Kalshi ylitti ennusteet NFL:n kokonaispisteissä, mutta hävisi Fanduelille voittotodennäköisyysvedoissa

Yhteissummien perusteella muodostunut etu, mitattuna ennen palvelumaksuja

Citizens JMP Securitiesin Jordan Bender ja Isabelle Slavin seurasivat otteluiden ennakkohintoja perjantai-iltapäivänä ennen NFL:n 1. viikkoa, kattaen moneyline-vedot ja yli/alle-vedot 28 datapisteessä Fanduelissa, DraftKingsissä ja Kalshissa. Heidän johtopäätöksensä oli, että vedonlyöntipörssi voitti: Kalshin implisiittinen vig oli 4,32 %, mikä oli alle Fanduelin 4,44 %:n ja Draftkingsin 4,51 %:n. Vuosi sitten Kalshi jäi molemmista 30–40 peruspistettä jälkeen koko NFL-kauden ajan.

Ottelujen lopputulosten osalta Fanduel veloitti 4,08 % ja Kalshi 4,14 %, kun taas DraftKings oli kolmantena 4,31 %:lla. Yli/alle-vedoissa Kalshi veloitti 4,50 %, kun Draftkingsin osuus oli 4,71 % ja Fanduelin 4,80 %. 4,32 %:n kokonaisluku on Kalshin kahden luvun suora keskiarvo, mikä tarkoittaa, että pörssin etu koskee kokonaissummia. Luvuna 4,84 %, jota mainitaan Kalshin viime kauden implisiittisenä marginaalina, heijastaa koko kauden keskiarvoa 17 viikon ajalta; sen hinta viikolla 1 vuonna 2025 oli 5,31 %, jolloin vertailukelpoinen parannus on 99 peruspistettä eikä 52.

Kalshi ei sisällytä marginaalia hintaan samalla tavalla kuin vedonlyöntiyritykset, vaan se veloittaa sen sijaan kaupasta transaktiomaksun. Citizens raportoi tämän maksun erikseen: keskimäärin 1,62 dollaria 100 sopimusta kohti seuratuilla markkinoilla (1,6 % tulosvedonlyönnissä ja 1,8 % yli/alle-vedonlyönnissä viikolla 1). Parlay-vedonlyöntien vig-vertailun ilmoitetaan olevan ”ennen transaktiomaksujen huomioon ottamista”. Huomautuksessa ei mainita samaa yksittäisten tapahtumien lukujen osalta, mutta mikään siinä ei viittaa päinvastaiseen, ja kun Citizens teki tämän vertailun aiemmin syyskuussa 2025, se vertasi kahta palveluntarjoajaa maksut mukaan lukien ja totesi Kalshin olevan kalliimpi. Tämän vuoden lukujen perusteella palkkion lisääminen nostaisi Kalshin molempien vedonvälittäjien edelle molemmissa vetotyypeissä.

Yhdistelmävedot osoittavat vielä suuremman eron, sillä Kalshin yhdistelmävedon vig oli 23,8 % verrattuna molempien vedonvälittäjien 22,0 %:iin, laskettuna 14 datapisteen perusteella ottamalla keskiarvo jokaisen ottelun yli- ja suosikkivedoista. Molemmat vedonvälittäjät paransivat tuloksiaan viime kaudesta (Kalshi 25,9 %:sta, Fanduel 24,4 %:sta, DraftKings 25,0 %:sta), mutta vedonvälittäjät paransivat tuloksiaan nopeammin. Fanduelia vastaan laskettu ero kasvoi 150 peruspisteestä 180:een. Bender ja Slavin seuraavat, vaikuttaako Kalshin elokuussa käyttöön ottama yhdistelmävedonlyönnin markkinatakaajamaksu eroihin – elokuussa pörssin omassa julkaisemassa aikataulussa ei mainittu tätä muutosta.

Citizens kuvaa trendiä itseään vahvistavaksi ja väittää, että suuremmat volyymit, laajempi osallistuminen ja likviditeetin tarjoajien välinen kilpailu kaventavat spreadit, mikä houkuttelee lisää kaupankäyntiä, mikä puolestaan kaventaa niitä entisestään. Kalshi rikkoi viikonloppuna peräkkäisiä päivittäisiä ennätyksiä: 2,426 miljardia ja 2,433 miljardia dollaria. Pörssi keräsi näiden kahden päivän aikana yli 32 miljoonaa dollaria palkkioita, joista yli puolet tuli parlay-vedoista. Vedonlyöjät menettivät sunnuntaina 2,1 miljoonaa dollaria ennen palkkioita ja 15,2 miljoonaa dollaria niiden jälkeen; yhdistelmävedoissa summa oli 200 000 dollaria ennen palkkioita ja 4,1 miljoonaa dollaria niiden jälkeen.

Citizens väittää myös, että säänneltyjen vedonlyöntiyritysten keskinäinen kilpailu ”ei ole pahenemassa, vaan saattaa jopa helpottua”, että pelaajien rahavirrat jakautuvat pikemminkin kuin siirtyvät, ja että Kalshi ”houkuttelee ensisijaisesti pelaajaryhmää, joka muuten saattaisi lyödä vetoa ulkomaisilla vedonlyöntisivustoilla”. Tämä on päinvastaista kuin mitä American Gaming Association esitti tässä kuussa, kun se ennusti ensimmäistä kertaa vuodesta 2018 lähtien tasaisen NFL-vedonlyöntikauden ja syytti siitä ennustemarkkinoita.

Tämän analyysin taustalla on osittain se, että Citizens JMP luokittelee DraftKingsin, Flutterin, PENNin ja Rush Streetin ”Market Outperform” -luokkaan ja MGM:n ”Market Perform” -luokkaan. Se toimii markkinatakaajana neljässä viidestä yhtiöstä ja on saanut investointipankkipalkkioita DraftKingsiltä ja MGM:ltä viimeisten 12 kuukauden aikana. Citizens JMP toimi samana aikana PENN:n ja Rush Streetin osakeantien järjestäjänä tai yhteisjärjestäjänä ja ilmoittaa aikovansa hakea investointipankkipalkkioita kaikilta viideltä seuraavien kolmen kuukauden aikana. Sen johtopäätös on, että vedonlyöntipörssit ”eivät muodosta kilpailuuhkaa nykyisten toimijoiden kannattavuudelle”, ja se mainitsee nimenomaisesti jokaisen niistä.