Sosnick met en garde : les « touristes » de la cryptomonnaie se retirent alors que les ETF sur le Bitcoin perdent 1,42 milliard de dollars

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• <li><span style="font-weight: 400;">Steve Sosnick, d'Interactive Brokers, prévient que les cryptomonnaies achetées par les chasseurs de rendement seront vendues par ces mêmes chasseurs de rendement. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Les ETF au comptant sur le bitcoin ont perdu 1,42 milliard de dollars la semaine dernière, ce qui représente la troisième plus forte sortie hebdomadaire jamais enregistrée. </span></li>
• <li><span style="font-weight: 400;">Selon M. Sosnick, un véritable rebond fondé sur la conviction dépend de détenteurs qui ne fuient pas à la première distraction liée aux actions liées à l'IA.</span></li>
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La thèse du « crypto-touriste »

S'exprimant dans le podcast « Bits + Bips » de Laura Shin aux côtés du coanimateur Steven Ehrlich, M. Sosnick a fait valoir qu'une grande partie des capitaux qui ont afflué vers les cryptomonnaies pendant la reprise n'était pas motivée par une réelle conviction. « Si elles ont été achetées par des chasseurs de performance, elles seront vendues par des chasseurs de performance », a-t-il déclaré, résumant la dynamique en une seule phrase.

Cette expression résume une inquiétude qui hante le marché depuis que les fonds négociés en bourse (ETF) ont ouvert les cryptomonnaies à un public plus large. Selon la formulation de Sosnick, l’argent des touristes apparaît lorsque les prix montent et que les gros titres font le buzz, puis se retire dès qu’une opportunité plus tape-à-l’œil se présente, laissant les prix plus fragiles que ne le laissaient présager les afflux lors de la hausse.

Sosnick a exposé les forces macroéconomiques qui, selon lui, pèsent actuellement sur les cryptomonnaies, notamment les « touristes » des ETF qui entrent et sortent du marché, la concurrence des actions en forte hausse du secteur de l’intelligence artificielle (IA) qui absorbent l’appétit spéculatif, et le signal envoyé par Kevin Warsh lors de sa première semaine en tant que président de la Réserve fédérale. Chacun de ces facteurs, a-t-il suggéré, puise dans le même réservoir de capital-risque dont les cryptomonnaies ont besoin pour soutenir une reprise.

Les sorties de capitaux qui confirment l'avertissement

Les données viennent étayer ces inquiétudes, les ETF au comptant sur le bitcoin ayant enregistré 1,42 milliard de dollars de sorties nettes entre le 25 et le 29 mai, soit le troisième total hebdomadaire le plus élevé jamais enregistré, tandis que les ETF au comptant sur l'ether affichaient 241 millions de dollars de sorties (une troisième semaine consécutive de résultats négatifs). Ces chiffres illustrent parfaitement le type de comportement opportuniste décrit par M. Sosnick.

Cette hémorragie n'est pas nouvelle, puisque la semaine précédente déjà, Bitcoin.com News rapportait que les ETF sur le bitcoin avaient perdu 1,26 milliard de dollars, tandis que les fonds XRP et HYPE attiraient de nouveaux afflux, une divergence suggérant que les capitaux tournent plutôt qu'ils ne s'engagent. Blackrock et Ark ont également provoqué une vente massive d'ETF sur le bitcoin d'un milliard de dollars alors que la demande de XRP s'accélérait, renforçant l'image d'un argent qui passe d'un récit à l'autre.

Cette rotation est très révélatrice, car lorsque les investisseurs retirent leurs fonds du bitcoin pour courir après la prochaine valeur vedette, cela implique que les cours affichés reposent sur une conviction bien fragile, ce qui correspond précisément à la dynamique de « touristes » que Sosnick met en garde.

Concurrence des actions IA

Selon Sosnick, une partie du problème réside dans le fait que les cryptomonnaies ne suscitent plus à elles seules l'appétit spéculatif. Les actions IA sont devenues le moteur dominant du marché, offrant le type de rendements explosifs, portés par un récit, qui attiraient autrefois les nouveaux venus vers les actifs numériques. Cette concurrence a modifié le coût d'opportunité de la détention de cryptomonnaies, car lorsqu'un secteur rival s'envole, les acheteurs marginaux sont plus facilement détournés (et les mêmes flux volatils qui ont gonflé les valorisations des cryptomonnaies peuvent les faire chuter tout aussi rapidement). Selon lui, un rebond fondé sur la conviction est celui qui est porté par des détenteurs qui comprennent pourquoi ils possèdent cet actif et ne se laissent pas effrayer par un secteur voisin plus bruyant. Ces acheteurs constituent un plancher que l'argent des spéculateurs ne pourra jamais offrir, car ils n'évaluent pas les cryptomonnaies à l'aune du classement quotidien des secteurs en vogue. Pour l'instant, le marché se situe plutôt du côté des spéculateurs, car la Fed dirigée par Warsh a orienté les anticipations de taux vers une position restrictive, tandis que les flux vers les ETF continuent de s'amenuiser. Le test à court terme consistera à voir si les sorties de capitaux se stabilisent ou s'accentuent à l'approche de l'été.