Le prochain test « on-chain » de Wall Street offre aux clients de Citi un accès tokenisé à des actions privées

Le Wall Street Journal a rapporté le 11 juin que Citigroup lançait des actions tokenisées de sociétés privées destinées à une clientèle fortunée et institutionnelle, initialement réservées aux investisseurs étrangers, la banque espérant que d'autres institutions financières adopteront à terme ce modèle.

Le système s'appuie sur le partenariat de Citi avec SIX Digital Exchange (SDX), annoncé en mai 2025. Citi a déclaré que le projet permettrait de tokeniser, de régler et de conserver des actions en phase avancée de pré-introduction en bourse sur la plateforme de dépôt central de titres (CSD) basée sur la blockchain de SDX.

Transformer les actions privées en titres numériques

Pour les investisseurs, l'argument est simple : les actions privées, qui ont longtemps évolué sur des marchés papier-centrés et axés sur les relations, peuvent être transformées en titres numériques et gérées au sein d'un cadre réglementé de conservation et de règlement.

La structure de Citi utilise des certificats de dépôt tokenisés liés aux actions sous-jacentes de sociétés privées. La banque émet les titres et agit en tant que dépositaire, selon le Journal, permettant ainsi aux clients de détenir ces titres aux côtés d’actifs traditionnels.

Artem Korenyuk, responsable mondial chez Citi pour l'alignement des entreprises sur les actifs numériques et la mise en place de services, a déclaré au Journal que ce modèle permet aux clients de placer les actions de sociétés privées « juste à côté de leurs actions Apple ».

Kaleido devient le premier exemple public

La première transaction rendue publique concernait Kaleido, une plateforme institutionnelle de tokenisation et d’actifs numériques. Un document de SIX identifie l’instrument comme un certificat de dépôt numérique non sponsorisé émis par Citibank, N.A., représentant des actions ordinaires avec droit de vote de Kaleido, Inc. déposées, sous le code ISIN CH1507409733.

Les petits caractères révèlent les limites

Les clauses en petits caractères ont leur importance. Les DDR de Kaleido n’ont pas été enregistrés en vertu de la loi américaine sur les valeurs mobilières (Securities Act) et ne peuvent être offerts ou transférés qu’aux personnes non américaines par le biais de transactions offshore relevant de la réglementation S, selon le document de SIX.

Ce même document précise que les détenteurs doivent être des investisseurs accrédités et souligne que le DDR n'équivaut pas à la détention des actions sous-jacentes. Il met également en garde contre le manque d'informations, la faible liquidité, la volatilité des prix et la possibilité de perdre la totalité ou la quasi-totalité de l'investissement.

Pourquoi les investisseurs en cryptomonnaies s'y intéressent

Il ne s'agit pas d'un produit grand public, ni d'un lancement de jetons sans autorisation. Il s'agit d'une structure réglementée de Wall Street utilisant l'infrastructure blockchain pour cibler un problème du marché privé : la liquidité, le règlement et l'accès.

Cette distinction est importante pour les investisseurs en cryptomonnaies qui s'intéressent à la tokenisation des actifs du monde réel. Le signal le plus fort n'est pas que les actions privées soient soudainement faciles à négocier ; c'est que les grandes banques mettent en place des infrastructures qui pourraient rendre les titres tokenisés plus courants au fil du temps.

Une vision d'un trillion de dollars pour la tokenisation

Le rapport « Tokenization 2030 » de Citi estime le marché mondial des actifs tokenisés à environ 17 milliards de dollars aujourd’hui et prévoit un scénario de base de 5 500 milliards de dollars d’ici 2030, avec un scénario optimiste de 8 200 milliards de dollars.

Citi s'attend à ce que la croissance initiale soit tirée par les titres du marché public, en particulier les actions américaines et les bons du Trésor, tandis que les marchés privés resteront plus lents et soumis à davantage de contraintes structurelles. Cela fait du lancement de Citi-SDX davantage une étape infrastructurelle importante qu'une ouverture au grand public.

Le prochain test : l'adoption

Le prochain test est l'adoption. Citi prévoit d'étendre l'accès aux investisseurs américains ultérieurement et pourrait explorer d'autres réseaux blockchain, mais la liquidité dépendra de la participation des émetteurs, de la demande des investisseurs et de l'acceptation réglementaire.

Pour l'instant, l'initiative de Citi offre aux partisans de la tokenisation un exemple concret à Wall Street, tout en fournissant aux investisseurs prudents de nombreuses mises en garde juridiques et de liquidité à prendre en compte avant de la qualifier d'avenir des marchés privés.