La CFTC autorise les contrats à terme perpétuels sur actions

Le président de la CFTC, M. Selig, salue l'avènement d'une nouvelle ère avec l'arrivée des contrats à terme perpétuels sur actions sur les marchés américains

Un instrument de négociation qui a contribué à transformer la spéculation sur les cryptomonnaies fait son entrée sur les marchés boursiers traditionnels américains. Le 3 novembre, le président de la CFTC, Michael Selig, a annoncé que les contrats à terme perpétuels liés à des actions individuelles pouvaient désormais être négociés sur des bourses enregistrées auprès de la CFTC, marquant ainsi la première opportunité de ce type dans le cadre de la réglementation américaine.

Cette évolution fait suite à l’approbation antérieure par l’agence d’un contrat à terme perpétuel sur le bitcoin et introduit sur le marché boursier national un produit longtemps associé aux plateformes cryptographiques offshore. Contrairement aux contrats à terme classiques, ces produits dérivés n’ont pas de date d’échéance, ce qui permet aux traders de maintenir indéfiniment des positions à effet de levier, à condition de satisfaire aux exigences de marge.

Selig fustige la dépendance vis-à-vis des marchés offshore alors que la CFTC autorise les contrats à terme perpétuels sur actions

Dans sa déclaration officielle, Selig a présenté cette décision comme s’inscrivant dans le cadre d’une campagne plus large visant à ramener le trading de produits dérivés sous supervision américaine. «Dans mon discours d’investiture, j’ai demandé à la CFTC d’utiliser les outils à sa disposition pour rapatrier les produits dérivés perpétuels sur le territoire américain afin qu’ils puissent prospérer aux États-Unis, sous réserve de garanties appropriées», a déclaré le président.

Il a décrit cette extension comme la suite des travaux antérieurs de l’autorité de régulation concernant les actifs numériques. « L’annonce d’aujourd’hui s’appuie sur cette étape importante en étendant la disponibilité des contrats à terme perpétuels aux États-Unis au-delà des matières premières numériques pour inclure les titres traditionnels », a expliqué Selig.

Le président a fait valoir que la surveillance nationale offre une alternative aux plateformes étrangères opérant en dehors des protections réglementaires américaines établies. Le dirigeant de la CFTC a ajouté :

« Je pense que l’introduction de ce type de produits innovants sur nos marchés réglementés garantit aux investisseurs et aux traders américains de pouvoir accéder à ces produits dans le cadre des protections offertes par le dispositif réglementaire éprouvé de la CFTC, plutôt que d’être contraints de se tourner vers des places offshore, souvent non réglementées. »

Deux régulateurs fédéraux unissent leurs forces en vertu d’une loi de 2000

Ces contrats ont été considérés comme approuvés en vertu du règlement 40.3 de la CFTC en tant que produits dérivés sur titres, leur fondement juridique découlant de la loi de 2000 sur la modernisation des marchés à terme de matières premières (Commodity Futures Modernization Act). Par conséquent, les contrats perpétuels sur actions sont soumis aux exigences de la loi sur les bourses de matières premières (Commodity Exchange Act) et des lois fédérales sur les valeurs mobilières, ainsi qu’à la surveillance conjointe de la CFTC et de la SEC.

M. Selig a évoqué des décennies de frictions juridictionnelles entre les deux agences, rappelant la description faite par le président de la SEC, Paul Atkins, d’un « no man’s land » réglementaire.

« La CFTC et la SEC ont tourné la page sur cette époque et s’engagent à apporter une clarté réglementaire pour les produits innovants ainsi qu’une voie d’accès claire au marché, plutôt que de faire de nouvelles victimes aux conflits de compétence », a déclaré M. Selig. Les deux régulateurs ont également signé un protocole d’accord plus tôt en 2026 afin de coordonner leurs responsabilités en matière de surveillance.

De l’expérience Bitcoin de Bitmex à Wall Street

Les mécanismes financiers sous-jacents aux contrats à terme perpétuels ont été rendus célèbres par le trading de cryptomonnaies. La plateforme centralisée (CEX) Bitmex, aujourd’hui disparue, a lancé son swap perpétuel XBTUSD en mai 2016, popularisant ainsi une structure qui permettait aux traders de spéculer sur le bitcoin sans date d’échéance fixe.

Un mécanisme de financement transfère généralement des paiements entre les positions haussières et baissières afin de maintenir l’alignement des prix des contrats à terme perpétuels sur ceux des marchés sous-jacents. Les intervalles de financement et les spécifications des contrats varient selon les plateformes d’échange. Le concept lui-même est antérieur aux cryptomonnaies. L’économiste Robert Shiller s’était penché sur les contrats à terme perpétuels plusieurs décennies auparavant, mais c’est Bitmex, avant de fermer ses portes en septembre dernier, qui a contribué à faire de cet instrument un produit largement négocié.

La dernière initiative de la CFTC introduit désormais cette structure de négociation sur un marché historiquement régi par des conventions différentes en matière de produits dérivés.

Selig s’engage à maintenir l’innovation financière sur le sol américain

Le président a conclu son discours en rendant hommage au personnel de l’agence et en soulignant l’engagement de Washington en faveur du développement financier national. « Je tiens à remercier les nombreux collaborateurs dévoués de la CFTC pour leur travail acharné et leur collaboration continue avec la SEC », a déclaré Selig. Il a conclu :

« Et je me réjouis de poursuivre sur la lancée de cette étape importante, alors que la CFTC œuvre pour garantir que la nouvelle frontière de la finance se construise aux États-Unis d’Amérique. »

La voie réglementaire est ouverte, mais l’épreuve commerciale ne fait que commencer. Les titres perpétuels sur actions doivent désormais rivaliser avec les options sur actions bien établies, les contrats à terme classiques et d’autres instruments à effet de levier, sur un marché où l’autorisation légale ne garantit pas la demande de négociation.