تحلیلگران شاهد یک رالی قدرتمند بیت‌کوین هستند، اما ریسک شناسایی سود همچنان باقی است

چرا بیتفینکس یک باند پرواز بلندتر از یک اسکوئیز می‌بیند

صعود بیت‌کوین به یک سقف چندماهه باعث شده است هر خریداری از پنج ماه گذشته روی کاغذ در سود باشد. قیمت در ۲۱ اوت به ۷۹٬۴۹۱ دلار رسید و تحلیل‌گران صرافی رمزارزی بیتفینکس گفتند این حرکت را تقاضای اسپات و پوشش موقعیت‌های شورت پیش برده است، نه اهرمِ تازه. رالی‌هایی که بر پایه پولِ قرضی ساخته می‌شوند سریع‌تر از رالی‌هایی که بر پایه خریدهای نقدی هستند، بازمی‌گردند.

در بیانیه‌ای به Bitcoin.com News، تحلیل‌گران بیتفینکس گفتند:

“رالی‌های ناشی از اسکوئیز معمولاً با این علامت سؤال همراه‌اند که آیا دوام می‌آورند یا نه، چون لیکوئیدیشن‌ها بارِ حرکت را به دوش می‌کشند.”

آن‌ها افزودند: «اینجا ترکیبِ تقاضای ETF، تغییرات کلان و نبودِ فروش سنگین، به این حرکت باند پرواز بلندتری می‌دهد، با پس‌کشیدن‌های کوچک در مسیر.»

چه چیزی بازدهی‌ها را پایین و بیت‌کوین را بالا برد

وزارت خزانه‌داری ایالات متحده در ۱۹ اوت اعلام کرد که حداکثر اندازه حمایت نقدشوندگیِ بازخریدهای بخش سررسیدهای بلند خود را دو برابر می‌کند. هر عملیات اکنون دست‌کم به ۴ میلیارد دلار خواهد رسید؛ در حالی که پیش‌تر ۲ میلیارد دلار بود، و این اندازه‌های بزرگ‌تر از ۹ سپتامبر تا ۴ نوامبر اعمال می‌شوند.

شرایط نقدشوندگی یک دهه است که قیمت BTC را شکل داده‌اند و چرخه چهار ساله رونق و رکود بیت‌کوین زمینه تاریخی برای این تغییرات فراهم می‌کند. شاخص‌های نقدشوندگی جهانی از سال ۲۰۱۵ تاکنون حدود ۹۰٪ همبستگی با بیت‌کوین نشان داده‌اند، در حالی که تامین مالی ارزان‌تر در بخش انتهایی منحنی معمولاً از دارایی‌های پرریسک حمایت می‌کند.

فروشندگانِ شورت نخستین ضربه را در ۱۹ اوت خوردند؛ زمانی که بیت‌کوین به ۶۹٬۷۴۹ دلار جهش کرد و حدود ۱.۴۸ میلیارد دلار از موقعیت‌های رمزارزی ظرف یک ساعت لیکوئید شد که بیشترشان شورت بودند. ETFهای اسپات بیت‌کوین نیز در همان نشست ۲۹۷.۶ میلیون دلار افزودند. اسکوئیز پای نخست حرکت را فراهم کرد و آنچه پس از آن آمد از سوی خریدارانی بود که نقدی پرداخت کردند.

خرید اسپات یا اهرم: چطور تفاوت را تشخیص دهیم

اوپن اینترست (بهره باز) ارزش کل قراردادهای فیوچرزِ باز را می‌سنجد و وقتی بالا می‌رود که معامله‌گران مواجهه اهرمیِ قرضی اضافه می‌کنند. رالی‌ای که هم‌زمان قیمت و اوپن اینترست را بالا می‌برد با اعتبار/اهرم حرکت می‌کند. رالی‌ای که قیمت را بالا می‌برد اما اوپن اینترست عقب می‌ماند، با پول نقد پیش می‌رود.

«شکل حرکت نشانه‌اش را می‌دهد. رالی‌هایی که بر پایه اهرم تازه ساخته می‌شوند، اوپن اینترست را هم‌گام با قیمت جهش می‌دهند. قیمت ۱۰ تا ۱۱ درصد بالا رفت، در حالی که اوپن اینترست (OI) فقط حدود ۴ درصد افزایش یافت؛ که نشان می‌دهد خرید اسپات و پوشش شورت‌ها کار را جلو برده‌اند و اهرم نقش کوچکی داشته است.» میز پژوهشی صرافی این را یادآور شد و افزود:

“نسخه ضعیف‌ترِ این چیدمان زمانی است که اوپن اینترست روی هم انباشته شود اما قیمت متوقف بماند، و این اتفاق نیفتاد.”

چرا ۶۸٬۰۰۰ دلار خطی است که حرکت بعدی را تعیین می‌کند

خریدارانِ پنج ماه گذشته مبنای هزینه‌ای در محدوده ۶۸٬۰۰۰ تا ۶۹٬۰۰۰ دلار دارند؛ سطحی که بیتفینکس آن را مهم‌ترین خط روی نمودار می‌داند. معامله شدن بیت‌کوین بالاتر از آن، آن گروه را در سود نگه می‌دارد و فشاری را که خریدارانِ در ضرر را وادار می‌کند هر جهشی را برای فروش استفاده کنند، از بین می‌برد.

اوج تاریخی ۱۲۶٬۰۰۰ دلار در اکتبر ۲۰۲۵ جای خود را به افتی داد که BTC را اوایل همین ماه تا نزدیک ۶۴٬۰۰۰ دلار پایین کشید. پنج چرخه رونق و رکود این تاریخ را شکل داده‌اند و هر کدام دوباره تعیین کرده‌اند که چه کسانی در چه قیمتی کوین نگه می‌دارند.

خریداران آمریکایی این هفته باید چه چیزی را ثابت کنند

ETFهای اسپات بیت‌کوین در آمریکا در ۲۰ اوت ۶۰۶.۲۹ میلیون دلار جذب کردند؛ بزرگ‌ترین ورود خالصِ یک‌روزه از ۱ مه تاکنون، و IBIT بلک‌راک ۸۲٪ از کل را به خود اختصاص داد. دارایی خالص صندوق‌ها در مجموع به ۹۰.۱۶ میلیارد دلار رسید، در حالی که محصولات اتر ۲۲۰.۷۷ میلیون دلار جذب کردند.

به برآورد تحلیل‌گران، یک هفته کامل با همین سرعت، حمایت زیر قیمت را محکم‌تر می‌کند و نشان‌دهنده یک تغییر واقعی در ساختار تقاضا خواهد بود. ۲۰ اوت چهارمین جلسه پیاپیِ ورود سرمایه بود. این‌که این سرعت در هفته پیشِ رو حفظ شود یا نه، تعیین می‌کند چه مقدار از این رالی کفِ حمایتی زیر خود دارد.

شاخص Coinbase Premium می‌سنجد آیا خریداران آمریکایی برای بیت‌کوین بیش از معامله‌گران در پلتفرم‌های برون‌مرزی پول می‌پردازند یا نه. این شاخص در هر جلسه از ۱۹ مه تا اواخر ژوئیه منفی چاپ شد؛ یک دوره رکوردی فراتر از ۷۰ روز معاملاتی. بیتفینکس بازگشت به محدوده مثبت را تاییدِ پاک و روشنِ بازگشت تقاضای آمریکایی تلقی می‌کند.

چه چیزی می‌تواند رالی را متوقف کند

وزیر خزانه‌داری، اسکات بسنت، در ۲۰ اوت به CNBC گفت که عملیات بازخرید می‌تواند به ازای هر انتشار از ۴ میلیارد دلار هم فراتر برود. بازدهی اوراق ۳۰ساله اوایل هفته به حدود ۵.۳۳٪ رسیده بود، سپس پس از آن‌که خزانه‌داری عملیات بزرگ‌تر را تایید کرد، ۸ تا ۱۰ واحد پایه کاهش یافت. اوراق بلندمدت همچنان نقطه فشار برای دارایی‌های ریسکی هستند.

تیم بیتفینکس هشدار داد:

“ریسک آشکار، حجم بیت‌کوینی است که طی این حرکت در سود به صرافی‌ها ارسال شده است؛ چیزی که اگر محقق شود می‌تواند به بزرگ‌ترین موج ذخیره سودِ سال تبدیل شود.”

بازگشتِ بازدهی واقعی به سطوحی که تا ژوئیه بیت‌کوین را زیر ۶۵٬۰۰۰ دلار نگه داشته بود، سریع‌تر از هر سیگنال آن‌چین رالی را به آزمون می‌کشد. تحلیل‌گران بیتفینکس در ۴ اوت هشدار دادند که بازار همچنان به متغیرهای کلان وابسته است و فشارِ ناشی از اوراق بلندمدت مستقیم به قیمت منتقل می‌شود. ارقام خزانه‌داری که ۱۹ اوت منتشر شد، بدهی ملی را برای نخستین بار بالاتر از ۴۰ تریلیون دلار نشان داد.