Raoul Pal affirme que le bitcoin surpassera le Nasdaq à mesure que les taux d'intérêt continueront de grimper

Que Raoul Pal a-t-il réellement déclaré ?

L'investisseur macroéconomique a exposé son point de vue vendredi dans un fil de discussion de six messages sur X, ajoutant :

Depuis quelques mois, je pense que le BTC surperformera le NDX à l’avenir, car la domination budgétaire et le besoin de refinancement rejoignent le « Everything Code ». Lorsque les taux ont franchi un nouveau palier à la hausse, les cryptomonnaies ont fortement progressé… il y a là un signal à retenir.

La plupart des traders s’attendent à ce que la hausse des taux de référence nuise au bitcoin, mais Pal défend le contraire, et la semaine écoulée lui fournit des éléments pour étayer son argumentation.

Pourquoi les hausses de taux aideraient-elles le bitcoin ?

La semaine était censée être baissière, étant donné que la Réserve fédérale a relevé ses taux de 25 points de base, les portant de 3,75 % à 4,00 % à l’issue d’un vote à l’unanimité (12 voix contre 0) — sa première hausse depuis juillet 2023 — et que 16 des 18 membres du comité de politique monétaire ont laissé entendre qu’au moins une autre hausse aurait lieu avant la fin de l’année. Deux jours plus tard, la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1,25 %, son plus haut niveau depuis 31 ans.

Le cours du bitcoin a toutefois pris le contre-pied de cette tendance : alors qu’il s’échangeait autour de 75 580 dollars avant la décision de la Fed, il a franchi sans peine la barre des 81 000 dollars hier, un niveau qu’il maintient depuis.

L’explication avancée par Pal repose sur la « domination budgétaire », l’idée selon laquelle, lorsqu’un gouvernement est suffisamment endetté, la hausse des coûts d’intérêt devient un problème que seule une nouvelle injection de liquidités peut résoudre. La dette doit être refinancée, et un refinancement à des taux plus élevés implique que davantage d’argent doit être créé quelque part.

Selon M. Pal, le bitcoin est l'actif le plus sensible à cet afflux de liquidités. Il a déjà souligné la corrélation de 87 % entre le bitcoin et la liquidité mondiale, contre 97 % pour le Nasdaq, un écart qu’il interprète comme un potentiel de hausse plus important pour le bitcoin lorsque la situation de la liquidité s’inverse.

Où se trouve le signal sur le graphique ?

Pal a étayé sa thèse à l’aide de trois graphiques. Le premier compare le BTC au Nasdaq 100 dans un canal de régression logarithmique remontant à 2013, le ratio se situant près du bas de cette fourchette après une baisse qui se prolongera jusqu’en 2026. Le deuxième graphique zoome sur le ratio hebdomadaire, qui, selon Pal, « a rompu la tendance baissière par rapport au NDX… et a atteint des plus bas parfaits selon la méthode DeMark ».

Ici, « DeMark » fait référence aux indicateurs 9-13 de Tom DeMark, des outils de comptage utilisés par les traders pour détecter quand une tendance s’essouffle. Un signal d’achat « 13 » proche d’un plus bas est interprété comme un signe que les vendeurs sont à bout de souffle. Le graphique de M. Pal montre que ces compteurs s’affichent autour des plus bas estivaux du ratio, suivis d’une cassure au-dessus du canal baissier qui le plafonnait depuis mi-2025.

Qu'est-ce que « le jeu plus important » ?

Le troisième graphique de Pal ne concerne pas du tout le bitcoin. « Mais le jeu le plus important en ville, ce sont les AUTRES », a-t-il écrit, en référence à l’indice Tradingview de la valeur totale du marché des cryptomonnaies, hors les 10 principales cryptomonnaies. Son graphique estime ce marché à environ 226,27 milliards de dollars, en hausse de 13,67 % sur la semaine, coincé à la pointe d’un triangle qui s’est formé depuis le pic de 2021 et s’étend jusqu’au début de l’année 2027.

Il a également adressé un message aux détenteurs frustrés, déclarant :

« Oui, les détenteurs sont dans le rouge, mais si vous investissez dans des protocoles majeurs et que vous vous plaignez d’être dans le rouge, c’est que vous ne comprenez ni l’horizon temporel, ni la volatilité, ni le rapport risque-rendement »,

Ces derniers temps, Pal s’est tourné vers le segment des altcoins, qualifiant notamment à plusieurs reprises le Zcash de « petit frère » du bitcoin.

Les détails

Les prévisions de Pal ont toujours été ambitieuses, mais elles ne se sont pas toutes concrétisées dans les délais prévus. Par exemple, il a affirmé qu’un supercycle du bitcoin était plus probable que jamais en 2026 et a avancé des objectifs pouvant atteindre 450 000 dollars d’ici la fin de l’année. Il a toutefois ajouté une mise en garde avant de conclure son argumentation :

La patience, comme toujours, est récompensée. L'effet de levier ne l'est jamais. Ne foutez pas tout en l'air.