CLARITY marque le pas, les répercussions de Coldcard se poursuivent, le Bitcoin reste pratiquement inchangé

Vendredi dernier, le Bitcoin a chuté de 64 700 $ à 62 800 $, mais sept jours plus tard, il est remonté à 64 800 $ comme si de rien n’était. Pas mal, pris isolément. Malheureusement, la comparaison est le voleur de la joie. Alors que le Bitcoin piétinait, les actions américaines ont connu un rebond lié à l’appétit pour le risque, Trump ayant annulé les frappes contre l’Iran (pour la énième fois ?) et le prix du pétrole ayant chuté. Le Dow a franchi la barre des 54 000 points pour la toute première fois, et le S&P a lui aussi atteint un record historique à 7 737 points.

Sur le plan macroéconomique, la semaine a été dominée par le Japon. Le Japon va recourir à l’International Repo Facility pour soutenir le yen plutôt que de vendre des bons du Trésor américain, une option moins déstabilisante. Les rendements japonais ont bondi en début de semaine, laissant certains sceptiques quant à l’efficacité de cette intervention. La Kobeissi Letter a fait valoir que le carry trade était en train de mourir.

Joseph Wang estime que le Trésor américain a épuisé toutes les munitions de son Fonds de stabilisation des changes (ESF). Mark Sobel n’est pas d’accord, soulignant que l’ESF détient des dollars et dispose de nombreux moyens pour mobiliser son bilan. La faiblesse du yen a conduit certains à qualifier à tort la situation budgétaire du gouvernement japonais de précaire. Brad Setser a souligné que le Japon ne dépensait pas et n’imprimait pas de monnaie : il affiche l’un des déficits budgétaires les plus faibles du G7 et devrait enregistrer un excédent primaire cette année.

Le secrétaire Bessent s’en est pris directement à Nick Timiraos en réponse à son article du Wall Street Journal intitulé « Pourquoi Bessent fait pression sur la Fed pour qu’elle aide à soutenir la devise japonaise ». Certains ont applaudi cette réplique cinglante ; d’autres l’ont trouvée stupide, mais dans la lignée de cette administration. Le billet le plus instructif et le plus utile de la semaine en matière de macroéconomie est venu de Lyn Alden, qui propose une liste utile de billets macroéconomiques récurrents que vous pouvez ignorer sans crainte. Dans le domaine des cryptomonnaies, la plus grande nouvelle est venue de Washington, où le projet CLARITY a fait un petit pas en avant. Lundi, Eleanor Terrett a rapporté que la Maison Blanche n’avait pas répondu à la contre-proposition en matière d’éthique envoyée par les sénateurs Tillis et Gallego. En milieu de semaine, des informations ont circulé selon lesquelles le président Trump aurait accepté la disposition relative à l’éthique, ce qui ferait peser la responsabilité entièrement sur les démocrates.

Dans une nouvelle décevante mais sans surprise, la rédaction du Wall Street Journal s’est prononcée contre le projet de loi CLARITY, arguant que les petites banques devaient être protégées contre les récompenses liées aux stablecoins, face auxquelles elles ne peuvent pas rivaliser. Hein ? Omid Malekan a rédigé une excellente réfutation. Plus inquiétant encore pour le projet CLARITY, on observe que les alliés des cryptomonnaies pourraient bien quitter Washington en masse. Plus inquiétant encore, le chef de la majorité John Thune a reporté au mois de septembre le vote sur le CLARITY Act. Selon Polymarket, les chances d’une adoption en 2026 s’élèvent à 14 %. Assez de politique. Autre nouvelle déprimante : le piratage de Coldcard a continué de prendre de l’ampleur.

Alex Thorn, de Galaxy, a été celui qui a le mieux suivi ce carnage, et dimanche soir, il comptait une quatrième vague d’attaques organisées. De plus amples détails commencent à émerger. Certains sont tragiques, comme le cas d’une personne ayant perdu tous les bitcoins qu’elle avait accumulés pendant huit ans, ou le fait que la plus grande adresse pillée à ce jour contenait 51 BTC. Une lueur d’espoir potentielle réside dans le fait que certains estiment que le maximalisme Bitcoin est révolu. Pour le dire de manière plus poétique, l’Église du Bitcoin est en train d’être démantelée sous nos yeux. D’autres sont plus pessimistes, prédisant que l’Église perdurera, bien plus petite et encore plus bêtement fanatique.

Le correctif d’urgence du firmware de Coinkite corrige la faille d’entropie d’origine, mais a introduit un nouveau bug susceptible de rendre les appareils inutilisables. Des « white hats » ont commencé à vider préventivement les Coldcards vulnérables afin de préserver les fonds de leurs propriétaires, ce qui a suscité des sentiments mitigés chez Chris Seedor, PDG de Bitinsurance, et que Pledditor a estimé ne pas bien vieillir. Pledditor a également avancé la théorie selon laquelle Coinkite aurait créé de faux comptes d’employés pour donner l’impression que le firmware avait été revu de manière plus approfondie qu’il ne l’était en réalité. Certains médias grand public, quant à eux, ont profité de cette affaire pour s’en prendre au Bitcoin lui-même. Les conseils prodigués par Samson Mow aux victimes se sont révélés bien plus utiles.

La conservation en propre est elle-même devenue un sujet de débat. Willy Woo, citant le rapport 2025 de River, a souligné que davantage de cryptomonnaies avaient été perdues en conservation en propre que sur des bourses centralisées. Lorenzo Valente a déclaré que « le secteur des dispositifs matériels d’auto-custode est un désastre à l’heure actuelle et nuit davantage à la réputation du secteur que toute autre chose ». Mert Mumtaz a simplement affirmé : « L’auto-custode est l’essence même de la crypto. » Pledditor a fait écho à une remarque formulée récemment par Tarun Chitra dans une interview accordée à Bitcoin.com News, selon laquelle les produits institutionnels à code source fermé pourraient s’avérer plus vulnérables à long terme, en déclarant que « le sentiment du marché pourrait facilement s’inverser (l’auto-custode étant alors considérée comme plus sûre que les ETF) si, au cours du prochain trimestre, Kimi piratait un important dépositaire de bitcoins ».

Il est toutefois probable qu’à court terme, l’auto-conservation diminue. Le marché semble tirer la même conclusion. Eric Balchunas a noté que les ETF au comptant sur Bitcoin aux États-Unis ont enregistré des entrées de capitaux chaque jour depuis le piratage, pour un total de 620 millions de dollars.

En parlant de ceux qui ne détiennent pas leurs propres cryptomonnaies, Strategy a vendu 1 638 BTC supplémentaires, ce qui a poussé Michael Saylor à préciser que « Strategy est une société cotée en bourse, pas mon portefeuille » et qu’il n’a jamais vendu un seul satoshi de son portefeuille personnel. DonAlt est resté de marbre, décrivant un homme occupé à acheter aux sommets du cycle et à vendre aux creux du cycle avec l’argent des autres. M. Saylor a ensuite publié un remix de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, un moment tellement gênant qu’il s’agit forcément d’un troll de haut vol. Trump Media pourrait également suivre la stratégie consistant à acheter cher et à vendre bon marché, puisqu’elle a transféré 2 628 BTC supplémentaires, soit environ 165 millions de dollars, vers Crypto.com, portant l’estimation des pertes cumulées à environ 555 millions de dollars.

Toujours sur le thème de l’achat au plus haut et de la vente au plus bas, Arthur Hayes a acheté 1 337 ETH à 1 869 dollars deux jours après avoir acheté puis revendu des ETH en enregistrant une perte de 5 %.

Malgré toutes ces mauvaises nouvelles, le Bitcoin n’a pratiquement pas bougé. Il est important de rappeler que, malgré les ventes de Saylor, l’appauvrissement des détenteurs, la domination du trading par l’IA (tant à la hausse qu’à la baisse, puis à nouveau à la hausse), les fortes tensions géopolitiques et un sentiment du marché au plus bas, le Bitcoin reste relativement serein.

Bitfinex estime que nous n’avons pas encore tout à fait atteint le creux de la vague. Comme indiqué précédemment, des signes de reprise se manifestent ! Wintermute, le vénérable teneur de marché spécialisé dans les cryptomonnaies, prévoit de négocier des matières premières, des ETF cryptos et des actions tokenisées, sous réserve de l’approbation des autorités réglementaires. Lorsque les teneurs de marché spécialisés dans les cryptomonnaies se diversifient, cela signifie soit une capitulation, soit une maturation du marché, voire les deux. Hunter Horsley a apporté la plus grande dose d’optimisme de la semaine, affirmant qu’en plus de huit ans dans le secteur des cryptomonnaies, c’est la première fois que la valeur intrinsèque devance le cours. Il a probablement raison.

Un grand débat a eu lieu cette semaine au sein de la communauté crypto-native au sujet de l’émission d’Ethereum. L’EIP-8361, rédigé par Justin Drake et d’autres, réduirait le rendement du staking à zéro au-delà de 50 % des ETH mis en staking et le ramènerait de moitié environ, à 1 %, aux niveaux actuels.

CT (Crypto Twitter) semblait largement opposé à cette proposition. Sonya Kim a fait valoir que la proposition passait à côté de ce que recherchent réellement les nouveaux acheteurs issus de la finance traditionnelle : un rendement, même inflationniste. Un autre internaute a souligné que cette proposition constituait un camouflet pour Tom Lee, le plus fervent défenseur d’Ethereum. Mippo a trouvé tout à fait logique que les stakers individuels s’y opposent, et a craint que la Fondation Ethereum n’ait pas anticipé cette réaction. Vasiliy Shapovalov a déclaré que ce débat n’offrait aucune vision positive pour l’ensemble des validateurs, dont l’objectif initial était de constituer un réseau solide composé de centaines de milliers de stakers individuels à travers le monde.

Mon commentaire préféré est venu de Tarun Chitra sur le podcast « Chopping Block », qui n’a pas caché son dégoût total : « La proposition est nulle. On dirait un post vraiment horrible… Certains des précédents posts sur l’inflation pour Ethereum étaient bien mieux documentés… Celui-ci ressemble à un post de mème. Je ne sais même pas pourquoi, bordel, vous avez publié ça. C’est un peu gênant, pour être honnête. » Cet homme est un petit bijou. Lorenzo Valente, qui ne soutient pas cette proposition, estime toutefois que, pour qu’une couche 1 (L1) conserve à long terme les propriétés d’un SOV, l’inflation réelle devra probablement rester inférieure à 2 %.

Dans la DeFi, Uniswap est discrètement l’histoire de la remontée en force de ce cycle parmi les tokens « OG » de 2021, avec la mise en place du changement de frais sur la V4 et l’arrivée des actions tokenisées. Pump.fun s’en sort bien aussi, générant désormais plus de revenus qu’Hyperliquid ou Solana. Attention, PUMP a déjà rebondi d’environ 100 % par rapport à ses plus bas. TradeXYZ, dont l’alignement avec Hyperliquid a été remis en question la semaine dernière, semble répondre à ses détracteurs en rachetant des HYPE grâce aux frais HIP-3 qu’il a perçus. Les coffres RWA trouvent leur adéquation produit-marché, mais la plupart des coffres sur la chaîne laissent les utilisateurs, au mieux, dans la position de créanciers non garantis en cas de défaut. Cela devra s’améliorer pour permettre une expansion. Les marchés de prédiction restent l’un des exemples les plus évidents d’adéquation produit-marché dans le domaine des cryptomonnaies. Polymarket, Polymarket US et Kalshi ont enregistré un volume combiné de 50,6 milliards de dollars en juillet, un record historique. Les marchés de prédiction constituent désormais le plus grand segment de Robinhood après les options, ce qui signifie probablement que les marges juteuses dont bénéficiaient les acteurs historiques sont sur le point d’être réduites.

La finance traditionnelle continue de développer son offre en matière de cryptomonnaies. Franklin Templeton est en passe de devenir un « super validateur » sur Canton. La carte de transfert de fonds en stablecoin de Western Union a été mise en service. Tout le monde n’est toutefois pas convaincu : Morgan Stanley a abaissé la note de Circle à « sous-pondérer » et a revu son objectif à la baisse, de 106 à 38 dollars, en raison du ralentissement de la croissance de l’USDC.

Quelques brèves pour conclure. Un nouveau rapport révèle que seul un token sur vingt-quatre issu d’un projet crypto légitime réussit, la grande majorité tombant pratiquement à zéro. POAP, après plus de cinq ans d’existence, tire sa révérence, une page à ajouter à l’album de souvenirs de l’ère des NFT. Sam Blackshear, créateur du langage Move sur lequel reposent Sui et Aptos, quitte Mysten Labs pour rejoindre Anthropic afin de se consacrer à la recherche en sécurité défensive. Un agent du FBI est accusé d’avoir volé plus d’un million de dollars de cryptomonnaies qu’il avait lui-même aidé à saisir. Ce n’était pas la première fois.

Enfin, rappelons que la menace physique est bien réelle et qu’elle s’aggrave. Deux Français d’une vingtaine d’années auraient été détenus pendant cinquante-deux heures et torturés à Londres après avoir été interpellés lors d’un trafic de cannabis. Prenez soin de vous. -David Sencil