1,5 million de dollars perdus suite à l'effondrement de 45 % du contrat à terme perpétuel pré-marché SpaceX d'Hyperliquid

Les données on-chain révèlent un grave manque de liquidité dans le contrat pré-marché

Le SPACEX-USDH, un actif synthétique pré-marché, a chuté d'un cours d'ouverture de 2 277 $ à un plus bas de 1 254 $ en l'espace de 30 minutes, soit un effondrement de près de 45 %. Le contrat s'est finalement redressé pour s'échanger autour de 2 157 $, mais ce bref manque de liquidité a déclenché une cascade de liquidations dans les carnets d'ordres de la plateforme de trading décentralisée.

Cette forte baisse a entraîné la liquidation de 1 393 positions à effet de levier réparties entre 405 utilisateurs individuels, entraînant une perte notionnelle totale de 1,51 million de dollars exactement. Les analystes de marché ont noté que la marge médiane des positions liquidées n'était que de 31 dollars, ce qui indique que le marché était fortement déséquilibré en faveur des participants particuliers recourant à un effet de levier élevé.

Le contrat SPACEX-USDH se comporte comme un perpétuel synthétique lié à la valorisation implicite du marché de la société aérospatiale SpaceX. Comme SpaceX reste une entité privée dont l'introduction en bourse est prévue vers le 11 juin, il n'existe pas de référence de prix publique pour cet actif.

Le marché a été mis en place à l'aide de l'architecture HIP-3 d'Hyperliquid par une plateforme appelée Ventuals, qui permet à des développeurs indépendants de créer des pré-marchés pour des actions privées en utilisant le moteur de matching central de la bourse. En effet, à la suite de l'incident, la société s'est engagée à indemniser les utilisateurs dans les 48 heures.

Avant l'effondrement de jeudi, les opérations spéculatives avaient poussé la valorisation implicite de SpaceX au-delà de 2 500 milliards de dollars, un chiffre nettement supérieur à la fourchette de valorisation de 1 750 à 2 000 milliards de dollars que la société vise pour son entrée sur le marché boursier américain.

De plus, même si le HYPE (le jeton natif de l'écosystème Hyperliquid) a connu une croissance significative récemment, se hissant parmi les principaux actifs cryptographiques en termes de capitalisation boursière et atteignant des sommets historiques, l'extrême volatilité de ses marchés secondaires périphériques pré-IPO a une nouvelle fois mis en évidence les risques liés aux produits synthétiques peu négociés.

En effet, ces actifs ne sont rattachés à aucun marché au comptant transparent, ce qui oblige les traders à s'appuyer sur des données fragmentées issues du marché secondaire privé pour déterminer la juste valeur du contrat.