Cofondateur d'Ethereum : adopter le récit de réserve de valeur

Vitalik Buterin : le statut de réserve de valeur (SoV) d’Ethereum s’aligne sur ses atouts uniques en matière de décentralisation

Bien qu’Ethereum n’ait pas été créé dans l’optique de devenir une réserve de valeur (SoV), son leader le plus emblématique estime désormais qu’il est logique que cet actif adopte cette nouvelle philosophie.

Dans un article publié dimanche sur les réseaux sociaux, Vitalik Buterin, figure de proue d’Ethereum, a souligné qu’Ethereum, tel qu’il existe aujourd’hui, devrait se concentrer sur son rôle de réserve de valeur (SoV) plutôt que de rester fidèle à ses origines en tant que jeton brûlant des frais.

Buterin a expliqué que l’optimisation des performances d’Ethereum en tant que jeton brûlant des frais exigerait que le projet se comporte davantage comme une entreprise, ce qui irait à l’encontre des valeurs de décentralisation promues par la Fondation Ethereum.

Pour Buterin, l’argument en faveur d’Ethereum en tant que jeton brûlant des frais n’a jamais été très solide, car il a fait remarquer que la demande de brûlage de jetons provenait de cas d’utilisation sans pérennité, propres au secteur des cryptomonnaies, et n’offrant aucune réelle opportunité de croissance ou d’expansion. Il a néanmoins qualifié de positives des évolutions telles que l’EIP-1559 (y compris son mécanisme de brûlage).

« Si le cours de l’ETH avait chuté de 10 fois, les bénéfices tirés de ces cas d’utilisation auraient également diminué, car tous les acheteurs auraient disposé de beaucoup moins d’argent pour payer », a-t-il estimé, soulignant que cela affecterait à la fois l’activité liée aux jetons non fongibles (NFT) et les stratégies de prêt basées sur l’ETH.

Cette situation a peu de chances de se reproduire aujourd’hui, car Ethereum présente désormais un cas d’utilisation correspondant à une « activité normale, stable et mature », soutenu par des cas de tokenisation qui, dans la plupart des cas, ne déclencheraient pas une période de destruction des frais comme celle observée au plus fort de la frénésie des NFT, a conclu Buterin.

Le dilemme de la combustion des frais : efficacité ou décentralisation ?

Buterin a souligné que pour qu’Ethereum justifie sa capitalisation boursière actuelle de 270 milliards de dollars, il devrait se comporter comme une entreprise équivalente, comparant la chaîne au géant des cosmétiques L’Oréal.

Pour lui, cela serait économiquement irréalisable, car selon les estimations, les dépenses de R&D de L’Oréal représentent 0,58 % de sa capitalisation, ce qui signifie que près de 700 000 ETH par an devraient être consacrés à cette fin ; dépenser ces fonds mènerait immédiatement la Fondation Ethereum à la faillite.

Le deuxième élément réside dans le fait que les entreprises prennent des décisions subjectives pour séduire un public cible. Appliquer ce principe à Ethereum irait à l’encontre du mandat de la Fondation, qui consiste à rester résistant à la censure, open source, privé et sécurisé (CROPS), et exclurait certains utilisateurs en raison de frais élevés visant à maximiser la rentabilité.

Pourquoi une réserve de valeur ?

Buterin a fait valoir que les meilleures caractéristiques d’Ethereum sont la décentralisation et le principe CROPS, et que ces deux éléments revêtent une grande importance pour les entreprises qui souhaitent développer des applications sur son réseau. Mais pour le détenteur d’ETH lambda, tout dépend de ce qu’il souhaite : que le réseau suive les tendances ou qu’il n’apporte que des changements minimes afin de consolider son protocole et de survivre à la vague de changements à venir, notamment en matière de protection de la vie privée et de réduction de la dépendance vis-à-vis des infrastructures, entre autres.

Plus le réseau gagne en adoption, avec l’émission native d’actifs du monde réel (RWA), plus les possibilités d’utilisation de cet actif sont nombreuses, ce qui renforce le concept de réserve de valeur (SoV), puisque le token peut être librement échangé contre d’autres actifs numériques et utilisé comme garantie.

« La meilleure raison d’ordre social de s’intéresser à Ethereum est qu’il fait de la décentralisation et des propriétés CROPS une réalité pour davantage de personnes et d’utilisations. La meilleure raison d’ordre privé de détenir de l’ETH réside dans ses propriétés de SoV, qui sont une conséquence directe de cette décentralisation et des propriétés CROPS », a-t-il conclu.

Réactions mitigées

La nouvelle promotion de l’ETH en tant que SoV par Buterin a suscité des réactions mitigées, certains saluant l’idée tandis que d’autres l’ont vivement critiquée en raison de ce changement soudain d’orientation.

Gabriel Shapiro, PDG et fondateur de MetaLeX, a qualifié ces déclarations de moment « la nature se rétablit » de la part de Vitalik, soulignant qu’elles mettaient en lumière ce que de nombreux détenteurs d’ETH croyaient depuis des années, à savoir que les contrats intelligents seraient globalement positifs puisqu’ils alimentent une économie circulaire au sein d’Ethereum.

Muneeb Ali, cofondateur de Stack, souligne quant à lui que ce nouveau virage vers un cas d’utilisation en tant que « SoV » (moyen de valeur) sera confronté à des défis similaires à ceux rencontrés auparavant, lorsque l’ETH s’était présenté comme une monnaie ultrasonique après l’introduction de l’EIP-1559.