Cet éditorial est tiré de l’édition de cette semaine de la newsletter « Week in Review », envoyée aux abonnés vendredi.Abonnez-vous à la newsletter pour recevoir cet éditorial hebdomadaire dès sa publication. La newsletter présente également les actualités marquantes de la semaine, accompagnées d’un commentaire sur chacune d’entre elles.
Le Bitcoin a frôlé la résistance des 65 000 $ en début de semaine avant de suivre la tendance baissière des actions. Voyons s’il parvient à atteindre et à se maintenir au niveau de soutien des 62 000 $. Donalt, le canard légendaire, suit de près la clôture mensuelle. Au-dessus de 61 000 $, c’est positif (plus c’est haut, mieux c’est) ; en dessous, il faut se méfier. Quant aux actions, le trio de Forward Guidance estime que les marchés boursiers subissent actuellement un violent dénouement de la dynamique et des opérations liées à l’IA, alimenté par les produits à effet de levier, les positionnements et la détérioration des fondamentaux liés à l’IA. Le fait que Kimi-K3 semble avoir surpassé le Fable 5 de Claude lors de certains tests, pour un coût bien inférieur, ne peut pas être de bon augure pour les entreprises pionnières en matière de modèles.
Un message publié sur X affirme que le ratio put/call est le meilleur indicateur de sommets et de creux sur le marché boursier, et qu’il signale actuellement une certaine complaisance alors que les options d’achat s’accumulent. Les traders d’options imitent de manière agressive les options d’achat à delta 25 sur le SPX. Dans le même temps, l’action SPCX de SpaceX a atteint son plus bas niveau depuis son introduction en bourse, passant sous la barre des 140 dollars, et est depuis tombée bien en dessous de son prix d’introduction de 135 dollars. Sur le plan macroéconomique, Ram Ahluwalia et Chris Perkins ont déclaré sur Bits + Bips que les marchés se trompaient en anticipant une hausse des taux américains. Luke Gromen estime qu’il n’y a aucune chance que Bessent et Warsh adoptent un jour une position restrictive, car cela ferait exploser la situation budgétaire américaine. Si cela s’avère exact, la stratégie de dépréciation est bien vivante. Contrairement à M. Gromen, Brent Johnson estime que ces actions en apparence néfastes sont délibérées.
Malgré la faiblesse des actions, dans le domaine des actifs numériques, le climat s’améliore discrètement. Pentoshi souligne que, si l’on observe l’évolution des cours, il s’agit du marché baissier le plus facile, le plus clément et le plus modéré de l’histoire des cryptomonnaies. Alex Thorn, de Galaxy, indique que son tableau de bord des creux commence à se remplir. Chris Burniske, qui lit *Broken Money* de Lyn Alden, déclare que la situation commence à lui rappeler 2015, lorsque l’impatience avait balayé la plupart des acteurs et avait finalement récompensé ceux qui étaient restés. Même le grand trader Horse, qui n’est pourtant pas un optimiste invétéré, perçoit une légère étincelle dans ce secteur.
Bien sûr, les indicateurs de sentiment sont de qualité très variable. Chamath reparle des cryptomonnaies, cette fois en se penchant en détail sur les « privacy coins », les seuls tokens en hausse durant cet hiver des cryptos. La dernière fois qu’il avait abordé ce sujet, il s’agissait de Solana, qu’il s’était ensuite empressé de refiler à ses abonnés.
Strategy, après deux semaines consécutives de vente de bitcoins, a augmenté sa réserve en dollars de 450 millions de dollars en vendant pour environ 467 millions de dollars d’actions ordinaires MSTR via son programme « at-the-market ». Aucun bitcoin n’a été acheté ni vendu.
La chaîne Robinhood a monopolisé l’attention. Elle a dépassé Base en termes de volume DEX sur 24 heures ; les « memecoins » de la chaîne Robinhood ont franchi la barre des 244 millions de dollars de capitalisation boursière totale, en hausse de 33 % en un seul samedi (dont 75 % pour CASHCAT), et Mike Dudas a qualifié ce phénomène de « tendance la plus haussière qu’il ait observée dans l’univers Ethereum depuis des années ». CASHCAT a chuté de plus de 70 % par rapport à son plus haut historique.
Certains trouvent tout ce phénomène des « memecoins » d’une stupidité incompréhensible, les gens s’emballant pour acheter sur Robinhood Chain des actifs qui étaient déjà disponibles sur Solana. Le succès de Robinhood Chain semble avoir provoqué un changement majeur chez Coinbase. Cobie prend la tête de tous les produits de trading chez Coinbase, y compris Base, succédant ainsi à Jesse Pollack. Austin Campbell n’a pas mâché ses mots : Base a été un échec cuisant. Base et ses dérivés sont entre de bonnes mains avec Cobie. Peut-être pourra-t-il mener la campagne visant à supprimer le « d » de dApp ; « app » est bien plus simple.
Malgré tout le succès de Robinhood Chain, cette couche 2 d’Ethereum a, contre toute attente, mis en évidence jusqu’à présent la faiblesse de l’actif ETH. Selon Lorenzo Valente d’ARK, Robinhood Chain a généré environ 816 000 dollars de chiffre d’affaires depuis sa création. Arbitrum, le fournisseur de middleware, a prélevé 10 %, soit environ 80 000 dollars. Arbitrum verse ensuite à Ethereum les frais de règlement : un total de 1 538 dollars.
Joseph Lubin a défendu cet arrangement, arguant que les frais de la couche 1 d’Ethereum devaient rester bas pour favoriser la croissance, avec des dizaines de milliers d’entreprises qui s’implanteront au cours des prochaines années, après quoi les revenus issus des frais, le staking et la destruction d’ETH par ultrasons prendront le relais. Valente a rétorqué qu’il n’y avait pas des dizaines de milliers de Robinhood.
Tom Lee a rejeté ce modèle de revenus (rendu populaire par HYPE), en faisant valoir que les fondamentaux boursiers n’expliquent pas non plus pourquoi la plupart des actions montent, ce qui ressemble étrangement à un argument selon lequel l’ETH devrait monter parce que les fondamentaux n’ont pas d’importance. Eric Trump a publié un message indiquant que l’ETH était en forte hausse, ce qui est formidable à voir, et que la crypto est l’avenir — un type de publication qui a historiquement marqué un sommet local. Un internaute a ironisé en disant que M. Eric Trump est la dernière chose que l’on voit avant que ses cryptos ne tombent à zéro.
Un argument haussier plus convaincant est que, entre l’adoption des stablecoins et des actifs réels (RWA), la clarté réglementaire, la sécurité et la mise en œuvre de la feuille de route, l’ETH représente ici un meilleur pari à moyen et long terme que le BTC. Le fait que cette thèse convaincante émane d’un trader, qui (s’il est compétent) reste neutre vis-à-vis des cryptomonnaies, devrait servir d’avertissement quant aux dangers d’un portefeuille trop concentré. Le succès de Robinhood dans le domaine des cryptomonnaies contribue sans aucun doute à soutenir l’adoption institutionnelle. Ken Griffin s’attaque aux bourses centralisées (CEX) : Citadel Securities a investi 400 millions de dollars dans Crypto.com pour une valorisation de 20 milliards de dollars, ce qui constitue le premier tour de table institutionnel de la bourse en dix ans d’existence, et représente un peu moins de la moitié de la valorisation boursière de Coinbase. Brian Chesky, fondateur d’Airbnb, a publié un fil de discussion optimiste sur la tokenisation des actifs du monde réel. À ce propos, le fonds monétaire tokenisé de BlackRock, BUIDL, a dépassé les 900 millions de dollars d’actifs sous gestion sur Avalanche, doublant ainsi son volume au cours de la semaine dernière.
Les gouvernements ont fait l’actualité cette semaine. La Banque de Thaïlande mène une lutte contre les « capitaux gris », notamment par le biais d’un audit conjoint avec la SEC portant sur les transferts d’USDT supérieurs à 150 000 dollars. Le gouvernement américain a transféré 8,8 millions de dollars en BTC vers Coinbase Prime, une adresse de dépôt précédemment utilisée pour les cryptomonnaies saisies provenant du portefeuille Samourai. La Maison Blanche a fait la promotion du TRUMP coin à l’aide d’une vidéo promotionnelle montrant la cryptomonnaie dans un coffre-fort en or. Quelques brèves pour conclure. Adam Back pense que le drame autour du « filter fork » du Bitcoin va s’essouffler. Haseeb Qureshi s’est appuyé sur des données pour affirmer que les craintes d’une « hackpocalypse » dans la DeFi étaient exagérées. ZachXBT a semé la zizanie en qualifiant les portefeuilles matériels de « déchets » et en recommandant à la place un iPhone dédié ; Roman Storm n’est pas d’accord, invoquant le risque d’attaque par « wrench ». Quant à Algod, bien que déçu par la récente mise à jour de Conviction, il continue d’investir du temps et de l’argent dans les sous-réseaux Bittensor, en renforçant les effectifs d’un bureau pour les sn11 et sn53. Enfin, Ansem a présenté sa thèse ANSEM, bien résumée par ce mème. -David Sencil
