Grayscalen Chainlink-ETF romahti 72 miljoonaan dollariin LINK-kurssin 18 prosentin laskun jälkeen

Rutiiniluonteinen raportti, jossa on huolestuttavia lukuja

Neljännesvuosikatsaus, joka kattaa 30. kesäkuuta päättyneen kolmen kuukauden jakson, osoittaa, että Grayscale Chainlink Trust ETF (GLNK) omistaa 10 030 901,11 LINK-tokenia ainoana varallisuutenaan. Rahaston päämarkkinan sulkeutuessa kyseisen omistuksen arvo oli 72,2 miljoonaa dollaria; tokenien lukumäärä pysyi ennallaan edelliseen neljännekseen verrattuna, mutta arvo dollareissa laski jyrkästi Chainlinkin hinnan laskun seurauksena.

10-Q-ilmoitukset ovat rutiiniluonteisia tiedonantoja, jotka jokaisen Yhdysvalloissa listatun rahaston on toimitettava neljännesvuosittain, eikä GLNK:n asiakirjoissa ole mitään sääntelyn kannalta uutta. Raportin luvut kuvaavat kuitenkin tokenia, jonka arvo on ollut laskussa siitä lähtien, kun institutionaaliset sijoittajat saivat siihen suoran pääsyn. GLNK aloitti kaupankäynnin NYSE Arcalla 2. joulukuuta 2025, jolloin Grayscalen vuodesta 2020 lähtien yksityisesti hallinnoima Delaware-säätiö muutettiin rahastoksi, jota kuka tahansa, jolla on arvopaperitili, voi ostaa.

GLNK:n nopea tie markkinoille juontaa juurensa alle vuosi sitten tehtyyn sääntömuutokseen. SEC hyväksyi syyskuussa 2025 yleiset listausstandardit kryptovaluuttojen pörssikaupankäynnin kohteille, jolloin NYSE Arcan kaltaiset pörssit voivat listata vaatimukset täyttävät kryptotrustien muunnokset ilman yksilöllistä sääntöhakemusprosessia, joka aiemmin kesti lähes vuoden. Grayscale hyödynsi tätä nopeampaa reittiä tuodakseen GLNK:n sekä useita muita yksittäisvarallisuuteen perustuvia trustien muunnoksia markkinoille muutamassa kuukaudessa.

LINKin vaikea vuosineljännes

Ilmoituksen kertovin luku on neljänneksen lopussa kirjattu tokenin hinta, joka oli 7,25 dollaria (30. kesäkuuta), kun se oli ollut 8,77 dollaria edellisen 10-Q-raportin jättämishetkellä toukokuussa. Tämä on 18 prosentin lasku kolmessa kuukaudessa, ja se laski rahaston osakekohtaisen nettovarallisuusarvon (NAV) 6,38 dollariin. Grayscalen omat laskelmat osoittavat tappion suuruuden: pelkästään tämän vuosineljänneksen aikana LINK-omistuksesta kertyi noin 16,4 miljoonan dollarin realisoitumaton tappio (vaikka tokenien lukumäärä pysyi ennallaan).

Chainlink, oraakkeli-verkosto, joka toimittaa ulkoista dataa ja hintatietoja Ethereumin ja muiden lohkoketjujen älykkäille sopimuksille, on käynyt läpi vaihtelevan kehityksen GLNK:n lanseerauksen jälkeen. Eikä LINK ole ainoa, sillä useimmat ketjuihin sidottuun infrastruktuuriin liittyvät altcoinit ovat kärsineet tänä vuonna, vaikka bitcoin-ETF:t ovatkin elpyneet osittain viime viikkoina.

GLNK:n kaltaisella yhden omaisuuserän rahastolla ei ole hajautuksen tuomaa turvamarginaalia, sillä rahaston arvo liikkuu täsmälleen samassa tahdissa LINKin hinnan kanssa – niin hyvässä kuin pahassakin.

Pysähtynyt kasvutarina

GLNK:n lanseeraus oli vahva kryptovaluutta-ETF:ien mittapuulla. Rahasto keräsi ensimmäisenä kaupankäyntipäivänään 41 miljoonaa dollaria uusia sijoituksia, mikä nosti hallinnoitavat varat noin 64 miljoonaan dollariin 48 tunnin kuluessa. Huhtikuuhun mennessä hallinnoitavat varat olivat nousseet edelleen noin 73 miljoonaan dollariin, ja jotkut analyytikot ennustivat, että rahasto voisi saavuttaa 150–300 miljoonaa dollaria perusskenaariossa vuoden 2026 puoliväliin mennessä, ja optimistisimmassa skenaariossa jopa 400–600 miljoonaa dollaria.

Nämä ennusteet eivät ole toteutuneet, sillä toisen vuosineljänneksen raportin mukaan nettovarallisuus on 72,2 miljoonaa dollaria, mikä on käytännössä samalla tasolla kuin huhtikuun luku ja jää selvästi jopa varovaisimmasta kasvuskenaariosta. Tämä ei johdu siitä, että sijoittajat olisivat nostaneet varojaan (koska LINK-tokenien määrä pysyi vakaana koko vuosineljänneksen ajan), vaan yksinkertaisesti siitä, että uudet pääomavirrat kumoutuivat 18 prosentin kurssilaskun vuoksi.

Alhaisemmat palkkiot, sama toimintamalli

Yksi raportissa mainittu luku, joka ei ole muuttunut, on sponsorin palkkio. Grayscale veloittaa 0,35 % vuodessa GLNK:n varoista, mikä on korko, joka vahvistettiin, kun rahasto muunnettiin ETF:ksi joulukuussa 2025 (laskua aiemmasta 2,5 %:sta, jota se veloitti akkreditoiduilta sijoittajilta vanhan yksityisen rahastorakenteen puitteissa).

Grayscale luopui myös osasta kyseistä palkkiota maaliskuun 2026 alkuun asti siirtymän sujuvoittamiseksi, mikä on ollut sen käytäntö myös muissa rahastosta ETF:ksi tehtävissä muutoksissa. 30. kesäkuuta päättyneen kuuden kuukauden jakson aikana GLNK:n sponsorin palkkiot olivat yhteensä noin 136 000 dollaria suhteessa rahaston keskimääräiseen nettovarallisuuteen, mikä vastaa ilmoitettua 0,35 prosentin vuosiprosenttia. Summa on pieni verrattuna 16,4 miljoonan dollarin neljännesvuosittaiseen kirjanpidolliseen tappioon, mutta se osoittaa, kuinka niukalla budjetilla nämä yhden omaisuuserän kryptorahastot toimivat.