ETF bitcoin : 1,44 milliard $ sortis en 5 jours, ventes en hausse

Les ventes de bitcoins restent concentrées sur l’IBIT

Le désengagement des investisseurs institutionnels des cryptomonnaies s’est accentué mercredi, alors même qu’une tendance croissante aux transactions en nature sur les fonds négociés en bourse (ETF) compliquait l’interprétation habituelle de la demande sur ces fonds.

Les ETF Bitcoin et Ether ont enregistré 444,71 millions de dollars de sorties combinées. En incluant Zcash, SOL, HYPE et NEAR, les retraits sur l’ensemble du marché ont frôlé les 469 millions de dollars pour la séance. L’ampleur du phénomène était frappante, aucune catégorie majeure n’ayant terminé en territoire positif.

Les ETF sur le bitcoin ont affiché une cinquième journée consécutive de sorties de capitaux, l’IBIT de Blackrock représentant 269,73 millions de dollars sur un total de 299,90 millions. Le GBTC de Grayscale a perdu 39,13 millions de dollars supplémentaires. Le MSBT de Morgan Stanley a constitué la seule contrepartie, attirant 8,96 millions de dollars.

Le volume des transactions a atteint 2,27 milliards de dollars, tandis que l’actif net s’est établi à 93,70 milliards de dollars. Les retraits enregistrés sur cinq jours, d’un montant de 1,44 milliard de dollars, représentent environ 1,5 % de l’actif total actuel de la catégorie.

La concentration sur l’IBIT est un facteur important. Le fonds de Blackrock a souvent été à l’origine des achats les plus importants lors des rebonds des ETF sur le bitcoin, ce qui fait que des rachats soutenus sur ce fonds pourraient constituer un frein potentiel pour le cours du bitcoin.

Les entrées de capitaux vers le MSBT offrent un contrepoids plus modeste. Les allocations issues de la gestion de patrimoine pourraient s’avérer plus durables que les positions tactiques détenues par les plus grands véhicules institutionnels.

L’Ether subit une pression plus forte par rapport à sa taille

Les ETF sur l’Ether ont enregistré une sortie de 144,81 millions de dollars, portant le total des sorties sur cinq séances à 523,4 millions de dollars.

L’ETHA de Blackrock arrive en tête avec un retrait de 129,78 millions de dollars. L’ETHB a perdu 5,35 millions de dollars, l’ETHW de Bitwise a enregistré une baisse de 4,76 millions de dollars et le FETH de Fidelity a enregistré une sortie de 4,14 millions de dollars. L’ETZET de Franklin a perdu 787 150 dollars supplémentaires.

Le volume des transactions a atteint 458,65 millions de dollars, tandis que l’actif net a reculé à 11,65 milliards de dollars. Par rapport aux actifs sous gestion, les retraits sur l’ether enregistrés au cours des cinq derniers jours représentent environ 4,5 % de la catégorie. Ce chiffre est près de trois fois supérieur à la pression de rachat observée sur les ETF liés au bitcoin.

Les ventes ont également touché les produits cryptos de moindre envergure. Les ETF Zcash ont perdu 14,61 millions de dollars, les fonds Solana ont cédé 5,85 millions de dollars, les ETF HYPE ont enregistré une sortie de 1,69 million de dollars et NEAR a perdu 1,36 million de dollars.

Les conversions en nature brouillent le tableau de la demande

Les données sur les flux de trésorerie ne reflètent qu’une partie de la réalité des ETF. Robbie Mitchnick, responsable des actifs numériques chez Blackrock, a déclaré que les grands détenteurs de bitcoins convertissaient de plus en plus leurs cryptomonnaies conservées en propre en actions IBIT, avec environ 3,6 milliards de dollars transférés via des transactions en nature.

Ces conversions permettent de transférer des bitcoins vers un ETF sans que les investisseurs aient à vendre au préalable leurs avoirs. Elles reflètent l’évolution des préférences en matière de conservation et ne créent pas nécessairement une nouvelle demande de bitcoins sur le marché libre. Teddy Fusaro, président de Bitwise Investment Management, a mis en avant une autre motivation : « L’optimisation fiscale est l’un des sujets les plus importants et les plus courants dont nous discutons avec nos clients. »

Les investisseurs peuvent également apprécier la conservation institutionnelle, la planification successorale et l’accès à des marchés d’options liquides. Cela signifie que certains détenteurs à long terme s’orientent davantage vers la structure des ETF, même si les flux de trésorerie quotidiens restent négatifs.

Les données de mercredi indiquent toujours une réduction de risque marquée, en particulier pour l’ether. Pourtant, la hausse des conversions en nature suggère qu’une partie du marché est en train de réorganiser la manière dont elle détient ses cryptomonnaies plutôt que d’abandonner complètement cette classe d’actifs.