Le Bitcoin atteint de nouveaux sommets, malgré et grâce à Nvidia

Depuis la clôture de vendredi dernier, le bitcoin a chuté d’environ 8 %, passant d’environ 75 850 dollars à un niveau se situant autour de 69 000 dollars, après avoir brièvement touché les 67 700 dollars vendredi matin (heure de la côte Est), son plus bas niveau depuis le mois d’août. Les actions ont quant à elles pris le contre-pied de cette tendance.

À la clôture de jeudi, le S&P 500 avait progressé d’environ 2,9 %, le Nasdaq de 3,2 % et le Dow de 2 %, alors même que Nvidia s’effondrait de près de 11 % alors que le scandale autour de Jensen Huang continuait de prendre de l’ampleur. Nous y reviendrons plus tard.

Le pétrole a connu des fluctuations brutales sous l’effet de l’actualité au Moyen-Orient. L’or a chuté d’environ 4,7 % à 3 885,30 dollars en raison de la hausse des rendements et du renforcement du dollar. L’or au comptant a brièvement atteint son plus bas niveau depuis octobre 2025. Les bons du Trésor ont fait l’objet d’une vague de ventes, les marchés anticipant de nouvelles hausses des taux de la Fed.

La situation en matière de liquidités contribue à expliquer la faiblesse du Bitcoin. L’offre d’USDT a baissé de 6,6 milliards de dollars sur 60 jours. Environ 7 milliards de dollars ont quitté les stablecoins depuis le piratage de Binance, ce qui représente la plus forte sortie de fonds depuis 2022. Un excellent compte de trading sur X fait valoir que les fonds restent limités depuis le 10 octobre, que les garanties sont davantage dispersées en raison de la croissance des actions et des dérivés RWA, tandis que les piratages, les frais et les « launchpads » continuent de drainer les capitaux hors de l’écosystème.

Les flux des ETF au comptant sur le bitcoin sont également négatifs sur une base glissante de 12 mois. Le pic ? Octobre 2025, bien sûr. Et ce, malgré le rapport de Barron’s indiquant que les préoccupations en matière de sécurité poussent les grands détenteurs vers des conversions d’ETF en nature. Le bitcoin existant transféré vers un ETF ne constitue probablement pas une nouvelle demande.

Une certaine consolation pour le bitcoin pourrait être le fait qu’il ait atteint des sommets jamais vus depuis janvier 2026 face à Nvidia ! La newsletter de la semaine dernière n’a pas abordé les informations qui ont fait la une concernant l’(ancien) PDG de Nvidia, Jensen Huang, car A) elles concernaient l’IA, B) surtout, elles tournaient autour d’une affaire extraconjugale sordide, et C) bien qu’elles impliquaient prétendument un espion du PCC, elles ne semblaient pas devoir prendre une ampleur considérable. Cette semaine, il est impossible de l’ignorer, car c’est la cause immédiate de la chute du bitcoin. Mercredi dernier, une deuxième liaison a été révélée, impliquant cette fois-ci une personne relevant directement de M. Huang. Jeudi, M. Huang a annoncé sa démission, et la directrice financière, Colette Kress, a pris la relève à titre intérimaire. Un troisième cas a été signalé peu après, même s’il semble probable qu’il y en ait d’autres. Les répercussions sur le marché sont considérables. Lundi, Nvidia a chuté de 4,27 % tandis que le Nasdaq gagnait 2,74 %. Nvidia a chuté d’environ 14 % à l’ouverture jeudi avant de clôturer en baisse de 4,34 %. Sa perte hebdomadaire a effacé environ 490 milliards de dollars de capitalisation boursière. Sur le plan macroéconomique, comme mentionné précédemment, l’or a chuté parallèlement aux actions tandis que le dollar s’est raffermi. L’évolution du cours de l’or est préoccupante, ou comme l’a formulé Luke Gromen de manière quelque peu hyperbolique :

« L’évolution du cours de l’or devrait terrifier les investisseurs. Elle nous indique que quelque chose de vraiment grave se profile à l’horizon. Si vous ne [scared by gold’s price action], c’est que vous ne faites pas attention. » La Réserve fédérale, par la voix de son gouverneur Christopher Waller, a laissé entrevoir une future politique restrictive (hausses des taux) en s’appuyant sur des études suggérant que les chocs pétroliers se répercutent désormais plus fortement sur l’inflation sous-jacente. Les prévisions pétrolières de Northstar tablent sur un prix compris entre 200 et 400 dollars sur plusieurs années, mais pas sur une flambée imminente. Le prétendu déclin du dollar reste insaisissable. Bloomberg a rapporté que la tentative de la Russie de remplacer le dollar par le yuan avait échoué face aux sanctions secondaires américaines. La hausse du dollar n’est pas favorable aux actions, ni au Bitcoin ni aux actifs numériques. En parlant de mauvaises nouvelles pour le Bitcoin, MSCI a décidé de retirer Strategy de son indice américain et Metaplanet de son indice japonais des petites capitalisations à la clôture du 30 novembre. Cela va freiner plusieurs des plus gros acheteurs réguliers de bitcoins, surtout si d’autres fournisseurs d’indices emboîtent le pas. Cette décision intervient alors que les détenteurs institutionnels se retirent déjà : les sociétés cotées ont vendu un volume net de 11 647 BTC, d’une valeur d’environ 869 millions de dollars, entre le 2 et le 8 novembre.

Sur le plan politique, les démocrates du Sénat envisagent de plafonner à 10 % les taux d’intérêt des cartes de crédit. Cela semble être une mesure désastreuse tant pour les établissements financiers que pour les consommateurs, mais elle aurait un impact considérable sur les stablecoins. Incapables d’évaluer correctement le risque de défaut de paiement, les émetteurs de cartes de crédit seraient contraints de refuser tous les clients, à l’exception de ceux présentant un dossier de crédit irréprochable. Les cartes de débit adossées à des stablecoins permettent de transférer de l’argent à moindre coût, même si elles ne remplacent pas une ligne de crédit non garantie. D’un autre côté, 20 fournisseurs de cartes cryptographiques ou néobanques ont fermé leurs portes rien que cette année.

Les banques, quant à elles, envisageraient un projet de stablecoin de 270 millions de dollars impliquant 21 institutions, dont Goldman Sachs, Citi et Wells Fargo. La tokenisation continue de progresser malgré la conjoncture du marché. La plateforme affiliée à la Bourse de New York (NYSE) a choisi Avalanche pour son infrastructure de compensation et de règlement, sous réserve d’approbation. Avalanche a probablement été choisie car ses sous-réseaux offrent des contrôles hautement configurables, une conformité rigoureuse et des coûts prévisibles. On est loin du réseau principal de Bitcoin ou d’Ethereum. L’offre d’actions tokenisées a atteint 4,7 milliards de dollars, soit une hausse de 932 millions de dollars en une semaine. Les chiffres communiqués par Jupiter sont particulièrement intéressants : 62 % du volume de ses actions tokenisées a été réalisé en dehors des heures d’ouverture habituelles du marché. Coinbase a obtenu l’agrément de l’OCC pour sa société fiduciaire nationale, une charte fédérale de dépôt, et non une licence générale de banque de détail. Après la chute boursière de la semaine dernière, il s’agit là d’un progrès tangible.

Dans le domaine de la DeFi, les soutiens institutionnels dont bénéficie Hyperliquid n’ont pas empêché que de sérieuses questions soient soulevées quant à ses conditions de négociation. Il faut également noter qu’Hyperliquid a connu récemment tant de catalyseurs majeurs qu’il est difficile d’imaginer ce qui pourrait les surpasser à l’avenir.

MegaETH, une alt-L1, s’est rebaptisée « The Mega Company » et s’est engagée à investir 30 millions de dollars dans un marché de fournisseurs d’inférence. Un autre projet crypto a découvert l’IA. Evan Cheng, de Mysten, a présenté un argumentaire plus solide en faveur de la refonte de l’infrastructure autour d’agents logiciels, notamment en matière d’autorisations et de responsabilité en cas de défaillance d’un agent.

Ethereum a présenté deux discours contrastés. Joseph Lubin a présenté l’ETH comme une réserve de valeur supérieure, alliant programmabilité à des prétentions d’être à l’abri de toute mainmise autoritaire et, à terme, résistant à l’informatique quantique. Il prévoit un ETH résistant à l’informatique quantique et à l’IA d’ici fin 2027 ou mi-2028. Dans le même temps, le mandat étrange de la Fondation, formulé dans un langage digne d’un seppuku, a suscité l’incrédulité, donné lieu à une plainte en représailles et révélé un long récit de dissensions internes.

La confidentialité reste un argument de poids. Helius a annoncé la mise en service des « Solana Privacy Rings » sur le réseau principal, offrant des environnements chiffrés sur la chaîne. Grayscale a acheté un espace publicitaire dans le Wall Street Journal pour Zcash, tandis que Taiki Maeda a clôturé ses positions longues sur ZEC à effet de levier mais a conservé ses positions au comptant, s’en tenant à sa thèse pour 2027.

Les « memecoins » perpétuent cette économie d’extraction bien connue. Un graphique des promotions payantes de Pump.fun a montré un bref pic de 6 %, suivi d’une chute de 48 % une heure plus tard. Les « dossiers Sahil » ont révélé des allégations concernant de nombreux promoteurs de cryptomonnaies et des cas de « pump and dump ».

Les partisans de Pulsechain ont expliqué la détention présumée de Richard Heart par un « timing de marché », une illusion élaborée ou une stratégie d’échecs en 9 dimensions, tandis qu’un autre compte a évoqué une arnaque de collecte de fonds sous prétexte juridique. Enfin, la sécurité et l’application de la loi. La surveillance de MEXC a débouché sur l’annonce de restrictions par le FinCEN, à la suite de critiques de longue date. Le chiffre publié par le Trésor s’élève à au moins 16 milliards de dollars de flux présumés illicites. Son arrêté vise les transferts impliquant MEXC via des institutions financières américaines, plutôt que d’instaurer l’interdiction mondiale générale suggérée par certains titres de presse.

Les défaillances d’infrastructure se sont poursuivies en dehors du secteur des cryptomonnaies. Des pannes ont touché 128 coopératives de crédit japonaises, interrompant les retraits et les transactions. Microsoft a enquêté sur les problèmes d’accès à Exchange Online, puis a déclaré que ses tentatives de correction ne fonctionnaient pas comme prévu, renvoyant les utilisateurs vers les informations sur l’état du service. Certes, les avis font état de pannes, mais leur caractère prolongé laisse supposer des cyberattaques.

Gnosis Pay a annoncé une fuite de données ayant exposé les noms, adresses personnelles, numéros de carte et portefeuilles associés de ses clients. Il est toujours particulièrement dangereux qu’une fuite de données relie le nom et l’adresse d’un client à un compte de cryptomonnaie.

Le danger physique que représentent les « attaques à la clé à molette » a été illustré par l’histoire rocambolesque d’un détenteur français de cryptomonnaies condamné à 30 mois de prison après avoir tiré sur des ravisseurs potentiels. Il aurait survécu à un précédent enlèvement. Le récit complet fait état d’une légitime défense contestée, d’un danger pour les passants et d’une condamnation antérieure.

Faites attention à vous. -David Sencil