Il faut s'attendre à des changements au niveau des récompenses et des frais sur les plateformes d'échange de cryptomonnaies, à mesure que les stratégies évoluent

Alors que le marché baissier s’est poursuivi au cours du deuxième trimestre de cette année, trois des plus grandes plateformes de cryptomonnaies cotées en bourse — Coinbase, Bullish et Gemini — ont enregistré une baisse de leurs revenus de trading d’un trimestre à l’autre. Dans le même temps, Coinbase et Gemini se concentrent davantage sur des produits relativement nouveaux qu’elles souhaitent développer, tels que les stablecoins et les marchés de prédiction. L’écart entre les revenus liés au trading et ceux non liés au trading s’est réduit au deuxième trimestre sur ces plateformes. Dans le cas de Coinbase, bien que les revenus liés au trading restent prédominants, l’écart est passé d’environ 132 millions de dollars à 44 millions de dollars en un an. Des tendances similaires ont également été observées sur les autres plateformes d’échange. L’évolution de la structure du marché a influencé les stratégies mises en place, ce qui a à son tour un impact direct sur les utilisateurs de ces plateformes.

Davantage de récompenses pour les stablecoins et les marchés prédictifs

Par exemple, Coinbase, qui a élargi son portefeuille de produits, a réduit ses dépenses, notamment en procédant à une réduction de 14 % de ses effectifs en mai, et a revu à la baisse ses prévisions de coûts annuels de 100 millions de dollars, tout en autorisant une augmentation des récompenses liées à son stablecoin USD Coin (USDC) au troisième trimestre. La société a indiqué que le montant moyen d’USDC détenu dans ses produits avait bondi de 44 % en un an pour atteindre 20 milliards de dollars, affirmant ainsi avoir capté environ la moitié de l’ensemble de l’activité liée à l’USDC.

De son côté, alors que ses revenus de trading ont baissé, Gemini s’est davantage concentrée sur les marchés de prédiction, notamment en triplant le nombre de teneurs de marché cette année, afin que le marché dispose toujours d’un interlocuteur avec qui négocier. De plus, la société a commencé à verser des remises à ces entreprises et des récompenses aux utilisateurs du marché de prédiction. Cependant, alors que le nombre de paris a presque doublé au cours du trimestre, Gemini n’a enregistré qu’une hausse de 18 % de son chiffre d’affaires issu de cette activité (524 000 dollars).

Soutenir les activités de trading et améliorer la rentabilité des frais

Dans le même temps, la plateforme Bullish, axée sur les professionnels et les institutions, tentait de compenser la baisse de ses revenus de trading grâce à un nouveau programme de récompenses. Résultat ? Bien que les revenus de transaction ajustés aient baissé de 21 % au cours du trimestre, leur montant (29,9 millions de dollars) restait tout de même supérieur de 24 % à celui du deuxième trimestre 2025. Il s’agit de la seule plateforme de négociation parmi les trois évoquées dans cet article à avoir augmenté son chiffre d’affaires lié aux transactions d’une année sur l’autre. Bullish prend également des mesures pour développer son activité de titres tokenisés.

Par ailleurs, la baisse des revenus de trading ne signifie pas nécessairement une détérioration de la rentabilité des commissions. Par exemple, Gemini a confirmé lors de sa conférence téléphonique sur les résultats que « la rentabilité des commissions a continué de s’améliorer tant sur le segment des particuliers que sur celui des institutionnels », malgré une baisse du chiffre d’affaires total de la plateforme (12,5 millions de dollars) de 27 % sur le trimestre et de 38 % sur un an. Le volume de transactions sur la plateforme a chuté de 66 % en glissement annuel, à 3,8 milliards de dollars, tandis que les revenus liés aux transactions n’ont baissé « que » de 38 %. Pour Coinbase, la situation était pire : les revenus liés aux transactions ont chuté de 22 %, à 599 millions de dollars, tandis que le volume au comptant a reculé de 35 % (à 146,4 milliards de dollars) et que celui des produits dérivés a progressé de 3 % (à 1 061 milliards de dollars) sur un an.

Des frontières qui s’estompent et une concurrence accrue

Si la remontée des cours des crypto-actifs se maintenait et mettait fin au marché baissier, cela pourrait également signifier une reprise des revenus de trading pour les plateformes d’échange de cryptomonnaies. (Cette remontée a déjà contribué à réduire les pertes à deux chiffres enregistrées cette année par les actions des trois plateformes d’échange évoquées.) Cependant, alors que ces plateformes s'efforcent de réduire leur dépendance aux fluctuations du marché, les utilisateurs pourraient s'attendre à davantage de récompenses et d'incitations pour l'utilisation de nouveaux produits. Parallèlement, en ce qui concerne les frais de trading, par exemple, la situation est moins claire, et un éventuel nouveau marché haussier pourrait encourager la concurrence sur les frais, les plateformes se livrant une course effrénée pour conquérir une part plus importante de ce marché lucratif mais volatil.

Ces changements pourraient également être favorisés par l’effacement des frontières entre les plateformes d’actifs cryptographiques et celles de la finance traditionnelle, ces deux univers commençant à prendre en charge les produits de l’autre, ce qui accentue encore la concurrence. Espérons que cela profitera également aux traders et investisseurs réguliers.