L'introduction en bourse de SpaceX a été sursouscrite quatre fois, mais qu'en est-il du reste du marché ?

L'article suivant est une contribution de BitcoinMiningStock.io, une plateforme d'intelligence sur les marchés publics fournissant des données sur les entreprises exposées à l'exploitation minière de bitcoins, à l'intelligence artificielle et aux stratégies de trésorerie cryptomonnaie. Publié à l'origine le 11 juin 2026 par Cindy Feng.

Je dois admettre qu'il est impossible d'éviter le sujet de l'introduction en bourse de SpaceX à l'heure actuelle. Le carnet d'ordres a été clôturé avec une sursouscription d'environ quatre fois, pour une valorisation de 1 750 milliards de dollars, ce qui correspond à un pic de FOMO (peur de passer à côté) au sens propre du terme. Pourtant, dans le même temps, les actifs à risque ont été malmenés partout ailleurs. Les cryptomonnaies ont connu l'une de leurs pires semaines de l'année, et les géants technologiques n'ont pas été épargnés non plus.

La FOMO d'un côté, le marché baissier de l'autre. Cela n'avait aucun sens pour moi, j'ai donc passé quelques jours à essayer de bien comprendre cette introduction en bourse. La réponse courte : les deux ne sont pas en contradiction. Ce sont les ventes qui alimentent la FOMO. Une fois que l'on comprend comment l'argent circule, le reste de l'année 2026 devient plus facile à décrypter, y compris pour les titres liés à l'infrastructure IA et au minage que nous suivons ici.

Les bases

Commençons par les bases. SpaceX (SPCX) sera coté au Nasdaq le 12 juin, vendant ses actions au prix fixe de 135 dollars pour lever environ 75 milliards de dollars, avec une valorisation de 1 750 milliards de dollars. C'est plus du double de la levée de fonds record de Saudi Aramco en 2019, et cela place instantanément SpaceX parmi les dix entreprises cotées aux États-Unis ayant la plus grande valeur.

La demande déclarée a atteint environ 250 milliards de dollars, soit environ quatre fois le nombre d'actions disponibles. Certaines institutions ont passé à elles seules des ordres de 10 milliards de dollars. Les investisseurs particuliers ont également obtenu une part inhabituellement importante : environ 30 % de l'offre via Robinhood, Fidelity, Schwab, SoFi et E*Trade, alors que les grandes introductions en bourse leur réservent généralement 5 à 10 %.

Ce qui soulève une question dont personne parmi la foule en proie au FOMO ne semble se soucier : d'où viennent ces 250 milliards de dollars de demande d'introduction en bourse ?

Quelqu'un doit bien vendre en premier

Personne ne garde une telle somme en espèces. Pour financer une allocation, les investisseurs vendent ce qu’ils possèdent déjà, généralement des positions liquides générant des gains. Multipliez cela par des milliers de comptes se ruant sur la même opération au cours de la même semaine, et le capital est retiré de tout le reste.

C'est le lien entre ces deux états d'esprit. Les cryptomonnaies ont perdu plus de 180 milliards de dollars de valeur la même semaine où le carnet d'ordres s'est rempli, et un bureau d'analyse a qualifié cela de « taxe d'introduction en bourse » pour le reste du marché. Je serais prudent avec cette étiquette, car les doutes sur les baisses de taux et les liquidations sur leviers ont également causé des dégâts. Aucune opération ne peut à elle seule expliquer une baisse aussi importante. Mais le principe de base est difficile à contester : lorsque la plus grande introduction en bourse de l’histoire clôture son registre, l’argent vient de quelque part, et « quelque part » signifie tout ce que les investisseurs peuvent vendre rapidement. Le FOMO et le marché baissier sont le même mouvement, vu sous deux angles opposés.

Les fonds indiciels deviennent des acheteurs

Voici ce qui distingue cette introduction en bourse de toutes les autres grandes cotations : une partie des achats n’est même pas volontaire.

Le Nasdaq a modifié ses règles d’indexation ce printemps, clairement en pensant à SpaceX. Une nouvelle cotation classée parmi les 40 premières en termes de capitalisation boursière peut désormais rejoindre le Nasdaq-100 seulement 15 jours de bourse après son entrée en bourse. L’ancienne période d’attente de trois mois a disparu, et l’exigence minimale de flottant a été entièrement supprimée. FTSE Russell a également assoupli ses règles en matière de flottant. Seul S&P Dow Jones a refusé de suivre le mouvement : le 4 juin, il a rejeté sa propre proposition de procédure accélérée, ce qui maintient SpaceX hors du S&P 500 au moins jusqu’à la mi-2027.

Concrètement, cela signifie que dans les trois semaines suivant son introduction en bourse, tous les fonds répliquant le Nasdaq-100 achèteront des actions SpaceX. Selon les estimations, ces achats automatiques s'élèveraient à 22-27 milliards de dollars. Et comme les fonds indiciels sont toujours entièrement investis, ils devront vendre un peu de tout le reste pour faire de la place. Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon et les titres liés à l'infrastructure de l'IA qui ont intégré le Nasdaq-100 seront tous réduits pour financer l'achat de SPCX.

Ainsi, si vous détenez du QQQ ou tout autre fonds répliquant le Nasdaq dans votre compte de retraite, vous êtes impliqué dans cette opération, que vous l'ayez choisie ou non. Les détenteurs de fonds S&P 500 sont épargnés pour l'instant. Leur vague d'achats forcés a été repoussée à 2027.

Puis les initiés arrivent

Un autre détail est important avant l'introduction en bourse : seuls 3 à 5 % des actions de SpaceX seront effectivement négociées au départ. Si l'on combine 22 à 27 milliards de dollars d'achats automatiques liés à l'indice, auxquels s'ajoutent les traders qui anticipent le mouvement, avec une base d'investisseurs particuliers en sursouscription pour un flottant aussi restreint, l'évolution initiale du cours sera presque certainement spectaculaire.

Mais l'offre arrive, et à un rythme inhabituellement rapide. Au lieu du délai de blocage standard de 180 jours, SpaceX a négocié un délai glissant. Les initiés peuvent vendre jusqu'à 20 % de leurs participations dès deux jours après la publication du premier rapport financier, avec d'autres déblocages prévus tout au long de l'automne. Musk et quelques investisseurs majeurs ont accepté un blocage complet d'un an, mais ils constituent l'exception. Les premiers investisseurs, ceux qui ont attendu une décennie pour cette sortie, auront leur première opportunité dans quelques semaines. L'intégration de Tesla dans le S&P 500 en décembre 2020 sert de modèle. Le titre a progressé d'environ 70 % jusqu'à la date d'intégration, puis a évolué latéralement et à la baisse pendant des semaines une fois que les achats forcés ont pris fin et que les premiers investisseurs se sont tournés vers d'autres titres. SpaceX connaît le même scénario, avec un flottant plus restreint et un calendrier plus serré.

Alors pourquoi écrire au sujet d’une société de fusées sur une plateforme qui couvre les mineurs et l’infrastructure IA ?

Alors pourquoi écrire sur une entreprise de fusées sur une plateforme qui couvre les sociétés minières et les infrastructures d'IA ? Parce que ce n'est pas un cas isolé et que cela se reproduira. Anthropic a déposé en toute confidentialité une demande d'introduction en bourse le 1er juin. OpenAI a suivi une semaine plus tard, et son directeur financier a laissé entendre une cotation dès le quatrième trimestre. Si ces deux introductions ont lieu, nous aurons les trois plus grandes introductions en bourse de l'histoire en l'espace d'environ six mois, chacune retirant des dizaines de milliards des positions existantes, chacune reproduisant les mêmes mécanismes d'indice et la même taxe de liquidité.

Pour les titres que nous couvrons, cela a un double effet. Le secteur fonctionne grâce à des capitaux extérieurs. Chaque projet de développement HPC que nous avons analysé cette année a été financé par des obligations convertibles, des levées de fonds propres ou de la dette, et ces opérations s’évaluent en fonction des conditions du marché. Un marché qui ne cesse de se vider pour alimenter des méga-introductions en bourse est un marché où le financement coûte plus cher et où les fenêtres d'opportunité se referment plus vite. D'un autre côté, l'argent qui sort de SpaceX après le rebond lié à son inclusion doit bien atterrir quelque part, et l'infrastructure IA est l'investissement de proximité évident. En d'autres termes, une volatilité dans les deux sens.

Conclusion

Après toutes ces recherches, mon analyse est simple. Il ne s'agit pas d'une histoire sur l'espace, et ce n'est qu'en partie une histoire sur SpaceX. Une somme colossale d'argent est en train d'être réaffectée à un rythme que le marché n'a jamais connu auparavant, et deux autres réaffectations sont déjà prévues.

Ma prévision : le marché restera instable et plus agité que ne le laissent entendre les gros titres tout au long de l'été, et tout répit avant les introductions en bourse d'OpenAI et d'Anthropic doit être considéré comme temporaire. L'entrée en bourse de SPCX elle-même sera probablement spectaculaire. Un flottant minuscule combiné à des achats forcés rend cela presque inévitable. Mais la stratégie de Tesla en 2020 a récompensé la patience, et non l'achat au plus haut.

Si vous disposez de liquidités et que vous avez hâte d’entrer sur le marché dès maintenant, je vous conseille la prudence. Les achats forcés ont besoin de temps pour se dérouler, l’offre des initiés n’a pas encore atteint son pic, et les meilleures opportunités d’entrée apparaissent généralement après des événements comme celui-ci, pas avant.