پیتر شیف هشدار میدهد مدل تأمین مالی استراتژی در حال تضعیف جذابیت MSTR بهعنوان یک سرمایهگذاری اهرمی روی بیتکوین است و استدلال میکند انتشار مداوم سهام، میزان مواجهه با بیتکوین را برای سهامداران عادی رقیق خواهد کرد، در حالی که به نفع بستانکاران و سرمایهگذاران سهام ممتاز تمام میشود.
پیتر شیف میگوید استراتژی دیگر یک شرطبندی اهرمی روی بیتکوین نیست و به سهامداران MSTR درباره رقیقسازی بینهایت هشدار میدهد
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- پیتر شیف استدلال میکند مدل تأمین مالی استراتژی بهطور فزایندهای به نفع بستانکاران و سهامداران ممتاز است تا سرمایهگذاران عادی.
- استراتژی 843,775 بیتکوین در اختیار دارد، اما همچنین 6.75 میلیارد دلار بدهی و 15.46 میلیارد دلار اوراق بهادار ممتاز دارد.
- پرسش کلیدی این است که آیا انتشار سهام در آینده همچنان بیتکوین بهازای هر سهم را افزایش خواهد داد یا به رقیقسازی بیشتر منجر میشود.
شرطبندی بیتکوینی استراتژی با آزمون ساختار سرمایه روبهروست
سهامداران Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) با دو نتیجه رقابتی مواجهاند. یک بازیابی در بیتکوین میتواند جذابیت MSTR را بهعنوان یک نماینده تقویتشده دوباره احیا کند، در حالی که ادامه انتشار سهام عادی و ممتاز میتواند میزان مواجهه با بیتکوینِ نمایندگیشده توسط هر سهم را کاهش دهد.
اقتصاددان، طرفدار طلا و منتقد دیرینه بیتکوین، پیتر شیف، استدلال میکند نتیجه دوم در حال محتملتر شدن است. او در پستی در 16 ژوئیه در X گفت MSTR «دیگر یک شرطبندی اهرمی روی بیتکوین نیست» و هشدار داد ادامه فروش سهام، مالکیت بیتکوین بهازای هر سهم عادی را رقیق خواهد کرد، در حالی که به نفع بستانکاران و سرمایهگذاران سهام ممتاز خواهد بود.
داشبورد زنده استراتژی نشان میداد که شرکت 843,775 BTC به ارزش حدود 54.13 میلیارد دلار، یا 207,776 ساتوشی بهازای هر سهم، در اختیار دارد. شرکت همچنین 6.75 میلیارد دلار بدهی و 15.46 میلیارد دلار اوراق بهادار ممتاز گزارش کرد.
بیتکوین بهازای هر سهم برای هر دو طرف شواهدی فراهم میکند
استدلال شیف کمتر به میزان کل BTCهای در اختیار استراتژی وابسته است تا به اینکه آیا بیتکوین بهازای هر سهم همچنان افزایش مییابد یا نه. خزانه بزرگتر بهطور خودکار مواجهه بیشتری برای سهامداران عادی ایجاد نمیکند اگر شمار سهامِ رقیقشده سریعتر رشد کند.
آخرین ارقام ترکیبی است. استراتژی بازده فصلی BTC برابر با منفی 1.6% را گزارش کرد که نشان میدهد مواجهه با بیتکوین بهازای هر سهم در طول دوره تضعیف شده است. با این حال، بازده BTC از ابتدای سال آن همچنان در سطح مثبت 6.6% باقی ماند و نقطه مقابل ادعای شیف را ارائه میدهد.
این دوگانگی باعث میشود بحث حلنشده باقی بماند. جهش دوباره در بیتکوین بهازای هر سهم از مدل تأمین مالی استراتژی حمایت خواهد کرد، در حالی که افتهای بیشتر پرونده رقیقسازی را تقویت میکند.
تعهدات سهام ممتاز، ریسک را برای سهامداران عادی بالا میبرد
انتقاد شیف همچنین بر این تمرکز دارد که چه کسانی بیشترین منفعت را از ساختار سرمایه استراتژی میبرند. شرکت 15.46 میلیارد دلار اوراق بهادار ممتاز گزارش کرد، از جمله STRC، سهام ممتاز دائمی آن که سود سهام سالانه متغیر پرداخت میکند و در حال حاضر روی 12% تنظیم شده است.
استراتژی همچنین ممکن است از ذخیره دلاری خود برای ایفای تعهدات بهره و سود سهام ممتاز استفاده کند و سپس آن ذخیره را از طریق فعالیت در بازارهای سرمایه یا فروش بیتکوین دوباره تأمین کند. این به شرکت انعطافپذیری میدهد، اما همچنین سهامداران عادی را بیش از پیش در معرض رقیقسازی و ریسک تأمین مالی قرار میدهد.
محرک بعدی انتشار گزارش درآمدهای سهماهه دوم استراتژی در 30 ژوئیه است. شمار بهروزشده سهام، بیتکوین بهازای هر سهم و فعالیتهای تأمین مالی نشان خواهد داد که آیا MSTR هنوز مواجهه تقویتشده با بیتکوین ارائه میدهد یا اینکه بخش بیشتری از ارزش شرکت به سمت سرمایهگذاران ارشد هدایت میشود.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
