SpaceX lève 40 milliards de dollars; Musk prédit l’échec des néo-clouds

SpaceX obtient un financement conditionnel pour du matériel d’IA

Apollo Global Management a annoncé le 26 octobre un engagement de financement d’équipements d’environ 40 milliards de dollars, à la suite des commentaires publiés la veille par le PDG de SpaceX, Elon Musk, sur X. L’entreprise spécialisée dans les fusées, l’Internet par satellite et l’IA a conclu un accord contraignant portant sur un contrat de location d’équipements, dont la finalisation est prévue avant la fin de l’année, sous réserve de certaines conditions.

Dans le cadre de cet engagement de financement d’équipements GPU, une entité gérée par le gestionnaire d’investissements Apollo Global Management achèterait des processeurs graphiques (ou GPU) et du matériel associé que SpaceX louerait ensuite. Le contrat-cadre de crédit-bail définirait les conditions applicables à différents lots d’équipements, pour un montant total de remboursement du capital estimé à environ 40 milliards de dollars. L’annonce d’Apollo précise :

« Il s’agit du plus important financement engagé pour des GPU, ce qui souligne la solidité des capacités infrastructurelles de SpaceX. »

Dans un message publié sur X concernant la notation de crédit « investment grade » de SpaceX, Musk a attribué la capacité de l’entreprise à emprunter à sa notation de crédit, qui indique un risque de défaut relativement faible :

« SpaceX a contracté une dette de 40 milliards de dollars pour des GPU, mais nous bénéficions d’une notation « investment grade » et disposons des revenus générés par Starlink et les lancements. »

Dans ses explications complémentaires sur le financement des GPU, il a décrit l’accord comme une dette principalement remboursable par anticipation, permettant généralement un remboursement avant l’échéance selon des conditions spécifiques. Il prévoyait des livraisons de puces au cours des premier et deuxième trimestres de 2027 et un impact minime sur ce trimestre. La divulgation ultérieure fait état d’un engagement de location dont la conclusion reste en suspens.

Musk met en garde contre les échecs des fournisseurs de cloud spécialisés

Les fournisseurs de cloud spécialisés dans l’IA, appelés « néoclouds », louent des infrastructures informatiques conçues pour les charges de travail liées à l’intelligence artificielle. Musk a fait valoir que les marchés de la dette avaient largement restreint le financement des entreprises ne disposant pas de revenus substantiels en dehors des centres de données dédiés à l’IA. Ses prévisions faisaient suite aux inquiétudes de l’investisseur Chamath Palihapitiya concernant les retards de construction et la capacité de calcul inutilisée en 2027.

Musk a prédit :

« Cela signifie que les plus de 200 néoclouds vont connaître une vague de faillites et de regroupements à l’échelle des guppys. Certains s’en sortiront, mais ils ne seront pas nombreux. »

Les emprunteurs doivent générer suffisamment de trésorerie pour honorer leurs obligations de remboursement de la dette tout en couvrant leurs coûts d’exploitation, tandis que les prêteurs évaluent leur capacité de remboursement. Les créances de remboursement de ces créanciers diffèrent des droits de propriété des actionnaires. Musk a présenté les activités établies de SpaceX comme un atout pour obtenir des capitaux, plutôt que de considérer la demande en IA comme un soutien suffisant à elle seule.

Ailleurs dans le secteur, Stack Infrastructure aurait cherché à obtenir un prêt de 6 milliards de dollars pour un centre de données à Melbourne au début du mois. Ce projet d’emprunt est resté au stade de la levée de fonds, illustrant un autre exemple de développeurs à la recherche de capitaux substantiels pour des infrastructures informatiques.

Les projets informatiques déterminent les dépenses et les objectifs de production

Les dépenses d’investissement ont atteint 19,6 milliards de dollars au troisième trimestre, selon la présentation des résultats trimestriels de SpaceX publiée le 20 octobre. Le directeur financier, Bret Johnsen, a prévu des dépenses comprises entre 35 et 40 milliards de dollars pour le quatrième trimestre, à mesure que l’entreprise renforce sa capacité de calcul.

Le développement logiciel s’est également renforcé grâce à l’acquisition de Cursor par l’entreprise en août, pour un montant de 60 milliards de dollars. Cursor est une plateforme de codage basée sur l’IA qui aide les développeurs à écrire et à modifier des logiciels. Son partenariat antérieur avec SpaceX a permis de fournir une infrastructure informatique pour l’entraînement des modèles, c’est-à-dire le processus consistant à apprendre aux systèmes d’IA à reconnaître des schémas à partir de données.

Parmi les projets à plus long terme figure le projet de fabrication de semi-conducteurs Terafab, développé en collaboration avec Tesla. Musk a fixé comme objectif mai ou juin 2027 pour la réalisation d’une puce de test fonctionnelle dans un centre de recherche à Austin. Il a qualifié d’objectif ambitieux le démarrage de la production au troisième ou quatrième trimestre 2028 à Gibbons Creek, le site principal prévu dans le comté de Grimes, au Texas.