Saylor kerää 3 miljardia dollaria käteistä, kun Strategyn 55 miljardin dollarin bitcoin-sijoitus on menettänyt 9,9 miljardia dollaria arvoaan

Uusi strategia, ilman sanaleikkiä

Maailman suurin yritysbitcoinien haltija on lopettanut bitcoinin hankkimisen ja alkanut kerätä dollareita. Strategy noudattaa nyt sitä, mitä tarkkailijat kuvaavat barbell-strategiaksi: toisessa päässä on valtava määrä bitcoineja, toisessa kasvava käteisvaranto, eikä mitään niiden välissä.

Aiemmin tällä viikolla Saylor kertoi X:ssä, että yhtiö oli lisännyt käteisvarantoonsa 450 miljoonaa dollaria, ja kirjoitti:

Strategy on kasvattanut USD-varantoaan 450 miljoonalla dollarilla. 12.7.2026 mennessä meillä on ₿843 775 BTC-varannoissamme ja 3,0 miljardia dollaria USD-varannoissamme.

Yhtiö keräsi kyseisellä viikolla noin 467 miljoonaa dollaria myymällä osakkeita ”at-the-market”-ohjelmansa puitteissa, mikä merkitsi jälleen seitsemän päivän jaksoa, jonka aikana bitcoineja ei ostettu eikä myyty (yhtiön kolmas peräkkäinen viikko ilman hankintoja).

Barbellin kaksi päätä

Nykyisillä, noin 64 500 dollarin hinnoilla Strategyn 843 775 BTC:n arvo on noin 55 miljardia dollaria. Positio on kertynyt yhteensä 63,69 miljardin dollarin hankintakustannuksella (noin 75 500 dollaria kolikkoa kohti), minkä vuoksi yhtiöllä on lähes 9,9 miljardin dollarin realisoitumaton tappio, kun bitcoinin arvo on laskenut tänä vuonna noin 30 %.

Barbellin toinen pää on suunniteltu tekemään tästä tappiosta selviytymiskelpoisen, sillä 3 miljardin dollarin varanto antaa Strategylle noin 20 kuukauden kattavuuden etuoikeutettujen osakkeiden ja velkojen osinkojen ja korkovelvoitteiden maksamiseen – tämä on kassapuskuri, jonka yhtiö on asettanut etusijalle uusien bitcoin-ostojen sijaan 22. kesäkuuta lähtien.

Varannon kerääminen ei ole sujunut kivuttomasti, sillä yhtiö on myynyt viime viikkoina 3 588 BTC:tä – liike, joka herätti kritiikkiä pitkäaikaisilta kannattajilta ja osui ajallisesti yhteen on-chain-pohjasignaalin kanssa, jota nähtiin viimeksi FTX:n romahduksen yhteydessä.

Bitcoin-ostajasta ”digitaalisen luoton” tuottajaksi

Saylor on esittänyt tämän suunnanmuutoksen pikemminkin tuotestrategiana kuin perääntymisenä. Äskettäisessä esityksessään hän kuvaili yhtiötä bitcoin-pohjalleen rakennettujen tuottoinstrumenttien valmistajaksi. ”Bitcoin on digitaalista pääomaa. Strategy muuntaa sen digitaaliseksi luotoksi”, Saylor kirjoitti diaesityksen yhteydessä.

Hänen esittelemänsä luvut olivat silmiinpistäviä: 16,69 prosentin efektiivinen tuotto yhtiön junior-luokan STRD-etuoikeutetuista arvopapereista ja 13,79 prosenttia sen lippulaivatuotteesta STRC:stä, kun vastaavien Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjarahastojen tuotto on noin 4 prosenttia. Kriitikot vastustavat tätä väittämällä, että tuottoja paisuttavat instrumenttien alhaiset hinnat (STRD:n kurssi on noin 60,42 dollaria ja STRC:n noin 88,28 dollaria), mikä tarkoittaa, että markkinat vaativat jyrkää riskipreemiota eivätkä suinkaan ylistä mallia.

Jos bitcoin kehittyy tällä viikolla liikkeellä olevien synkimpien laskuskenaarioiden mukaisesti, Strategyn bitcoin-vakuudet kutistuisivat dramaattisesti juuri samalla, kun sen osinkovelvoitteet kasvavat edelleen. Barbell-rakenteen käteispää, joka kattaa noin 20 kuukauden tarpeet, on juuri se liikkumavara, jota yhtiö tarvitsisi välttääkseen kolikoiden myynnin laskevilla markkinoilla.

Seuraava viikoittainen tilannekatsaus paljastaa, kumpaa barbellin päätä Saylor täyttää ensin ja pystyykö markkinoiden tarkimmin seurattu bitcoin-tase säilyttämään kärsivällisyytensä syklin loppusuoralla.