ERCOT met en pause la file d'attente des centres de données au Texas. Dans quelle mesure les investisseurs dans les infrastructures d'IA doivent-ils s'inquiéter ?

L’article suivant est une contribution de Ziven.io, une plateforme d’intelligence sur les marchés publics fournissant des données sur les entreprises exposées au minage de bitcoins, à l’intelligence artificielle et aux stratégies de trésorerie liées aux cryptomonnaies. Publié à l’origine le 7 août 2026 par Cindy Feng.

Le Texas est une destination en vogue pour les centres de données, du minage de bitcoins aux infrastructures d’IA. Ainsi, tout changement de réglementation dans cet État peut être perçu comme une nouvelle de dernière minute, et des ventes paniques ont eu lieu en début de semaine lorsque le gouverneur Abbott a ordonné un audit de l’ERCOT. Faut-il s’inquiéter si les entreprises dans lesquelles vous avez investi disposent d’une importante présence de centres de données au Texas ? Lisons entre les lignes.

Le réseau électrique au Texas : les bases de l’ERCOT

La majeure partie des États-Unis est alimentée par deux grands réseaux interconnectés, mais le Texas se distingue par son propre réseau, géré par une organisation à but non lucratif appelée ERCOT (Electric Reliability Council of Texas). Il ne possède ni centrales électriques ni lignes de transport d’électricité. L’ERCOT agit plutôt comme un régulateur du trafic du réseau : il ajuste l’offre à la demande seconde par seconde et décide quels utilisateurs peuvent se connecter.

Pour prélever une grande quantité d’électricité, un demandeur doit d’abord en faire la demande auprès de l’ERCOT. L’organisation examine alors si les lignes locales peuvent supporter la charge supplémentaire sans perturber le service pour tous les autres usagers. Ces études prennent des mois. Ce n’est qu’après avoir obtenu l’autorisation que le demandeur signe un accord d’interconnexion, le contrat qui lui accorde le droit de prélever de l’électricité.

Tous ceux qui attendent les résultats d’une étude sont placés dans la file d’attente d’interconnexion. Auparavant, figurer dans cette file ne coûtait pratiquement rien, ce qui a entraîné une explosion du nombre de demandes en attente. Le 29 juillet, l’ERCOT a indiqué au Sénat du Texas que les demandes en attente avaient atteint environ 474 GW, dont environ 90 % provenaient de centres de données. La demande d’électricité la plus élevée jamais enregistrée au Texas est de 91 089 MW. La file d’attente représente désormais plus de cinq fois ce pic record.

Le Texas avait déjà tenté de résorber ce retard. Le projet de loi sénatorial n° 6, promulgué en 2025, exige que tout projet de plus de 75 MW prouve la maîtrise du site et dépose une garantie financière par mégawatt. La Commission des services publics du Texas (PUCT) a par la suite fixé cette garantie à 50 000 dollars par mégawatt. Cela représente environ 25 millions de dollars pour un site de 500 MW.

Le 18 juin, la PUCT a approuvé le cadre « Batch Zero » de l’ERCOT, la première étude coordonnée de tous les projets à forte charge dans le cadre des nouvelles règles. Au lieu d’examiner les demandes une par une, l’ERCOT regroupe les projets éligibles, étudie leur impact combiné sur le réseau et classe chacun d’entre eux. Une fois que les candidats ont déposé la garantie requise, environ 205 GW de demandes ont été jugées éligibles en juillet. Les avis de classification étaient prévus pour le 7 août 2026 ; ils indiquaient à chaque candidat la catégorie dans laquelle il avait été classé et s’il bénéficierait d’un véritable accès au réseau.

Ce qu’a ordonné le gouverneur Abbott, et ce que cela a changé

Le 3 août, le gouverneur Abbott a ordonné à la PUCT et à l’ERCOT de procéder à un audit de chaque centre de données se trouvant encore dans la file d’attente d’interconnexion. Cet audit porte sur la consommation électrique, la production sur site, la consommation d’eau, les incitations fiscales, la structure de propriété et l’impact sur la communauté. Les projets qui ne se conforment pas à ces exigences « se verront refuser le raccordement au réseau texan ». Cette directive fait suite à sa lettre du 10 juin, dans laquelle il demandait instamment que des mesures soient prises pour empêcher les ménages de subventionner les infrastructures des centres de données.

En réponse, l’ERCOT a publié l’avis de marché M-A080326-01. Il a annoncé que les avis de classification prévus pour le 7 août ne seraient pas envoyés comme prévu. À la place, l’ERCOT demandera à la PUCT l’autorisation de repousser la date limite lors de la réunion publique de la commission le 20 août.

Les effets concrets restent pour l’instant limités. Le gouverneur ne peut pas geler les interconnexions de son propre chef, et la PUCT n’a émis aucun arrêté. Aucun projet n’a été refusé. À ce jour, il s’agit uniquement d’un report volontaire d’un seul avis administratif et d’une réunion inscrite au calendrier.

Qui est réellement concerné ?

L’audit ne s’applique qu’aux projets qui sont encore en cours de traitement dans le cadre de la procédure d’interconnexion. Il ne concerne pas les capacités qui ont déjà été validées. Cela divise le marché en trois groupes :

Déjà validées

Si la capacité d’une entreprise au Texas a fait l’objet d’études achevées, si un accord d’interconnexion a été signé ou si son poste de transformation a été mis sous tension, elle ne sera pas concernée. La porte étant désormais plus difficile à franchir, la capacité approuvée au Texas est sans doute devenue plus rare, un point que Bernstein a souligné auprès de ses clients au lendemain de la directive.

En attente

Si le plan de croissance d’une entreprise dépend d’une allocation du « lot zéro » qu’elle n’a pas encore reçue, son calendrier pour 2027 est désormais véritablement incertain. Rien n’a encore été annulé, mais il est difficile pour les entreprises de fournir des prévisions de chiffre d’affaires.

Produire leur propre électricité

Certains opérateurs prévoient de produire de l’électricité sur site plutôt que de s’approvisionner sur le réseau, généralement à l’aide de turbines à gaz naturel. Ces projets ne semblent pas affectés sur le fond par l’avis administratif. Les entreprises présentes au Texas peuvent être classées dans les catégories suivantes en fonction des informations qu’elles ont effectivement divulguées :

Jusqu’à présent, la réaction des analystes financiers s’est exprimée au cas par cas plutôt que par une dépréciation générale des valeurs texanes, les révisions à la baisse des cours cibles visant les capacités en attente. À l’heure où nous écrivons ces lignes, aucune révision à la baisse vers la recommandation « vendre » n’a été effectuée et aucune annulation de projet n’a été annoncée.

À propos de l’approche « Build Your Own Power »

L’approche « Build Your Own Power » a fait l’objet de nombreuses discussions cette semaine. Elle est judicieuse dans son principe, mais ses résultats dépendent en réalité des configurations spécifiques.

Production entièrement indépendante

Les projets qui construisent sur site de nouvelles turbines à gaz, des installations solaires ou des systèmes de stockage, dimensionnés pour alimenter l’installation et ne faisant jamais appel au réseau, se trouvent dans la position la plus « propre ». New Era Energy poursuit cette voie dans le comté d’Ector. En l’absence de demande de raccordement au réseau, l’audit n’a rien à examiner.

Production avec raccordement au réseau

La plupart des grands projets souhaitent bénéficier des deux : une alimentation sur site pour des raisons économiques et un raccordement au réseau à titre de secours. La partie « réseau » nécessite toujours une demande de raccordement, l’audit s’applique donc. Les nouvelles installations bénéficient d’un traitement plus favorable que les centrales existantes. Le projet de loi sénatorial n° 6 n’exige une autorisation supplémentaire de la PUCT que lorsqu’un centre de données se raccorde à une centrale déjà en service au 1er septembre 2025. Les turbines construites spécialement pour le site ne sont pas concernées par cette règle.

Colocalisation à proximité d’une centrale existante

Cette solution semble la moins coûteuse sur le papier, mais elle est la plus difficile à mettre en œuvre dans la pratique. Un cas récent : le 23 juillet, la PUCT a approuvé un parc éolien de 265,5 MW dans le comté d’Armstrong, destiné à alimenter deux centres de données Crusoe situés à proximité. La totalité de la charge de 525,5 MW doit être coupée dans les 30 minutes suivant un ordre d’urgence de l’ERCOT, sans rémunération et sans accès aux programmes rémunérés de réponse à la demande. Le promoteur a demandé de ne réduire que 265,5 MW (la production du parc éolien). La Commission a refusé, arguant que toute charge restant en service consommerait simplement cette énergie et rendrait la réduction de production caduque.

En résumé, à l’exception de la première catégorie, la question de savoir si l’approche « produire sa propre électricité » permet d’échapper à l’audit reste en suspens. Aucune agence d’État n’a clarifié ce point. Toute interprétation selon laquelle cette approche serait « probablement exemptée » qui circule aujourd’hui provient de cabinets d’avocats conseillant les promoteurs, et non des autorités texanes.

Conclusion

À mon sens, il s’agit davantage d’un report que d’un changement durable dans la manière dont le Texas traite les centres de données. L’objectif déclaré de l’audit est de distinguer les projets réels des simples « places réservées » dans la file d’attente. Le secteur réclame ce filtre depuis un an. L’équipe chargée des questions réglementaires chez NRG a déclaré publiquement que la caution de 50 000 dollars par MW « n’avait pas eu l’effet de tri que nous avions prévu ».

Cependant, les répercussions concrètes sont déjà visibles. Les capacités approuvées se font plus rares, les attributions en attente ont perdu toute visibilité claire pour 2027 et les locataires potentiels sont désormais plus enclins à attendre.

Le 20 août est la date butoir. Si la PUCT accorde la dérogation et fixe une nouvelle date de classification, cet épisode apparaîtra rétrospectivement comme une simple mise au point. Si elle accorde la dérogation sans fixer de date limite, certains promoteurs se retireront probablement du « Batch Zero » et exigeront le remboursement de leur caution avant la fin du troisième trimestre.

Personne ne sait combien de temps durera l’audit. La vérification concrète pour tout titre que vous détenez est simple : consultez les documents publics et déterminez si le prochain gigawatt de l’entreprise est déjà accordé, entièrement hors réseau ou toujours en attente d’approbation.