Les banques centrales ont augmenté leurs réserves d'or de 41 tonnes en mai, tandis qu'un pourcentage record de 45 % d'entre elles prévoient d'en acheter davantage

La Pologne et la Chine à la tête d’une vaste vague d’achats officiels

Le World Gold Council (WGC), l’organisme sectoriel qui suit les flux d’or du secteur officiel, a détaillé l’activité du mois de mai dans une note de recherche rédigée par Marissa Salim, responsable principale de la recherche pour la région Asie-Pacifique au sein du Conseil. La Banque nationale de Pologne arrive en tête des acheteurs avec 18 tonnes, suivie par la Banque populaire de Chine avec 10 tonnes, l’Ouzbékistan avec 9 tonnes, le Kazakhstan avec 7 tonnes et l’Autorité monétaire de Singapour avec 4 tonnes.

L'enquête du Conseil sur les réserves d'or des banques centrales pour 2026, réalisée en début d'année, a permis de cerner le sentiment des gestionnaires de réserves à l'échelle mondiale. Le WGC a déclaré :

« 89 % des banquiers centraux s’attendent à ce que les réserves mondiales d’or augmentent au cours des 12 prochains mois. Un pourcentage record de 45 % d’entre eux s’attendent à ce que les réserves d’or de leur propre institution augmentent au cours des 12 prochains mois. »

La Pologne a accumulé 64 tonnes rien qu’en 2026, ce qui en fait le plus gros acheteur d’or de l’année, alors qu’elle s’efforce d’atteindre l’objectif de 700 tonnes qu’elle s’est publiquement fixé. La Chine a ajouté 25 tonnes depuis le début de l’année, portant ses avoirs officiels à 2 331 tonnes, soit environ 9 % de ses réserves totales. Les réserves du Kazakhstan s’élèvent à 361 tonnes, soit environ 78 % de ses réserves, tandis que l’or représente 87 % de celles de l’Ouzbékistan (l’une des proportions les plus élevées au monde).

Toutes les institutions n’ont pas été acheteuses : la Turquie a réduit ses stocks de 3 tonnes en mai et la Russie a vendu 6 tonnes, ce qui laisse à Moscou 2 292 tonnes après 34 tonnes de cessions cette année. Ces ventes ont toutefois été éclipsées par la demande ailleurs, la Banque nationale tchèque ayant désormais enregistré 39 mois consécutifs d’achats nets, l’une des plus longues séries d’achats parmi les autorités monétaires.

Une rupture structurelle par rapport à la dernière décennie

Le rythme actuel s’écarte des normes historiques, étant donné que les banques centrales ont absorbé en moyenne 1 000 tonnes par an au cours des quatre dernières années, soit le double des quelque 500 tonnes enregistrées en moyenne au cours de la décennie précédente, selon l’enquête. Le secteur public a également démarré l’année 2026 en force, avec des achats nets estimés à 244 tonnes au premier trimestre (supérieurs à la fois au trimestre précédent et à la moyenne trimestrielle sur cinq ans). Les gestionnaires de réserves citent la couverture contre l’inflation, le risque de sanctions et la diversification hors du dollar américain comme principales motivations.

Les conséquences sont visibles dans la composition des réserves : pour la première fois depuis 1996, l’or représente désormais une part plus importante des réserves mondiales des banques centrales que les bons du Trésor américain, un changement que les analystes décrivent comme un tournant dans la manière dont les institutions officielles conservent la richesse nationale. Les banques centrales figurant parmi les plus grands détenteurs individuels de lingots, leurs achats retirent de l’offre du marché pendant plusieurs années d’affilée, ce qui confère au secteur officiel une influence démesurée sur les prix à long terme.

Enfin, Goldman Sachs prévoit une hausse de 20 % du cours de l’or d’ici 2026, tandis que Nigel Green, directeur général de Devere Group, a fait valoir que la remontée inébranlable du métal précieux a suscité de nouveaux doutes quant à la prochaine décision de la Réserve fédérale.

De nouveaux achats en perspective ?

La Banque de Corée, qui détient 104 tonnes, prépare ses premières allocations dans des fonds négociés en bourse (ETF) sur l’or, une mesure qui ouvrirait un nouveau canal pour la demande officielle. Le Chili a ajouté 8 tonnes depuis le début de l’année, alors que l’intérêt de l’Amérique latine ne cesse de croître.

Singapour, qui a elle-même acheté 4 tonnes en mai et détient 197 tonnes de réserves totales, prévoit de lancer en octobre 2026 des services de stockage d’or pour les banques centrales, positionnant ainsi la cité-État comme une plaque tournante de la conservation des réserves que ses homologues ne cessent d’accumuler. Avec 89 % des banquiers centraux interrogés qui s’attendent à ce que les avoirs mondiaux continuent d’augmenter, la demande officielle sous-jacente au marché de l’or ne montre guère de signes d’essoufflement au second semestre.