Bitcoin à 82 000 $, la Thaïlande autorise les ETF Bitcoin

Onze avis et une bourse

La Commission thaïlandaise des valeurs mobilières (SEC) a publié 11 avis distincts pour établir le cadre réglementaire, dont la portée est délibérément restreinte. Le bitcoin (BTC) et l’ether (ETH) sont les seuls actifs cryptographiques éligibles dans un premier temps, bien que l’autorité de régulation se soit réservé la possibilité d’élargir la liste ultérieurement.

Chaque fonds doit être passif, suivre un seul crypto-actif et maintenir une exposition nette d’au moins 80 % à celui-ci en moyenne sur chaque exercice fiscal. De plus, les cryptomonnaies doivent être conservées auprès de dépositaires d’actifs numériques supervisés par la SEC, et les produits ne peuvent être négociés que sur la Bourse de Thaïlande (SET). Il n’existe pas d’autre plateforme de négociation ni de solution de contournement de gré à gré. Enfin, les gestionnaires d’actifs ne sont pas autorisés à se lancer simplement parce que la réglementation entre en vigueur, car chacun d’entre eux doit encore obtenir l’agrément de la SEC pour son produit ; le 16 octobre marque donc l’ouverture des portes, mais pas nécessairement le premier jour de négociation.

Qui est admis et qui est écarté

Les mesures de protection des investisseurs sont strictes : les courtiers thaïlandais ne peuvent pas proposer de marge pour l’achat d’ETF sur cryptomonnaies, et chaque acheteur doit recevoir une explication sur la structure et les risques du produit et confirmer qu’il les comprend avant de négocier. Le contexte plus large et plus général concerne ce que la réglementation exclut :

• les sociétés de bourse thaïlandaises n’ont toujours pas le droit d’aider les clients particuliers à acheter des ETF sur les cryptomonnaies à l’étranger, une dérogation réservée aux institutions et aux investisseurs très fortunés.
• Les certificats de dépôt liés à des ETF cryptos étrangers sont également interdits pour l’instant.

En clair, un investisseur particulier de Bangkok qui souhaite investir dans un fonds Bitcoin réglementé sera orienté vers un produit coté en Thaïlande plutôt que vers un produit américain. Les fonds communs de placement nationaux et les fonds privés bénéficient également d’une nouvelle opportunité et peuvent désormais investir dans des ETF cryptos établis localement, sous réserve des limites d’investissement existantes, ce qui pourrait assurer à ces nouveaux produits une demande institutionnelle dès leur lancement.

Cela dit, rien de tout cela n’était une surprise, puisque la SEC avait soumis le projet de règlement à consultation fin août et donné au secteur jusqu’au 20 septembre pour réagir. La version finale a conservé la structure de base presque intégralement.

Un marché qui a besoin d’aide

Malgré ces évolutions, le marché local des cryptomonnaies est en recul. Les données de la SEC thaïlandaise, compilées en août, ont montré que le nombre de comptes actifs sur les plateformes d’échange était tombé à 121 000 en juillet 2026. Cela représente une baisse de 21,82 % en un seul mois et une diminution par rapport aux quelque 265 000 enregistrés en 2024. La valeur quotidienne des transactions a chuté de 27,13 % d’un mois sur l’autre, pour s’établir à 1 378 millions de bahts.

Ces mêmes données ont révélé à quelles fins les traders thaïlandais utilisent réellement les plateformes d’échange : les stablecoins représentaient 66 % du volume des transactions, contre 16 % pour le bitcoin, ce qui suggère que ces plateformes servent davantage de passerelle vers le dollar que de lieu pour constituer des positions à long terme en cryptomonnaies.

Par conséquent, la mise en place d’un « fund wrapper » sur la principale bourse nationale constitue une tentative de la part du régulateur d’intégrer cette activité dans un produit familier et supervisé.

Enfin, on constate que la Thaïlande ouvre ses portes au cours d’une semaine mouvementée, d’autant plus que le cours du bitcoin est passé sous la barre des 81 000 dollars le 8 octobre, tandis que les liquidations dépassaient 1,1 milliard de dollars. De plus, les ETF américains sur le bitcoin au comptant venaient d’enregistrer une journée marquée par des sorties de capitaux de 487 millions de dollars, leur plus forte sortie quotidienne depuis juin.