Les produits dérivés d'Ethereum envoient des signaux mitigés, tandis que les haussiers gardent l'avantage

L'intérêt ouvert sur les contrats à terme sur l'Ethereum se maintient au-dessus de 30 milliards de dollars

Le marché à terme de l’Ethereum n’est pas vraiment à court de munitions. Les chiffres actuels de Coinglass indiquent 12,63 millions d’ETH en contrats à terme en cours, pour une valeur de 30,59 milliards de dollars, même après un recul de 0,42 % de l’intérêt ouvert total sur 24 heures. L’intérêt ouvert mesure les contrats qui restent actifs plutôt que les transactions déjà conclues, ce qui en fait un indicateur utile du volume de capitaux spéculatifs encore en jeu.

La bourse centralisée (CEX) Binance arrive en tête du classement des bourses avec 8,73 milliards de dollars d’intérêt ouvert (OI) sur les contrats à terme Ethereum, ce qui représente 28,55 % du total. MEXC suit avec 3,25 milliards de dollars, devançant de justesse les 3,24 milliards de dollars de CME. La bourse décentralisée (DEX) Hyperliquid, spécialisée dans les contrats perpétuels, affiche 2,61 milliards de dollars, Bybit détient 2,15 milliards de dollars et Bitget représente 2 milliards de dollars supplémentaires. Cela représente une somme considérable répartie entre les plateformes de négociation traditionnelles et celles dédiées aux cryptomonnaies.

Les liquidations d’Ethereum mettent les spéculateurs à effet de levier en garde

L'activité au niveau des plateformes de trading révèle une situation moins rassurante. L'intérêt ouvert (OI) sur l'Ether de MEXC a grimpé de 6,49 % en 24 heures, tandis que celui de Bitget a progressé de 1,22 %. Dans le même temps, Bitunix a perdu 11,27 %, BingX a reculé de 7,57 % et Hyperliquid a glissé de 1,70 %. Le CME a enregistré une contraction de 1,11 %, ce qui suggère que les traders n’étaient pas tous aussi désireux d’augmenter leur exposition.

Les liquidations ont provoqué un nouveau choc. Sur 24 heures, l’Ethereum a enregistré 3 222 liquidations de positions longues contre 2 181 de positions courtes lors de la séance de vendredi. Les chiffres sur 12 heures étaient encore plus déséquilibrés, avec 2 651 positions longues contre 876 positions courtes. Les taux de financement sont toutefois restés majoritairement positifs, la dernière mesure de Cryptoquant s’établissant près de 0,0053, ce qui indique que les positions haussières à effet de levier ont continué à faire payer les positions courtes.

Les haussiers sur les options Ethereum contrôlent 61,75 % de l’intérêt ouvert

Les traders d’options tiennent un discours différent. Les options d’achat en cours sur l’Ethereum totalisent 1,59 million d’ETH, contre 983 689 ETH pour les options de vente, ce qui confère aux options d’achat une part de 61,75 %. Les options d’achat bénéficient généralement d’une hausse des prix, tandis que les options de vente offrent une exposition à la baisse ou une protection. Pourtant, le volume des transactions sur 24 heures était réparti de manière presque égale, avec 414 521 ETH en options d’achat contre 420 513 ETH en options de vente. Principales options sur l’ETH par volume sur 24 heures

Les positions individuelles les plus importantes révèlent où les traders ont pris position. L'option d'achat à 3 200 $ de Deribit, échéance le 25 décembre, arrive en tête avec 69 667 ETH, suivie de son option d'achat à 2 200 $ avec 51 016 ETH. L’option d’achat à 2 600 $ du 30 octobre représente quant à elle 38 043 ETH. Ces contrats témoignent d’un intérêt considérable pour différentes évolutions de prix, même si les options d’achat en circulation ne permettent pas à elles seules de déterminer si leurs détenteurs misent clairement sur une hausse.

Exposition aux contrats d’options sur l’Ethereum du CME à l’approche des échéances

Le marché des options du CME présente une autre particularité intéressante. Les données de Cryptoquant, regroupées par date d’échéance, montrent que le nombre de contrats en cours a considérablement baissé par rapport aux niveaux enregistrés plus tôt en 2026, lorsque la série avait brièvement dépassé les 500 000 ETH. En octobre, le total semble se rapprocher des 50 000 ETH, l’exposition restante étant répartie sur plusieurs fenêtres d’échéance plutôt que concentrée sur une seule échéance majeure.

Les indicateurs de CME, regroupés par positions, montrent également que les options de vente conservent la plus grande part de l’exposition en dollars en cours. Les positions combinées sur options sont passées de niveaux dépassant les 70 millions de dollars fin 2025 à environ 10 millions de dollars en octobre. Cette contraction suggère une présence moindre des options sur le CME, même si les dérivés Ethereum négociés en bourse dans leur ensemble conservent une exposition substantielle.

Les niveaux de « max pain » de l’Ethereum se répartissent entre Binance, OKX et Deribit

Les calculs du « max pain » ajoutent une autre dimension. Le « max pain » est le prix de règlement théorique auquel les options en circulation génèrent collectivement le gain le plus faible pour leurs détenteurs. Pour l’échéance du 30 octobre, Deribit et Binance indiquent environ 2 500 $, tandis qu’OKX se situe plus haut, près de 2 650 $. Pour le 25 décembre, Deribit descend vers 2 200 $, OKX s’approche de 2 300 $ et Binance reste proche de 2 500 $. Ces niveaux ne constituent pas des prévisions de cours, et les différences entre les bourses reflètent leurs positions respectives sur les options. Néanmoins, ces chiffres révèlent une contradiction intrigante. Le marché des options sur l’Ethereum privilégie les options d’achat, les traders de contrats à terme conservent une exposition de plusieurs milliards, et le financement reste positif ; pourtant, les liquidations continuent de frapper de plein fouet les positions longues à effet de levier. Les haussiers ont peut-être l’avantage numérique sur le marché des options, mais le marché des produits dérivés ne leur a pas encore remis les clés du royaume.