Le fonds BUIDL de Blackrock atteint 2,8 milliards de dollars et reprend la première place du classement des fonds du Trésor américain

De retour en tête, de justesse

Le plus grand fonds de bons du Trésor tokenisés au monde a changé de mains à deux reprises en six mois, et Blackrock vient de le reconquérir. BUIDL, officiellement baptisé « USD Institutional Digital Liquidity Fund », a vu ses actifs sous gestion atteindre environ 2,8 milliards de dollars, ce qui le replace devant l’USYC de Circle en tant que produit le plus important de la catégorie.

Cette avance est loin d’être écrasante, étant donné que les 2,8 milliards de dollars de BUIDL représentent environ 18,5 % de l’ensemble du marché des bons du Trésor tokenisés, qui s’élève à 15,1 milliards de dollars. Cela signifie que le reste de ce marché, y compris l’USYC, se partage les 81,5 % restants.

Qu’est-ce que BUIDL exactement ?

BUIDL a été lancé en mars 2024 en tant que premier fonds tokenisé de Blackrock, conçu et géré par Securitize, qui assure désormais la gestion des actifs sur huit blockchains, dont Ethereum, Solana, Aptos et BNB Chain. Chaque token vise une valeur nette d’actif stable de 1 $ et génère un rendement quotidien grâce à un mécanisme de « rebase », transformant ainsi un fonds monétaire en un actif qui se négocie et se règle comme un crypto-actif 24 heures sur 24.

Les actifs sous-jacents du fonds – liquidités, bons du Trésor américain à court terme et contrats de prise en pension – relèvent de la plus grande prudence en matière de finance institutionnelle, ce qui explique probablement pourquoi Moody’s a attribué à BUIDL la note maximale AAA-mf en début d’année.

Securitize s’est elle-même fortement appuyée sur sa relation avec BUIDL, enregistrant un chiffre d’affaires record au premier trimestre 2026 grâce aux commissions de gestion d’actifs liées en grande partie au fonds de Blackrock et à sa propre cotation à la Bourse de New York (NYSE).

La concurrence ne reste pas les bras croisés

L'avance de BUIDL est réelle mais fragile. L’USYC de Circle l’a brièvement dépassé en mars, et le marché plus large des bons du Trésor tokenisés a continué de croître en deçà de ces deux acteurs, tandis que de nouveaux entrants comme Franklin Templeton et Ondo Finance grignotent le même bassin de demande institutionnelle – que Bitcoin.com News a vu dépasser les 15 milliards de dollars cette année.

Chaque point de base de ce marché représente de l’argent réel qui quitte les fonds monétaires traditionnels pour rejoindre les blockchains publiques, une tendance qui s’est poursuivie quel que soit le cours du bitcoin un jour donné.

Les bons du Trésor tokenisés ne constituent pas un pari sur les cryptomonnaies ; il s’agit de titres de dette publique traditionnels et rémunérateurs intégrés à une infrastructure blockchain, ce qui explique précisément pourquoi les institutions, à l’aise avec Blackrock mais méfiantes face aux fluctuations du cours du bitcoin, ont été parmi les premières à adopter cette solution.

Quoi qu’il en soit, le fait que Blackrock reprenne la première place semble moins relever d’une question de prestige que de la volonté de défendre la passerelle d’accès qu’elle a mise en place. Securitize, Ethena et Uniswap Labs ont tous mis en place cette année des infrastructures supplémentaires autour de BUIDL, allant des « atomic swaps » 24 heures sur 24 à l’accès direct au trading, chacune facilitant un peu plus l’afflux de capitaux institutionnels vers BUIDL en particulier plutôt que vers un fonds concurrent.