افت سهام اسپیس‌ایکس و کیمی K3 نگرانی‌ها دربارهٔ «حباب سهام هوش مصنوعی» را برمی‌انگیزد

افت اسپیس‌ایکس، اعتماد به ارزش‌گذاری‌های ممتاز هوش مصنوعی را می‌آزماید

ابهام پیرامون سهام مرتبط با هوش مصنوعی تشدید شده است؛ زیرا سرمایه‌گذاران میان یک بازتنظیم موقتِ ارزش‌گذاری و بازگشتِ گسترده‌تر از شور و شوق سفته‌بازانه، دست به سنجش می‌زنند. ضعف اخیر در سهام اسپیس‌ایکس و تشدید رقابت از سوی بخش هوش مصنوعی چین، این بحث را تیزتر کرده است.

پیتر شیف، اقتصاددان و منتقد دیرینه بیت‌کوین، استدلال کرد افت اخیر در سهام مرتبط با هوش مصنوعی چیزی فراتر از یک عقب‌نشینی موقت را بازتاب می‌دهد. او به افت اسپیس‌ایکس به زیر قیمت عرضه اولیه و ظهور مدل کم‌هزینه Kimi K3 از Moonshot AI به‌عنوان شواهدی اشاره کرد که فشار رقابتی در حال آشکار کردن ارزش‌گذاری‌های کشیده‌شده در سراسر بخش هوش مصنوعی است. او در ۲۰ ژوئیه در پستی در X نوشت: «هوش مصنوعی حباب نیست، اما سهام هوش مصنوعی حباب است. احتمالاً حباب همین حالا هم ترکیده است.»

اسپیس‌ایکس (NASDAQ: SPCX) دوشنبه نزدیک به کفِ جلسه معاملاتی و پس از هفت روز زیان پیاپی بسته شد. این سهم بیش از ۱۱٪ پایین‌تر از قیمت عرضه اولیه ۱۳۵ دلاری و حدود ۴۷٪ پایین‌تر از اوج پس از فهرست‌شدنِ ۲۲۵.۶۴ دلار سقوط کرده و بیش از ۱ تریلیون دلار از ارزش بازار را پاک کرده است.

با این حال، این افت صرفاً داستانِ ارزش‌گذاریِ هوش مصنوعی نیست. به تعویق افتادن یک آزمون استارشیپ و لغو یک پرتاب فالکون ۹ نگرانی‌ها درباره ریسک‌های اجرایی را افزایش داده است. استارشیپ همچنان در مرکز برنامه‌های اسپیس‌ایکس برای استقرار ماهواره‌ها و جاه‌طلبی‌های بلندمدتِ زیرساخت فضایی قرار دارد.

برداشت شیف از سرعت و مقیاس این عقب‌نشینی پشتیبانی می‌گیرد. با این حال، ARK Invest در جریان این افت بیش از ۱۸ میلیون دلار سهام اسپیس‌ایکس خریداری کرد؛ موضوعی که نشان می‌دهد برخی سرمایه‌گذاران نهادی قیمت‌های پایین‌تر را فرصت می‌بینند، نه تأیید یک فروپاشی دائمی.

Kimi K3 هزینه دفاع از پریمیوم‌های بازار هوش مصنوعی را بالا می‌برد

Kimi K3 از Moonshot AI با سوق دادن رقابت به سمت «عملکرد به ازای هر دلار»، فشار بر شرکت‌های هوش مصنوعی آمریکا را تقویت می‌کند. گزارش شده که این مدل چینی با وزن‌های باز (open-weight) آن‌قدر تقاضا جذب کرده که Moonshot اشتراک‌های جدید را متوقف کند؛ امری که نشان می‌دهد علاقه صرفاً محدود به ادعاهای تبلیغاتی یا مقایسه‌های بنچمارکی نیست.

گزینه‌های کم‌هزینه‌تر ممکن است قیمت‌گذاری پریمیوم و بازده‌های پیش‌بینی‌شده‌ای را که از سرمایه‌گذاری‌های بزرگ زیرساختی هوش مصنوعی پشتیبانی می‌کنند، تهدید کنند. تحلیل دانشگاهی منتشرشده در ژوئن نتیجه گرفت که رشد واقعی درآمد و پذیرش، بخشی از ارزش‌گذاری این بخش را پشتیبانی می‌کند، در حالی که هزینه‌کرد سرمایه‌ای سریع، ارزش‌گذاری‌های خصوصیِ متمرکز و درآمدزایی اثبات‌نشده، ریسک‌های حبابیِ موضعی ایجاد می‌کنند.

رفتار کلی بازار کمتر از نمودار اسپیس‌ایکس قاطعانه است. انویدیا، برادکام و AMD دوشنبه بازگشتند و ETF نیمه‌رسانای Ishares نیز ۱.۳٪ رشد کرد؛ که نشان می‌دهد سرمایه‌گذاران معامله گسترده‌ترِ تراشه‌های هوش مصنوعی را رها نکرده‌اند.

تلاش بعدی استارشیپ اسپیس‌ایکس، گزارش درآمدی مورد انتظار و انقضای دوره قفل (lockup) پس از آن ممکن است نشان دهد آیا افت آن بازتاب فشارهای خاصِ شرکت است یا بازنگری عمیق‌تر در ارزش‌گذاری‌های مرتبط با هوش مصنوعی.