بن‌بست در CLARITY، تبعات Coldcard ادامه دارد، بیت‌کوین به‌سختی تکان می‌خورد

جمعه گذشته، بیت‌کوین از ۶۴.۷ هزار دلار به ۶۲.۸ هزار دلار سقوط کرد، اما هفت روز بعد مثل اینکه هیچ اتفاقی نیفتاده باشد با زحمت خودش را دوباره تا ۶۴.۸ هزار دلار بالا کشید. اگر جداگانه نگاه کنیم بد نیست. متأسفانه مقایسه دزد شادی است. در حالی که بیت‌کوین لاک‌پشت‌وار حرکت می‌کرد، سهام آمریکا یک رالی «ریسک‌پذیری» به راه انداخت؛ چون ترامپ حملات به ایران را لغو کرد (تا حالا چند بار؟) و نفت هم افت کرد. داوجونز برای اولین بار از ۵۴٬۰۰۰ عبور کرد و S&P هم با ۷٬۷۳۷ به سقف تاریخی جدیدی رسید.

داستان کلان هفته تماماً درباره ژاپن بود. ژاپن برای حمایت از ین به‌جای فروش اوراق خزانه‌داری آمریکا از «تسهیلات ریپو بین‌المللی» استفاده خواهد کرد؛ گزینه‌ای کم‌بی‌ثبات‌کننده‌تر. بازدهی‌های ژاپن ابتدای هفته جهش کرد و بعضی‌ها را نسبت به اثرگذاری این مداخله قانع نکرد. The Kobeissi Letter استدلال کرد که معامله کری‌ترید در حال مرگ است.

جوزف وانگ فکر می‌کند خزانه‌داری همه مهماتش را در «صندوق تثبیت ارز» (ESF) خرج کرده است. مارک سوبل مخالفت می‌کند و می‌گوید ESF دلار نگه می‌دارد و راه‌های زیادی برای بسیج ترازنامه‌اش دارد. ضعف ین باعث شده برخی به اشتباه وضعیت مالی دولت ژاپن را متزلزل بخوانند. برد ستسر اشاره کرد ژاپن نه خرج می‌کند و نه پول چاپ می‌کند: یکی از کوچک‌ترین کسری‌های مالی در گروه ۷ و امسال هم مازاد اولیه پیش‌بینی‌شده دارد.

وزیر بسنت مستقیماً به نیک تیمیراوس در واکنش به مطلب وال‌استریت ژورنال او با عنوان «چرا بسنت به فدرال رزرو تکیه می‌کند تا به تقویت ارز ژاپن کمک کند» حمله کرد. بعضی‌ها از این «کوبیدن» خوششان آمد؛ بعضی‌ها هم آن را احمقانه دانستند و همسو با این دولت.
اطلاع‌رسان‌ترین و مفیدترین پست هفته درباره کلان از لین آلدن آمد که فهرست مفیدی از پست‌های تکراری کلان دارد که با خیال راحت می‌توانید نادیده‌شان بگیرید.

در کریپتو، بزرگ‌ترین خبر از واشینگتن آمد؛ جایی که CLARITY ذره‌ذره جلو رفت. دوشنبه، الینور ترت گزارش داد کاخ سفید به پیشنهاد متقابل اخلاقیِ ارسال‌شده توسط سناتورهای تیلیس و گایگو پاسخ نداده است. تا میانه هفته، گزارش‌هایی دست به دست شد مبنی بر اینکه رئیس‌جمهور ترامپ با بند اخلاقی موافقت کرده است؛ چیزی که مسئولیت را تمام‌قد روی دوش دموکرات‌ها می‌گذارد.

در خبری ناامیدکننده اما نه غافلگیرکننده، هیئت تحریریه وال‌استریت ژورنال علیه CLARITY موضع گرفت، با این استدلال که بانک‌های کوچک باید در برابر پاداش‌های استیبل‌کوین که توان رقابت با آن را ندارند محافظت شوند. ها؟ امید مالک‌کان پاسخِ نقض خوبی نوشت. نگران‌کننده‌تر برای CLARITY این مشاهده است که متحدان کریپتو شاید دارند دسته‌جمعی واشینگتن را ترک می‌کنند. نگران‌کننده‌ترین مورد هم این است که رهبر اکثریت، جان تون رأی‌گیری قانون CLARITY را تا سپتامبر به تعویق انداخت. شانس‌های Polymarket برای تصویب در ۲۰۲۶ روی ۱۴٪ است.

بس است از سیاست. در خبرهای افسرده‌کننده دیگر، هک Coldcard همچنان در حال آشکار شدن بود.

الکس تورنِ گلکسی قابل‌اعتمادترین ردیاب این کشتار بوده و تا عصر یکشنبه در حال شمارشِ موج چهارمِ احتمالیِ سازمان‌یافته از حملات بود. جزئیات بیشتری شروع به بیرون آمدن کرده است. بعضی تراژیک‌اند؛ مثل کسی که تمام بیت‌کوینی را که هشت سال جمع کرده بود از دست داد، یا اینکه بزرگ‌ترین آدرسی که تا اینجا خالی شده ۵۱ BTC داشت. یک جنبه امیدوارکننده احتمالی این است که بعضی‌ها معتقدند ماکسیمالیسم بیت‌کوین تمام شده است. شاعرانه‌تر بگوییم، کلیسای بیت‌کوین جلوی چشممان دارد برچیده می‌شود. دیگران بدبین‌ترند و پیش‌بینی می‌کنند کلیسا ادامه می‌دهد؛ خیلی کوچک‌تر و حتی متعصبانه‌تر و احمقانه‌تر.

هات‌فیکس اضطراری فریمور Coinkite نقص اولیه انتروپی را وصله می‌کند اما یک باگ جدید معرفی کرد که می‌تواند دستگاه‌ها را بریک کند. وایت‌هت‌ها شروع کردند به خالی کردن Coldcardهای آسیب‌پذیر به‌صورت پیش‌دستانه تا وجوه را برای مالکانشان نگه دارند؛ کاری که مدیرعامل Bitinsurance، کریس سیدور، پذیرفت درباره‌اش دو دل است و Pledditor هم فکر کرد خیلی بد پیر خواهد شد. Pledditor همچنین نظریه‌ای مطرح کرد که Coinkite حساب‌های کارمندِ جعلی ساخته تا فریمور طوری به نظر برسد که انگار خیلی دقیق‌تر از واقعیت بازبینی شده است.

بخشی از رسانه‌های جریان اصلی هم در این میان از این داستان برای حمله به خودِ بیت‌کوین استفاده کردند. بسیار مفیدتر، توصیه‌های سامسون مو برای قربانیان بود.

خودِ «خودحضانتی» به موضوع بحث تبدیل شد. ویلی وو با استناد به گزارش ۲۰۲۵ River اشاره کرد که کوین‌های بیشتری در خودحضانتی از دست رفته تا در صرافی‌های متمرکز. لورنزو والنته اعلام کرد «فضای سخت‌افزار خودحضانتی در این نقطه فاجعه است و بیش از هر چیز دیگری برای صنعت بدنامی می‌سازد.» مرت ممتاز ساده گفت: «خودحضانتی کلِ هدفِ کریپتو است.» Pledditor هم نکته‌ای را که تارون چیترا اخیراً در مصاحبه Bitcoin.com News مطرح کرده بود تکرار کرد: اینکه محصولات نهادیِ متن‌بسته در بلندمدت می‌توانند آسیب‌پذیرتر باشند و افزود «اگر فصل بعد کیمی یک متولی بزرگ بیت‌کوین را هک کند، احساسات می‌تواند به‌راحتی برعکس شود (این‌که خودحضانتی امن‌تر از ETFها دیده شود).»

با این حال، احتمالاً در کوتاه‌مدت خودحضانتی کاهش می‌یابد. به نظر می‌رسد بازار هم به همین نتیجه رسیده است. اریک بالچوناس اشاره کرد ETFهای اسپات بیت‌کوین آمریکا از زمان هک، هر روز ورودی داشته‌اند و مجموعاً به ۶۲۰ میلیون دلار رسیده‌اند.

حالا که صحبت از کسانی است که کوین‌های خودشان را نگه نمی‌دارند، Strategy دوباره ۱٬۶۳۸ BTC فروخت و مایکل سیلور را وادار کرد روشن کند که «Strategy یک شرکت عمومی است، نه کیف پول من» و اینکه او حتی یک ساتوشی از انباشت شخصی‌اش را هم نفروخته است. DonAlt تکان نخورد و مردی را توصیف کرد که با پول دیگران سرِ چرخه می‌خرد و تهِ چرخه می‌فروشد. آقای سیلور سپس یک ریمیکس از تماس درآمدی Q2 منتشر کرد؛ چیزی آن‌قدر کرینج که باید ترو‌لینگِ استادانه باشد. ترامپ مدیا هم شاید دارد از کتابچه Strategy برای «بالا بخر و پایین بفروش» استفاده می‌کند؛ چون ۲٬۶۲۸ BTC دیگر (حدود ۱۶۵ میلیون دلار) را به Crypto.com منتقل کرده و برآورد زیان‌های تجمعی را به حدود ۵۵۵ میلیون دلار رسانده است.

حالا که بحث خرید در اوج و فروش در کف است، آرتور هیز ۱٬۳۳۷ ETH را در قیمت ۱٬۸۶۹ دلار خرید؛ دو روز بعد از اینکه اتریوم را خرید و فروخت و ۵٪ ضرر کرد.

با وجود همه اخبار منفی، بیت‌کوین تقریباً تکان نخورده است. مهم است به یاد داشته باشیم که با وجود فروش‌های سیلور، خالی شدن داراییِ هولدرها، غالب شدن معامله هوش مصنوعی (هم در مسیر صعود، بعد سقوط، و حالا دوباره صعود)، تنش‌های ژئوپلیتیکی بالا و احساساتِ در قعر، بیت‌کوین نسبتاً خونسرد است.

Bitfinex فکر می‌کند هنوز کاملاً کف نساخته‌ایم. همان‌طور که قبلاً گفته شد، نشانه‌های کف‌سازی وجود دارد! Wintermute، بازارساز باسابقه بومیِ کریپتو، با فرض دریافت تأییدیه‌های نظارتی قصد دارد کالاها، ETFهای کریپتو و سهام توکنیزه‌شده را معامله کند. وقتی بازارسازهای بومی کریپتو از این فضا متنوع‌سازی می‌کنند، یا نشانه تسلیم است یا بلوغ—شاید هر دو.

هانتر هورسلی باکیفیت‌ترین «هوپیوم» هفته را ارائه کرد و گفت در بیش از هشت سال حضورش در کریپتو، این اولین بار است که محتوا از قیمت جلو افتاده است. احتمالاً درست می‌گوید.

این هفته یک بحث بومیِ کریپتوِ عالی درباره صدور اتریوم شکل گرفت. EIP-8361، نوشته جاستین دریک و دیگران، بازده استیکینگ را برای بیش از ۵۰٪ ETH استیک‌شده به صفر کاهش می‌دهد و در سطوح فعلی هم آن را تقریباً نصف کرده و به ۱٪ می‌رساند.

به نظر می‌رسید CT (Crypto Twitter) عمدتاً با این پیشنهاد مخالف است. سونیا کیم استدلال کرد این پیشنهاد چیزی را که خریداران افزایشیِ tradfi واقعاً می‌خواهند از قلم می‌اندازد—بازده، حتی بازده تورمی. یک نفر دیگر اشاره کرد این پیشنهاد توهین به تام لی است، بزرگ‌ترین مشوق اتریوم. میپو گفت کاملاً بدیهی است که استیکرهای انفرادی با این مخالف باشند و نگران بود بنیاد اتریوم شاید آن را پیش‌بینی نکرده باشد. واسیلی شاپووالوف گفت گفتمان هیچ چشم‌انداز مثبتی برای مجموعه اعتبارسنج‌ها ارائه نمی‌دهد؛ مجموعه‌ای که هدف طراحی اولیه‌اش یک شبکه قوی از صدها هزار استیکر فردی در سراسر جهان بود.

برداشت محبوب من از تارون چیترا در پادکست Chopping Block آمد که در بیان انزجار کاملش تعارف نکرد: «این پیشنهاد مثل گه نوشته شده. واقعاً یک پست وحشتناک است… بعضی از پست‌های تورمِ قبلیِ اتریوم تحقیقات خیلی بهتری بودند… این یکی مثل یک پست میمی است. اصلاً نمی‌فهمم چرا لعنتی این را بیرون داده‌اید. راستش کمی شرم‌آور است.»

این مرد یک گوهر است. لورنزو والنته که از این پیشنهاد حمایت نمی‌کند، با این حال معتقد است برای اینکه یک L1 در بلندمدت ویژگی‌های SOV را حفظ کند، احتمالاً تورم واقعی باید زیر ۲٪ قرار بگیرد.

در دیفای، یونی‌سواپ بی‌سروصدا داستان بازگشتِ این چرخه در میان توکن‌های OG سال ۲۰۲۱ است؛ با فعال شدن fee switch روی V4 و ورود سهام توکنیزه‌شده. Pump.fun هم خوب به نظر می‌رسد و حالا درآمد بیشتری از Hyperliquid یا Solana ایجاد می‌کند. مراقب باشید، PUMP همین حالا هم تقریباً ۱۰۰٪ از کف‌هایش فاصله گرفته است. TradeXYZ که هفته گذشته هم‌راستایی‌اش با Hyperliquid زیر سؤال رفته بود، ظاهراً با خریدِ مجدد HYPE با کارمزدهای HIP-3 که کسب کرده، به منتقدانش پاسخ می‌دهد. خزانه‌های RWA در حال پیدا کردن تناسب محصول-بازار هستند، اما بیشتر خزانه‌های آن‌چین در بهترین حالت کاربران را در صورت نکول به طلبکاران بدون وثیقه تبدیل می‌کنند. برای مقیاس‌پذیری این باید بهتر شود.

بازارهای پیش‌بینی همچنان یکی از روشن‌ترین نمونه‌های تناسب محصول-بازار در کریپتو هستند. Polymarket، Polymarket US و Kalshi در مجموع حجم ۵۰.۶ میلیارد دلاری در ژوئیه ثبت کردند؛ رکوردی تاریخی. بازارهای پیش‌بینی حالا بعد از آپشن‌ها بزرگ‌ترین بخش رابین‌هود هستند، که احتمالاً یعنی آن حاشیه سودهای آب‌دارِ شرکت‌های جاافتاده به‌زودی تحت فشار فشرده می‌شود.

Tradfi همچنان در حال توسعه پیشنهادهای کریپتویی خود است. Franklin Templeton در کانتون در حال تبدیل شدن به یک «ابر-اعتبارسنج» است. کارت انتقال پول استیبل‌کوینی وسترن یونیون راه‌اندازی شد. البته همه قانع نشده‌اند: مورگان استنلی Circle را به «کم‌وزن» کاهش داد و هدفش را با کندتر شدن رشد USDC از ۱۰۶ دلار به ۳۸ دلار برید.

چند نکته کوتاه برای پایان. یک گزارش جدید نشان داد تنها یک پروژه از هر بیست‌وچهار پروژه کریپتوییِ معتبر موفق می‌شود و اکثریت عظیم عملاً به صفر می‌روند. POAP بعد از بیش از پنج سال در حال جمع کردن بساط است؛ یکی برای آلبوم یادگاریِ دوران NFT. سم بلکسیر، خالق زبان Move که پایه Sui و Aptos است، Mysten Labs را ترک می‌کند و برای کار روی پژوهش امنیت دفاعی به Anthropic می‌رود. یک مأمور FBI متهم است بیش از ۱ میلیون دلار کریپتو را که در توقیفش کمک کرده بود بدزدد. اولین بارش هم نبود.

در پایان، یادآوری اینکه مدل تهدید فیزیکی واقعی است و زشت‌تر هم می‌شود. گزارش شده دو مرد فرانسوی در دهه بیست زندگی‌شان پس از ربوده شدن هنگام یک «کَنابیس ران»، پنجاه‌ودو ساعت در لندن نگه داشته و شکنجه شدند.
مواظب خودتان باشید.

-دیوید سنسیل