquoi la diminution de l’offre de stablecoins soulève des questions baissières

Les stablecoins font office de liquidités pour les cryptomonnaies, permettant aux investisseurs de passer d’un actif numérique à un autre sans devoir recourir sans cesse aux canaux bancaires traditionnels. Lorsque les utilisateurs émettent des stablecoins, l’offre en circulation augmente généralement. Lorsque les détenteurs échangent leurs tokens contre de la monnaie fiduciaire, l’offre se contracte, ce qui peut retirer des capitaux qui auraient autrement pu servir à acheter du bitcoin, de l’ethereum ou d’autres cryptomonnaies. Cette relation aide à expliquer pourquoi les traders interprètent les contractions soutenues de l’offre de stablecoins comme un signal baissier en matière de liquidité. Des épisodes historiques viennent étayer cette hypothèse. L’expansion des stablecoins a accompagné le marché haussier de 2020-2021 et la reprise qui a suivi, tandis que la contraction survenue après l’effondrement de Terra en 2022 a coïncidé avec une baisse prolongée des cryptomonnaies. Le cours du bitcoin, proche de 80 000 dollars, ajoute une autre dimension à la situation, puisqu’il se situe nettement en dessous de son record d’octobre 2025, proche de 126 000 dollars. Toutefois, les chiffres de l’offre ne suffisent pas à eux seuls à déterminer si les rachats ont provoqué une pression à la vente ou s’ils ont simplement suivi la détérioration des conditions de marché.

Les bons du Trésor tokenisés compliquent l’argument de la « poudre sèche »

C’est là que la vision conventionnelle se heurte à des difficultés. Les produits de Trésor américain tokenisés, notamment le BUIDL de Blackrock et l’USDY d’Ondo, constituent des alternatives rémunératrices aux stablecoins de paiement traditionnels. Leur capitalisation combinée s’est également contractée, passant de 16,2 milliards de dollars le 12 août à 14,65 milliards de dollars le 25 octobre, soit une baisse de 1,55 milliard de dollars, selon les données de rwa.xyz.

Pourtant, assimiler ces rachats à des retraits de stablecoins revient à passer à côté d’une distinction essentielle. Les investisseurs en bons du Trésor peuvent racheter leurs positions pour acquérir des stablecoins, acheter des actifs à risque ou réinjecter des capitaux dans des comptes financiers traditionnels. La destination de cet argent importe davantage que le rachat lui-même.

Même au sein des stablecoins, une baisse de l’offre n’entraîne pas automatiquement un exode. Les conversions réglementaires, l’évolution des préférences en matière de garanties et l’accélération du rythme des transactions peuvent modifier les soldes sans entraîner une réduction équivalente de la liquidité de négociation disponible.

Un marché de 300 milliards de dollars pose une question plus épineuse aux traders

La contraction du marché des stablecoins est bien réelle, et le recul de plusieurs milliards de dollars de l’USDC mérite qu’on s’y attarde. Mais l’offre agrégée est un indicateur trop grossier pour mesurer les intentions des investisseurs. Les soldes au niveau des plateformes d’échange, les schémas d’émission, les destinations des rachats et les capitaux se tournant vers des instruments rémunérateurs offrent une vision plus complète de la liquidité mobilisable.

Pour les traders qui considèrent chaque stablecoin disparaissant comme un présage baissier, la question n’est pas simplement de savoir combien de dollars numériques restent. Il s’agit de savoir si ces dollars ont quitté la partie ou s’ils ont simplement changé de maillot. Image principale/en vedette : indicateurs sur sept jours de Defillama.com.