Goldman Sachs est revenu sur ses prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale maintiendrait ses taux inchangés jusqu'en 2026 et table désormais sur une hausse de 25 points de base la semaine prochaine, quelques jours après la publication d'un chiffre de l'inflation plus élevé que prévu, qui a fait grimper la probabilité d'une hausse à plus de 86 %.
Goldman Sachs se rallie à l'idée d'une hausse des taux alors que le cours du bitcoin stagne sous la barre des 80 000 dollars
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Points clés
- Goldman Sachs est passé d’une prévision de statu quo à celle d’une hausse de 25 points de base pour le 16 septembre, après que l’IPC sous-jacent d’août a atteint 0,3 %.
- Les probabilités d'une hausse en septembre, selon le CME Fedwatch, sont passées d'environ 69 % à 86,5 % en l'espace de quelques heures après la publication des données.
- La moyenne sur 50 jours du bitcoin a dépassé sa ligne des 200 jours le 11 septembre, avant de retomber en dessous le jour même.
Le revirement
Il y a encore peu, le 31 juillet, Goldman Sachs était l’institution qui défendait le plus bruyamment l’idée que la Fed resterait inerte. La banque s’attendait à ce que les taux restent inchangés jusqu’à la fin de l’année, interprétant les propos du président Kevin Warsh comme moins bellicistes que ne le laissaient entendre les votes dissidents et pariant que l’inflation sous-jacente mensuelle s’atténuerait suffisamment pour que les responsables tolèrent des chiffres annuels supérieurs à l’objectif.
Cette prévision a toutefois été abandonnée, les analystes de la banque, dirigés par l’économiste en chef pour les États-Unis David Mericle, s’attendant désormais à ce que le Comité fédéral de l’open market (FOMC) procède à une hausse d'un quart de point à l'issue de sa réunion de deux jours, le 16 septembre, portant ainsi la fourchette cible des fonds fédéraux de son niveau actuel de 3,50 % à 3,75 %.
Goldman n’est pas la seule à partager cette opinion, puisque JPMorgan, Citigroup, Mitsubishi UFJ et TD Securities se sont tous rangés du même côté.
En effet, le Wall Street Journal est allé plus loin, rapportant que les investisseurs ont pratiquement conclu que la Fed relèverait ses taux la semaine prochaine pour la première fois en trois ans, l’attention se portant déjà au-delà de la décision elle-même pour se concentrer sur ce qui suivra.
Ce qu'ont révélé les données
L’inflation de l’indice des prix à la consommation (IPC) sous-jacent du mois d’août, qui exclut les produits alimentaires et l’énergie, a augmenté de 0,3 % en glissement mensuel, alors que le consensus s’établissait à 0,2 %. Un dixième de point de pourcentage peut sembler insignifiant, et les analystes avaient indiqué au préalable qu’un chiffre de 0,2 % pencherait en faveur d’un statu quo, tandis qu’un chiffre de 0,3 % pencherait en faveur d’une hausse.
L’outil Fedwatch de CME estimait la probabilité d’une hausse d’un quart de point à environ 69 % immédiatement après la publication. Ces probabilités ont grimpé à 86,5 % à la fin de la séance, et les anticipations du marché dans son ensemble ont depuis évolué vers les 90 %.
La barre avait déjà été abaissée avant la publication des chiffres : Chase avait en effet souligné en août que la normalisation plus lente que prévu des chaînes d’approvisionnement autour du détroit d’Ormuz, combinée aux doutes des marchés quant à la crédibilité de la Fed dans sa lutte contre l’inflation après la réunion de juillet, rendait une intervention en septembre plus facile à justifier.
Le signal qui a failli se déclencher
Le graphique du Bitcoin a failli raconter une toute autre histoire le jour même, lorsque sa moyenne mobile exponentielle (EMA) quotidienne à 50 jours a brièvement dépassé l’EMA à 200 jours, ce croisement que les traders appellent « croisement doré » et considèrent comme la confirmation d’un changement de tendance. À la clôture, elle était retombée en dessous.
Le graphique en quatre heures affiche son propre « golden cross » depuis fin août, et la force de la tendance sur le graphique journalier reste solide, avec un indice directionnel moyen (ADX) à 45. C’est la confirmation qui a fait défaut, pas la tendance.
Le timing n’était pas non plus une coïncidence, puisque le bitcoin a atteint plus tôt dans la journée un plus haut intrajournalier à 79 505 dollars avant de retomber dans sa fourchette actuelle autour de 77 200 dollars, et qu’une hausse des taux précède généralement un mouvement d’aversion au risque.
Le cours du bitcoin a désormais échoué à plusieurs reprises ce mois-ci au niveau des 80 000 dollars, et chaque échec a coïncidé avec une réévaluation de type « hawkish » plutôt qu’avec un événement spécifique aux cryptomonnaies.
La trajectoire, pas le chiffre
La question la plus importante est de savoir ce qui se passera après le 16 septembre, car presque personne à la banque centrale ne croit qu’une simple hausse de 25 points de base suffise à elle seule à freiner l’inflation ; c’est précisément pour cette raison qu’une hausse la semaine prochaine indiquerait que les responsables jugent les taux actuels trop bas et pourraient intervenir à nouveau.
Bitcoin.com News a identifié trois dates ce mois-ci comme des obstacles entre le cours du bitcoin et la sortie de sa fourchette de fluctuation. Deux d’entre elles sont déjà passées et ont toutes deux donné lieu à une réaction « hawkish ». Il ne reste plus que le FOMC, et le marché a déjà intégré cette décision à près de 90 %.
Il en résulte une situation inhabituelle, étant donné que la hausse elle-même est déjà largement prise en compte dans le cours. Ce qui n’est pas pris en compte, c’est la trajectoire, et une Fed qui signalerait une série de hausses plutôt qu’une mesure ponctuelle ne laisserait que très peu de chances à la « croix d’or » qui a brièvement brillé le 11 septembre de se reproduire ce mois-ci. Une semaine intéressante s’annonce !
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
