Morgan Stanley vise des parts de marché sur le segment des ETF liés à l'Ethereum et à Solana, alors que la concurrence sur les frais s'intensifie

Pourquoi le marché des ETF cryptos pourrait entrer dans une phase de « commoditisation »

Les fonds négociés en bourse (ETF) sur l’Ethereum et le Solana proposés par Morgan Stanley feraient leur entrée sur un marché où les émetteurs proposent de plus en plus une exposition similaire aux mêmes actifs. La société a récemment modifié les deux dossiers déposés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine afin d’y inclure des frais de gestion de 0,14 %, inférieurs aux 0,15 % de Grayscale et aux 0,19 % de Franklin Templeton. Cet écart réduit témoigne d’une intensification de la concurrence sur les prix.

Brian Rudick, directeur de la stratégie chez Upexi, la société de trésorerie de Solana, et ancien responsable de la recherche chez GSR, société de trading de cryptomonnaies et fournisseur de liquidités, a fait valoir que le montant des frais importait moins que ce qu’il révèle sur l’évolution du marché. Le 9 juillet, il a déclaré sur X :

« Les émetteurs ne se font pas concurrence sur les prix tant que le produit n’est pas proche d’une matière première et que la bataille porte sur les parts de marché, à l’image de la compression qu’ont connue les ETF au comptant sur le BTC. »

« Les actifs sous gestion (AUM) des ETF SOL ont déjà dépassé le milliard de dollars, emmenés par le BSOL de Bitwise ; il y a donc de réelles parts de marché à se disputer », a-t-il ajouté.

Cet argument replace les frais de 0,14 % dans le contexte d’une transition de la création de produits vers la collecte d’actifs. Dès lors que plusieurs émetteurs proposent une exposition similaire, les frais de gestion deviennent l’un des principaux facteurs de différenciation. Sa comparaison avec les ETF au comptant sur le bitcoin suggère que les produits liés à l’ethereum et à solana pourraient entrer dans la même phase de compression des frais.

Bitwise a lancé son ETF Solana, le BSOL, sur NYSE Arca en octobre 2025, marquant ainsi le premier véhicule coté aux États-Unis à offrir une exposition directe au SOL au comptant. Le fonds va au-delà du simple suivi des cours en stakant activement ses avoirs, ce qui permet aux récompenses de staking de contribuer aux rendements du fonds après déduction des frais applicables.

Comment Morgan Stanley a conçu les trusts Ethereum et Solana

Le Morgan Stanley Ethereum Trust serait coté sur NYSE Arca sous le symbole MSSE et répliquerait l’indice Coindesk Ether Benchmark 4PM NY Settlement Rate. Outre les frais proposés de 0,14 %, Morgan Stanley Investment Management a l’intention de mettre en staking 50 % à 80 % des ethers du trust dans des conditions normales.

BNY et Coinbase Custody détiendraient les actifs du fonds Ethereum. Les prestataires de staking et les dépositaires recevraient au total 5 % des récompenses de staking, le reste revenant au fonds. Les récompenses nettes seraient distribuées mensuellement, mais au moins trimestriellement, bien que le dossier de demande ne garantisse pas le montant.

Le Morgan Stanley Solana Trust serait coté sur NYSE Arca sous le symbole MSOL et répliquerait l’indice Coindesk Solana Benchmark 4PM NY Settlement Rate. Il serait également assorti de frais proposés de 0,14 %. Le fonds pourra mettre en staking jusqu’à 100 % de ses SOL tout en conservant une partie de ses avoirs hors staking pour les rachats, les frais et les distributions.

BNY et Coinbase Custody feraient également office de dépositaires pour le MSOL. Les prestataires de staking et les dépositaires recevraient 5 % des récompenses de staking, laissant 95 % au fonds. Les récompenses nettes seraient distribuées mensuellement, mais au moins trimestriellement, tandis que les récompenses de bloc des validateurs et les frais de transaction ne reviendraient pas aux actionnaires.

Ce que révèle l’ETF Bitcoin de Morgan Stanley sur sa stratégie

Morgan Stanley a déjà appliqué le même niveau de frais à son produit au comptant sur le bitcoin. Le Morgan Stanley Bitcoin Trust a commencé à être négocié sous le symbole MSBT le 8 avril 2026, avec des frais de gestion annuels de 0,14 %. Ce taux était inférieur à celui de l’IBIT de Blackrock (0,25 %) et de l’ETF au comptant sur le bitcoin de Bitwise (0,20 %). Le MSBT est devenu le premier ETF au comptant sur les cryptomonnaies lancé sous le nom d’une grande banque commerciale américaine. Au 10 juillet 2026, il se négociait à 18,47 dollars par action et détenait environ 364,23 millions de dollars d’actifs nets totaux. Son lancement s’est classé dans le top 1 % des lancements d’ETF en termes de volume et d’adoption précoce.

Les fonds ETH et SOL proposés restent à l’état de projet, et les actions ne pourront être vendues qu’une fois les déclarations d’enregistrement entrées en vigueur. Aucune date de lancement définitive n’a été annoncée. L’entrée en vigueur de l’enregistrement auprès de la SEC et les flux d’actifs qui s’ensuivront montreront si la combinaison proposée par Morgan Stanley – frais réduits, revenus de staking et distribution soutenue par une banque – permettra de conquérir des parts de marché.