Le cours de l'or a progressé le 3 juillet après que les faibles chiffres de l'emploi aux États-Unis ont ébranlé la conviction du marché selon laquelle la Réserve fédérale maintiendrait des taux d'intérêt élevés plus longtemps, faisant craindre que les investisseurs n'aient mal évalué la trajectoire de la Fed.
La flambée du cours de l'or suscite de nouveaux doutes quant à la prochaine décision de la Réserve fédérale
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Points clés
- L’or a enregistré sa première hausse hebdomadaire en cinq semaines après que des chiffres de l’emploi américains moins bons ont modifié les anticipations en matière de taux.
- Les investisseurs se sont peut-être trop appuyés sur le discours de la Réserve fédérale selon lequel les taux d’intérêt resteraient élevés plus longtemps.
- La question centrale est désormais de savoir si l’affaiblissement des données va déclencher une réévaluation plus large des anticipations en matière de politique monétaire.
Pourquoi l’or a-t-il changé de cap alors que le discours de la Fed semblait ferme ?
Selon Nigel Green, PDG de Devere Group, un important cabinet indépendant de conseil financier, la remontée de l’or le 3 juillet a remis en cause l’une des hypothèses les plus largement admises par le marché. Il a souligné l’évolution du sentiment des investisseurs et les doutes croissants quant aux perspectives actuelles concernant les taux d’intérêt et la résilience économique.
L’or au comptant a progressé de 1,4 % vendredi et semblait en passe d’enregistrer une hausse hebdomadaire de 2,3 % après que les chiffres de l’emploi américain, plus faibles que prévu, ont incité les investisseurs à revoir à la baisse leurs anticipations concernant un nouveau resserrement monétaire de la Réserve fédérale. Cette évolution a illustré à quel point l’or avait été mis sous pression par les anticipations de taux élevés et durables.
L’économie américaine a créé 57 000 emplois en juin, un chiffre bien inférieur aux prévisions et nettement en baisse par rapport aux mois précédents. Ce résultat a semé le doute quant à la vigueur de la première économie mondiale. Il a également conforté Nigel Green dans son opinion selon laquelle les marchés avaient placé une confiance excessive dans un seul scénario. Le dirigeant a déclaré :
« Je pense que les marchés ont fondamentalement mal évalué la prochaine décision de la Fed. »
Il a soutenu que les investisseurs avaient passé des mois à anticiper des taux élevés persistants, un dollar fort et une résilience économique stable. « Le risque est désormais que tout ce scénario commence à s’effriter », a-t-il ajouté.
La stratégie « taux élevés plus longtemps » a-t-elle atteint ses limites ?
L’or avait déjà subi l’impact de ce contexte de marché avant le rebond de juillet. Le métal précieux a enregistré sa pire performance trimestrielle en 13 ans au cours des trois mois précédant juin. Il est resté à environ 22 % en dessous des plus hauts historiques atteints en janvier.
M. Green a indiqué que l’ampleur de cette baisse pourrait avoir préparé le terrain pour un revirement brutal. « L’or ne remonte pas parce que les investisseurs recherchent soudainement la sécurité », a-t-il expliqué, avant de mettre en garde :
« Certains investisseurs commencent à soupçonner que la principale tendance macroéconomique du marché pour 2025 est peut-être allée trop loin. »
Cette distinction est au cœur de l’argumentation du PDG de Devere. Selon lui, la remontée ne reflète pas simplement la demande d’un actif défensif. Elle pourrait signaler une remise en question précoce de la question de savoir si les investisseurs ont surestimé la volonté ou la capacité de la Réserve fédérale à maintenir une politique restrictive.
Qu’est-ce qui confirmerait que le marché a mal interprété la situation ?
M. Green a souligné que le risque s’étend au-delà de l’or si les données économiques continuent de s’affaiblir. Les investisseurs ne se contenteraient pas de réévaluer la probabilité d’une nouvelle hausse des taux, a-t-il observé. Ils commenceraient à recalibrer l’ensemble de la trajectoire de la politique monétaire pour les 12 à 18 prochains mois.
Ce revirement montre à quel point les positions surchargées peuvent s’ajuster rapidement lorsque la confiance s’affaiblit. « Lorsque les marchés se ruent tous sur une seule et même idée, ils deviennent vulnérables », a fait remarquer M. Green. « La stratégie “taux élevés plus longtemps” est devenue l’une des positions macroéconomiques les plus surchargées au monde. »
Pour l’instant, l’attention reste focalisée sur la question de savoir si le rapport sur l’emploi de juin marque un tournant ou s’il s’agit d’un simple résultat décevant. D’autres données économiques, les indications de la Réserve fédérale et les réactions des marchés permettront de déterminer si la stratégie « taux élevés plus longtemps » est véritablement en train de s’effriter. D’ici là, la première hausse hebdomadaire de l’or en cinq semaines sert d’avertissement : l’hypothèse dominante du marché pourrait être remise en cause.
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
