L'offre de stablecoins recule de 15 milliards de dollars, enregistrant sa plus forte baisse depuis l'affaire Terra

L’offre totale de stablecoins a atteint un pic proche de 322,121 milliards de dollars à la mi-mai 2026, selon les données du marché des stablecoins fournies par defillama.com, avant de perdre plus de 14 milliards de dollars en moins de trois mois. C’est le mois de juin qui a porté le coup le plus dur, avec une perte d’environ 11,41 milliards de dollars en un seul mois, soit la contraction mensuelle la plus forte depuis l’effondrement du TerraUSD en mai 2022. Au 2 août 2026, l’offre totale de stablecoins était tombée à environ 307,561 milliards de dollars.

Tether perd des milliards, suivi de près par Circle

L’USDT de Tether, le plus important stablecoin, est passé d’environ 189 milliards de dollars début mai à environ 183,216 milliards de dollars au 2 août. L’USDC de Circle a chuté, passant d’un pic atteint en mars à près de 80 milliards de dollars à environ 72,069 milliards de dollars sur la même période. À eux deux, ces jetons représentent la majeure partie du recul du secteur, même si des acteurs de moindre envergure, notamment l’USDS de Sky et l’USDe d’Ethena, ont également enregistré des pertes en pourcentage à deux chiffres.

Tous les tokens n’ont pas perdu de terrain. Global Dollar, connu sous le nom d’USDG, a progressé pendant ce recul, et plusieurs produits de trésorerie tokenisés ont continué à gagner des utilisateurs alors même que la catégorie dans son ensemble se contractait.

Les nouvelles règles de Washington orientent les liquidités vers les bons du Trésor

La loi GENIUS, promulguée en juillet 2025, a établi le premier cadre fédéral régissant les stablecoins de paiement. Elle interdit aux émetteurs agréés de verser des intérêts ou des rendements liés à la détention ou à l’utilisation de leurs jetons. Le Bureau du contrôleur de la monnaie (OCC) a renforcé cette position avec des projets de réglementation début 2026, traitant les stablecoins comme des outils de transaction plutôt que comme des comptes d’épargne. Ce changement est important car les investisseurs qui plaçaient autrefois leurs liquidités inutilisées dans l’USDT ou l’USDC pour obtenir un rendement n’ont plus cette option. Beaucoup se sont plutôt tournés vers des produits tokenisés du Trésor américain et du marché monétaire, dont la valeur a atteint plusieurs dizaines de milliards de dollars fin juillet. Les avoirs globaux en actifs réels tokenisés (RWA) ont dépassé les 32 milliards de dollars selon certaines estimations.

La chute des cours des cryptomonnaies accentue la pression

Le bitcoin et d’autres cryptomonnaies majeures ont subi une forte dépréciation au cours du deuxième trimestre 2026, ce qui a freiné l’activité de trading qui maintient habituellement la demande de stablecoins à un niveau élevé. La diminution du nombre de transactions a réduit le besoin de stablecoins comme garantie. Les nouvelles règles issues du règlement européen sur les marchés d’actifs cryptographiques, qui ont restreint la présence de certains jetons non conformes sur les bourses européennes, ont exercé une pression supplémentaire dans cette région.

Un volume de transactions record qui raconte une autre histoire

Alors même que le flottant total diminuait, l’activité sur les réseaux de stablecoins a atteint un niveau record, selon le tableau de bord officiel Visa Onchain Analytics (développé par Allium Labs). Le volume de transactions ajusté a atteint environ 1 800 milliards de dollars en juin 2026, soit une hausse d’environ 63 % par rapport au mois précédent. L’USDC a traité environ 1 210 milliards de dollars de ce volume, bien que son offre totale soit inférieure à celle de l’USDT, qui a traité environ 576 milliards de dollars.

Comme le montre la capture d’écran ci-dessus, le tableau de bord de Visa et Allium Labs indique qu’au cours des 30 derniers jours, les stablecoins ont permis de régler 5 200 milliards de dollars de transactions sur la chaîne, répartis sur 1,6 milliard de transferts, soulignant ainsi leur rôle croissant dans les paiements numériques. Après avoir filtré les activités non économiques, le volume ajusté a atteint 1 300 milliards de dollars pour 214,1 millions de transactions. Les virements de détail ont représenté 7,1 milliards de dollars en valeur et 144,6 millions de transactions, ce qui montre que les utilisateurs lambda continuent de représenter une part importante de l’activité liée aux stablecoins.

Les émetteurs s’adaptent à la baisse des revenus d’intérêts

Pour les entreprises qui émettent des stablecoins, cette évolution modifie leur modèle économique. Les intérêts perçus sur les réserves adossant un important volume de jetons ont désormais moins d’importance. Les frais de transaction, les accords de distribution et les antécédents en matière de conformité pèsent davantage dans la balance. L’USDC a gagné du terrain en termes de volume de transactions par rapport à sa taille, et les nouveaux émetteurs réglementés continuent de se disputer des parts de marché marginales. Les réseaux de cartes Visa et Mastercard ont tous deux signalé une hausse de l’activité de règlement en stablecoins, signe que ces jetons sont de plus en plus utilisés pour transférer des fonds plutôt que simplement détenus.

À surveiller alors que le marché s’ajuste

Les analystes s’attendent à ce que le recul actuel reste limité et ne se transforme pas en une crise plus large, contrairement à l’effondrement de 2022 qui avait entraîné la faillite totale de TerraUSD et celle de FTX. Parmi les risques à venir figurent de nouveaux changements réglementaires concernant les contournements des règles sur les rendements, des difficultés chez un émetteur majeur ou une chute plus marquée des cours des cryptomonnaies qui accélérerait les rachats.

Parmi les catalyseurs potentiels de croissance figurent des règles plus claires dans le cadre du GENIUS Act, la poursuite de l’expansion des produits du Trésor tokenisés et une reprise de l’activité de négociation qui relancerait la demande de stablecoins comme garantie. L’offre de stablecoins a plus que doublé au cours des dernières années malgré le récent recul, et une baisse d’ampleur similaire survenue entre décembre 2025 et février 2026 s’est inversée en l’espace de quelques mois.