Julkiset louhintayhtiöt menettävät 21 % bitcoinin laskentatehosta, kun tekoälyn tuotto kasvaa

Tämä artikkeli julkaistiin ensimmäisen kerran Miner Weekly -viikkotiedotteessa, jota julkaisee Blocks Bridge Consulting ja joka kokoaa The Energy Mag -lehden uusimmat uutiset energia-alalta, bitcoinista ja tekoälyn laskentatehosta. Tilaa uutiskirje, niin saat sen sähköpostiisi kerran viikossa.

Analyysissä havaittiin merkittävä uudelleenjako näennäisesti vakaana pysyneen kokonaistilanteen alla: Core Scientific (NASDAQ: CORZ), IREN, Cipher Digital (NASDAQ: CIFR), TeraWulf (NASDAQ: WULF) ja Keel Infrastructure (NASDAQ: KEEL) luopuivat bitcoin-tuotannosta, kun taas Bitdeer (NASDAQ: BTDR), MARA (NASDAQ: MARA), Riot Platforms (NASDAQ: RIOT) ja American Bitcoin (NASDAQ: ABTC) ottivat haltuunsa suuren osan vapautuneesta verkko-osuudesta.

Tuolloin järjestelmä pysyi suurin piirtein tasapainossa.

Toisen vuosineljänneksen tulos viittaa siihen, että tasapaino on alkamassa rikkoutua.

Bitcoin-toimintaa vähentävät louhijat jatkoivat laitteiden irrottamista, mutta vain harvat toimijat laajensivat toimintaansa riittävästi kompensoimaan tätä. Samaan aikaan kolokaatiotulot nousivat jyrkästi niissä yrityksissä, jotka olivat edenneet pisimmälle siirtymässään.

Core Scientific tuotti toisella vuosineljänneksellä 136,7 miljoonaa dollaria kolokaatio-tuloja, mikä on lähes viisinkertainen määrä sen 27,5 miljoonan dollarin bitcoin-louhintatuloihin verrattuna. Kolokaatio tuotti 83 % vuosineljänneksen liikevaihdosta, kun osuus ensimmäisellä vuosineljänneksellä oli 67 %, yhtiön toisen vuosineljänneksen tuloksen mukaan.

TeraWulf seurasi samaa kehityskulkua. HPC-vuokraustulot nousivat 31,9 miljoonaan dollariin, mikä oli 71 % kokonaistuloista, kun taas bitcoin-louhinnasta kertyi 12,8 miljoonaa dollaria. HPC:n osuus oli jo saavuttanut 62 % ensimmäisellä neljänneksellä, kun Lake Marinerin sopimuskapasiteetti alkoi tuottaa tuloja.

Useille louhijoille colocation-palvelut ovat nousemassa merkittäväksi tulonlähteeksi. Core Scientificilla ja TeraWulfilla ne ovat jo ohittaneet louhinnan.

Muut alan toimijat ovat vielä aikaisemmassa vaiheessa tässä muutoksessa. Riot Platforms ilmoitti 23,2 miljoonan dollarin datakeskuksen liikevaihdon, kun taas louhinnasta kertyi 113,7 miljoonaa dollaria. Bitdeer tuotti 14 miljoonaa dollaria tekoälypilvipalveluista, kun taas louhintaan liittyvistä toiminnoista saadut tulot olivat 197,1 miljoonaa dollaria. Hut 8 (NASDAQ: HUT) ja MARA raportoivat pienempiä laskentatehoon liittyviä tuloja, kun taas Cipher ja Keel Infrastructure eivät olleet vielä kirjanneet HPC-tuloja.

Kompensaatiot eivät enää riitä

Laajennettua kohorttia ja päivitettyjä verkostosarjoja käyttäen TheEnergyMag arvioi, että tässä analyysissä seurattujen julkisten louhintayhtiöiden yhteenlaskettu toteutunut hashrate oli 368,3 EH/s vuoden 2025 neljännellä neljänneksellä, 344,4 EH/s vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä ja 319,0 EH/s toisella neljänneksellä.

Tämä merkitsee 13,4 prosentin laskua kuuden kuukauden aikana.

Bitcoinin verkon neljännesvuosittainen keskiarvo laski samana ajanjaksona 1 071 EH/s:sta 993 EH/s:iin ja edelleen 957 EH/s:iin, mikä on 10,6 %:n lasku. Julkisten yritysten kohortti supistui siis verkkoa nopeammin.

Ensimmäisellä neljänneksellä muutaman louhijan laajentuminen peitti suurelta osin muualla tapahtuneiden sulkemisten laajuuden. Toisella neljänneksellä edes nämä lisäykset eivät enää riittäneet pitämään ryhmää vakaana.

Bitdeer oli edelleen suurin tasoittaja. Sen toteutunut hashrate kasvoi 44 % neljännestä neljännekseen ja saavutti 63,0 EH/s. Bitdeeriä lukuun ottamatta ryhmän muun osan toteutunut hashrate laski 21,2 %: 324,6 EH/s:stä 255,9 EH/s:ään.

Bitdeerin kasvu johtuu sen omasta SEALMINER-tuotantoputkesta. Kesäkuuhun mennessä yhtiö ilmoitti 73 EH/s:n omasta louhintakapasiteetista ja 15,9 EH/s:n yhteislouhintakapasiteetista. Se tuotti kuukauden aikana 990 bitcoinia, mikä on 388 % enemmän kuin vuotta aiemmin.

Myös MARA ja American Bitcoin jatkoivat laajentumistaan, mutta niiden lisäykset eivät riittäneet kompensoimaan Cangon (NYSE: CANG), Cipherin, Keelin, Core Scientificin, TeraWulfin ja IRENin kapasiteetin supistumisia.

Cango on selkein esimerkki siitä, kuinka nopeasti louhinnan taloudelliset olosuhteet ovat muuttuneet.

Yhtiö aloitti bitcoin-louhinnan vuoden 2024 lopulla ja saavutti 50 EH/s käyttöönotettua kapasiteettia vuoden 2025 aikana, mutta alkoi pian sen jälkeen poistaa tehottomia koneita käytöstä, vuokrata hashratea ja siirtää kapasiteettia edullisempiin alueisiin.

Sen toteutunut hashrate laski vuoden 2025 neljännen neljänneksen 44,8 EH/s:sta ensimmäisen neljänneksen 31,3 EH/s:aan. TheEnergyMag arvioi, että sen toisen neljänneksen kapasiteetti laskee 16,5 EH/s:aan – mikä merkitsee 63 prosentin vähennystä kuuden kuukauden aikana.

Keel Infrastructure on vienyt siirtymän vielä pidemmälle. Toisella vuosineljänneksellä se saattoi päätökseen kaikkien Yhdysvalloissa sijaitsevien bitcoin-louhintatoimintojensa käytöstäpoiston valmistautuakseen datakeskuksen rakentamiseen. Louhinta jatkuu Kanadassa vaiheittaisen siirtymän aikana. Samaan aikaan korvaavia tuloja ei ole vielä saatu.

Kiinan jälkeinen kilpavarustelu rauhoittuu

Myös pidemmän aikavälin tilanne näyttää toisen vuosineljänneksen jälkeen entistä silmiinpistävämmältä.

Kiinan vuonna 2021 asettama louhintakielto poisti hetkellisesti noin puolet bitcoin-verkon laskentatehosta. Hashrate saavutti pohjalukemansa 57,5 EH/s kesäkuussa 2021, mutta louhijat siirtyivät muualle ja verkko oli toipunut lähes täysin joulukuuhun mennessä. Yhdysvallat nousi suurimmaksi louhintakeskukseksi.

Tämä elpyminen auttoi käynnistämään institutionaalisen laajentumiskilpailun, jota TheEnergyMag on seurannut seuraavien vuosien aikana. Julkiset louhijat keräsivät pääomaa, hankkivat sähköntuotantolaitoksia ja tilasivat peräkkäisiä ASIC-sukupolvia, mikä lopulta nosti verkon tehon yli yhden zettahashin sekunnissa.

Laajentumisen alkamisen jälkeen on tapahtunut vain yksi puolitus.

Nyt Kiinan jälkeisen kilpailun aikana kertyneet laitteet ja sähköinfrastruktuuri jäävät käyttämättömiksi, niiden arvo heikkenee tai ne poistetaan taseesta nopeammin, jotta niiden teho voidaan ohjata uudelleen GPU-prosessoreille. Ala laajeni kollektiivisesti valtavin kustannuksin, vain jotta jotkut sen näkyvimmistä toimijoista alkaisivat purkaa kyseistä kapasiteettia yhden puoliintumissyklin jälkeen.

Toisin kuin Kiinan kielto, nykyisellä supistumisella ei ole yhtä ainoaa otsikoihin noussutta laukaisijaa. Se on yhdistelmä louhinnan heikkoa taloudellisuutta sekä pääoman ja sähkön kilpailevia käyttötarkoituksia.