Le Bitcoin repasse la barre des 65 500 dollars, mais la volatilité persiste alors que la liquidité aux États-Unis atteint 5 920 milliards de dollars

Fin d’une série de succès

Le bitcoin s'échange autour de 65 300 dollars, alors que les fonds négociés en bourse (ETF) américains sur le bitcoin au comptant ont enregistré des sorties cumulées de 465 millions de dollars les 23 et 24 juillet. Les rachats ont atteint 225,1 millions de dollars le premier jour et 240,08 millions de dollars le second, mettant fin à une série de sept séances qui avait attiré près d’un milliard de dollars au cours de la semaine précédente.

Ces retraits n’ont pas suffi à inverser la tendance générale à la baisse, malgré de légères entrées nettes de 33,79 millions de dollars sur l’ensemble de la semaine, ce qui signifie que les ventes de fin de semaine ont effacé la majeure partie, mais pas la totalité, de la dynamique précédente. Le bitcoin lui-même a absorbé ces sorties de capitaux sans trop de heurts, oscillant pendant cette période entre 63 700 et 65 400 dollars avant de se stabiliser près de 65 000 dollars.

Par ailleurs, il convient de mentionner que les ETF américains sur le bitcoin au comptant ont perdu plus de 160 000 BTC depuis leur pic d’octobre 2025, ce qui représente la plus forte baisse annuelle depuis le lancement de ces produits en janvier 2024.

L’effet de levier, et non une sortie de capitaux, à l’origine de la baisse

Saeed Al-Marri, directeur général d’Ethra Invest, a évoqué une tendance similaire en début de mois, expliquant à Forbes que les replis du bitcoin étaient dus à des ventes forcées plutôt qu’à un désengagement généralisé de l’actif. Il a ajouté :

« À l’heure actuelle, les positions longues sont liquidées six fois plus souvent que les positions courtes (6 pour 1), ce qui montre que ce sont les paris haussiers qui sont balayés, et non un désengagement généralisé de l’actif. »

Les chiffres lui donnent raison, étant donné qu’une correction mi-juillet a anéanti 73,15 millions de dollars de positions en bitcoins en une seule journée, dont 62,63 millions provenaient de traders sur positions longues contre seulement 10,52 millions sur des positions courtes, soit un rapport d’environ six pour un qui correspond à l’analyse d’Al-Marri.

Le contexte macroéconomique complique encore davantage cette interprétation baissière, puisque la liquidité nette américaine – qui mesure les liquidités disponibles pour alimenter les actifs risqués une fois que le bilan de la Réserve fédérale, le compte général du Trésor et les opérations de prise en pension (RRP) ont été déduits, a grimpé à environ 5 920 milliards de dollars, soit une hausse de plus de 3 % au cours des 12 dernières semaines.

Les analystes qui suivent cet indicateur chaque semaine situent la valeur actuelle dans le 80e centile de toutes les observations hebdomadaires depuis 2003, un niveau historiquement associé à des conditions financières plus souples, et non plus restrictives.

Le mécanisme de prise en pension, qui servait autrefois de tampon capable d’absorber des milliers de milliards de liquidités excédentaires, est désormais presque à sec. Les volumes des opérations de prise en pension au jour le jour sont tombés à quelques centaines de millions de dollars lors des dernières opérations, soit une fraction du pic de 2 370 milliards de dollars atteint par ce mécanisme en septembre 2022. Cette réserve ayant disparu, les liquidités supplémentaires n’ont désormais d’autre choix que d’affluer directement vers les marchés, notamment le bitcoin et d’autres actifs à risque, plutôt que d’être placées au jour le jour auprès de la Fed. Le prochain test prévu pour cette stratégie aura lieu le 12 août, lorsque le Bureau des statistiques du travail publiera son rapport sur l’indice des prix à la consommation (IPC) pour le mois de juillet. Les traders considèrent cette publication comme le catalyseur le plus probable du prochain mouvement significatif du bitcoin, car un chiffre d’inflation élevé pousserait la Réserve fédérale à maintenir ses taux à un niveau élevé plus longtemps, resserrant ainsi les conditions de liquidité qui ont amorti les fluctuations du marché tout au long de ce mois.