Arthur Hayes qualifie la loi CLARITY de « non-sens » alors que le Bitcoin dépasse les 80 000 dollars

Hayes oppose la hausse des taux à la réglementation des cryptomonnaies

Les investisseurs en Bitcoin ont vu la cryptomonnaie remonter à 80 000 dollars après deux événements qui, habituellement, sont synonymes de difficultés : le Congrès a bloqué une loi historique sur les cryptomonnaies et la Réserve fédérale a relevé les coûts d’emprunt. Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, directeur des investissements chez Maelstrom et désormais PDG de Flop Labs, s’est appuyé sur cette conjoncture pour remettre en question l’attention que le secteur porte à Washington, dans un message publié le 18 septembre sur X. Hayes a déclaré :

« Vous voyez, nous n’avions pas besoin d’une réglementation absurde sur les cryptomonnaies, comme le Clarity Act, mais simplement d’une hausse des taux d’intérêt qui met davantage de dollars entre les mains des riches pour qu’ils consomment davantage d’actifs financiers. »

Le bitcoin a grimpé à 80 935 dollars après s’être négocié à près de 76 400 dollars la veille, et s’échangeait à 81 253 dollars au moment de la rédaction de cet article. Environ 192 millions de dollars de positions à effet de levier sur les cryptomonnaies ont disparu en l’espace d’une heure, dont plus de 183 millions de dollars de positions courtes. Les plateformes d’échange ont clôturé ces positions baissières par des achats forcés, accélérant ainsi la remontée au-dessus des 80 000 dollars.

Ces données de liquidation identifient le recouvrement des positions courtes comme un moteur direct de la remontée. Hayes s’est plutôt concentré sur les flux monétaires plus larges vers les actifs financiers, opposant la politique monétaire au cadre réglementaire que les législateurs n’avaient pas réussi à faire avancer trois jours plus tôt.

Pourquoi Hayes affirme que les hausses de taux récompensent les détenteurs d’actifs

L’argumentation de Hayes s’articule autour de la question de savoir qui perçoit les revenus générés par la hausse des taux d’intérêt. Les hausses de taux augmentent les coûts d’emprunt, mais elles augmentent également les rendements des réserves et d’autres actifs rémunérés. Hayes estime que les détenteurs d’actifs fortunés peuvent réinvestir ces revenus supplémentaires dans des actions, des bitcoins et d’autres actifs financiers.

Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a relevé sa fourchette cible de 25 points de base, la portant à 3,75 %-4 %, le 16 septembre. La Fed a également augmenté le taux d’intérêt versé sur les soldes de réserves à 3,90 %, permettant ainsi aux banques éligibles de percevoir davantage d’intérêts sur les fonds détenus auprès de la banque centrale.

La politique de la Réserve fédérale influe sur les rendements de l'épargne, les coûts d’emprunt et les valorisations des actifs. L’analyse traditionnelle met l’accent sur la pression que la hausse des coûts d’emprunt exerce sur les actifs à risque. Hayes s’intéresse quant à lui aux revenus perçus par les institutions et les investisseurs fortunés, faisant valoir qu’une partie de cet argent revient sur les marchés financiers.

Dans ses perspectives sur le bitcoin publiées en août, il applique cet argument de liquidité sur une période plus longue. Hayes prévoyait une fourchette de cotation comprise entre 60 000 et 70 000 dollars, avec un risque de baisse jusqu’à 50 000 dollars, avant qu’une éventuelle réaction des pouvoirs publics face à un effondrement du crédit lié à l’intelligence artificielle ne propulse le bitcoin vers le million de dollars. Ces deux arguments placent les flux de capitaux, plutôt que la seule législation sur les cryptomonnaies, au cœur de ses perspectives de marché.

La loi CLARITY continue d’avoir des conséquences pour les cryptomonnaies

Le rejet de Hayes vise la pertinence immédiate de la législation sur la demande d’actifs, mais la loi CLARITY régit un ensemble distinct de questions. La proposition viserait à établir une structure de marché fédérale pour les actifs numériques et à répartir les responsabilités réglementaires entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Le Sénat a rejeté la clôture du débat sur le projet de loi H.R. 3633, intitulé « Digital Asset Market Clarity Act of 2025 », par 49 voix contre 50 lors d’un vote du 15 septembre. La motion nécessitait 60 voix pour être adoptée, ce qui a empêché les sénateurs d’atteindre le seuil requis pour entamer l’examen du texte. Ce vote portait sur la procédure au Sénat plutôt que sur l’adoption définitive du texte, et le projet de loi reste inscrit à l’ordre du jour. Les partisans du projet peuvent tenter d’obtenir un nouveau vote s’ils parviennent à constituer une coalition plus large, mais le calendrier du Congrès ne laisse que peu de temps pour le débat, les amendements et l’adoption. Les législateurs doivent mener à bien ce processus cette année pour éviter que la loi CLARITY ne fasse l’objet d’une remise à zéro législative complète en 2027. Le franchissement par le bitcoin de la barre des 80 000 dollars a donné à Hayes l’occasion d’affirmer que les flux monétaires peuvent l’emporter sur les revers réglementaires de Washington à court terme. Son avertissement concernant la barre des 50 000 dollars montre l’envers de la médaille : ce même cadre axé sur la liquidité peut entraîner de graves revers avant de permettre au bitcoin d’atteindre le seuil à sept chiffres qu’il envisage.