L'astuce qui a permis à l'or de générer des profits pendant 50 ans vient d'être mise en œuvre sur la blockchain

Le marché du prêt d’or existe depuis 50 ans. La plupart des détenteurs ne pouvaient pas y accéder

Depuis un demi-siècle, le marché de l’or génère un taux de prêt chaque jour ouvrable. Ce qui est étrange, c’est que presque tous ceux qui possèdent réellement de l’or ont été, dans les faits, privés de la possibilité d’en tirer des revenus. Paxos Labs tente de résoudre cette contradiction avec PAXGy, un nouveau token adossé au PAXG lancé le 24 septembre qui offre à ses détenteurs une exposition au marché institutionnel du prêt d’or.

Plutôt que de verser un rendement en dollars ou dans une autre cryptomonnaie, le PAXGy est conçu pour prendre de la valeur par rapport au PAXG. En clair, un investisseur peut entrer sur le marché avec une exposition à une certaine quantité d’or et, si la stratégie de prêt génère les rendements escomptés, racheter à terme sa position pour obtenir un nombre d’onces notionnelles supérieur à celui dont il disposait au départ. De l’or qui rapporte davantage d’or : voilà l’argument de vente.

Le marché était là depuis le début

Paxos Labs a mis en évidence cette anomalie dans un message publié sur X annonçant le lancement :

« Les cours des prêts sur or sont cotés chaque jour ouvrable depuis cinquante ans, mais ce marché reste inaccessible à la quasi-totalité des détenteurs de cet actif. Seuils minimaux pour les investisseurs institutionnels, relations avec les banques de métaux précieux, infrastructure de règlement. PAXGy change la donne. Disponible dès aujourd’hui sur OKX et sur la chaîne de blocs via Uniswap, X Layer, 0x, Ether.Fi, grâce à la technologie Chainlink CCIP. »

Le prêt d’or n’est pas en soi une invention récente du monde des cryptomonnaies. Les affineurs, les fabricants de bijoux, les mineurs et les banques spécialisées dans les métaux précieux empruntent du métal plutôt que de l’acheter directement et paient un taux de location en contrepartie. Les banques centrales y participent également. Dans l’enquête 2026 du World Gold Council, 37 % des personnes interrogées ont déclaré gérer activement leurs réserves par le biais de prêts et de swaps.

Le problème a toujours été l’accès. Le marché fonctionne selon des seuils minimaux institutionnels, des relations bilatérales entre banques d’or et une infrastructure de règlement spécialisée, conçue pour un cercle relativement restreint d’acteurs. Le PAXGy émis par Paxos Labs tente de réduire ce seuil institutionnel à la taille d’un token.

530 milliards de dollars d’or dont la détention coûte de l’argent

Les chiffres ne laissent aucun doute sur le contraste. Selon les propres données de Paxos Labs, environ 530 milliards de dollars d’or sont détenus dans des fonds négociés en bourse (ETF), où les investisseurs peuvent payer des frais annuels pouvant atteindre 40 points de base pour conserver une exposition à un métal qui ne génère lui-même aucun revenu. Dans le même temps, l’or tokenisé a dépassé une capitalisation boursière de 5 milliards de dollars et a enregistré un volume de transactions de 90,7 milliards de dollars au cours du premier trimestre 2026, soit plus que sur l’ensemble de l’année 2025.

PAXGy franchit une nouvelle étape. L’or adossant la structure est mis à la disposition d’emprunteurs institutionnels agréés sur le marché existant du crédit-bail. Les rendements alimentent le taux de change du PAXGy par rapport au pax gold (PAXG), ce qui signifie que le portefeuille ne se remplit pas nécessairement de jetons supplémentaires. Au contraire, chaque PAXGy est conçu pour devenir échangeable contre davantage de PAXG au fil du temps. Il est intéressant de noter que la technologie blockchain ne génère pas le rendement. Elle ouvre simplement une petite porte sur un marché qui existe depuis des décennies.

L’or doit tout de même aller quelque part

Le PAXGy est disponible via OKX Gold Earn et X Layer, ainsi que sur la chaîne via Uniswap, 0x et Ether.fi. Le protocole CCIP de Chainlink gère la messagerie inter-chaînes, permettant à une position en PAXGy de se déplacer d’une chaîne à l’autre parmi celles prises en charge sans devoir être préalablement liquidée. Paxos Labs a indiqué que d’autres plateformes devraient suivre. Mais la tokenisation ne fait pas disparaître les mécanismes sous-jacents. L’or qui sous-tend le PAXGy est mobilisé par le biais de prêts institutionnels ; la rentabilité dépend donc en fin de compte de cette activité de prêt plutôt que d’un revenu généré spontanément par l’or.

C’est ce qui rend l’expérience intéressante. Pendant 50 ans, les détenteurs d’or pouvaient voir un taux de prêt coté chaque jour ouvrable, tandis que les mécanismes nécessaires pour générer ces revenus restaient largement confinés derrière les murs des institutions. Aujourd’hui, ces mécanismes sont reliés à des jetons divisibles, offrant ainsi à presque tout le monde la possibilité d’accéder au marché via la blockchain et la finance décentralisée (DeFi).

Il sera intéressant de voir si cela modifie la composition des participants à l’un des plus anciens marchés de prêt de la finance.