معامله‌گران سقوط ۳.۲۵٪ طلا به ۴٬۱۲۰ دلار را پس از آن‌که شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) ماه مه تورم ۴.۲٪ را تأیید کرد، زیر نظر دارند

قیمت‌های طلا و نقره در ۱۰ ژوئن

در ساعت ۱:۰۸ بعدازظهر به وقت EDT، قیمت پیشنهادی خرید طلا ۴,۱۲۰.۱۰ دلار به ازای هر اونس بود که در روز ۳.۲۵٪ کاهش داشت. کف جلسه به ۴,۱۰۶.۲۰ دلار رسید. قیمت پیشنهادی خرید نقره ۶۴.۷۹ دلار بود که ۰.۶۵٪ کاهش داشت و کف روزانه ۶۳.۲۷ دلار ثبت شد. پلاتین ۲.۰۳٪ افت کرد و به ۱,۶۸۷ دلار رسید. پالادیوم تنها برنده بود و ۰.۲۵٪ رشد کرد و به ۱,۲۱۷ دلار رسید.

این حرکت‌ها ادامه یک فروش سه‌روزه بود. طلا در ۸ ژوئن نزدیک ۴,۳۳۰ دلار معامله می‌شد. تا بعدازظهر چهارشنبه، در این بازه زمانی در مجموع حدود ۲۱۰ دلار به ازای هر اونس کاهش یافته بود.

چه چیزی فروش را پیش برد

اداره آمار کار گزارش CPI ماه مه را در ساعت ۸:۳۰ صبح به وقت EDT در ۱۰ ژوئن منتشر کرد. تورم سرفصل به +۰.۵٪ ماه‌به‌ماه و +۴.۲٪ سال‌به‌سال رسید که از ۳.۸٪ در آوریل بالاتر بود. انرژی بخش عمده افزایش ماهانه را رقم زد. بنزین در ماه مه ۷.۰٪ افزایش یافت و نسبت به سال قبل ۴۰.۵٪ بالاتر بود و بیش از ۶۰٪ افزایش ماهانه سرفصل را توضیح می‌داد. CPI هسته در +۰.۲٪ ماه‌به‌ماه و +۲.۹٪ سال‌به‌سال ثابت ماند و بخش مسکن نیز +۰.۳٪ دیگر افزود.

بازارها پیش‌تر پس از گزارش اشتغال غیرکشاورزی ماه مه انتظارات خود از فدرال رزرو را بازقیمت‌گذاری کرده بودند؛ گزارشی که ۱۷۲,۰۰۰ اعلام شد، تقریباً دو برابر برآورد اجماع ۸۵,۰۰۰. داده‌های CME FedWatch تا ۱۰ ژوئن احتمال افزایش نرخ بهره در دسامبر را حدود ۶۸ تا ۷۲٪ نشان داد که نسبت به هفته‌های قبل به‌شدت بالاتر بود. بازده اوراق ۱۰ساله خزانه‌داری به بازه ۴.۵۳ تا ۴.۵۶٪ صعود کرد. شاخص دلار آمریکا نزدیک ۹۹.۹ تقویت شد.

بازدهی‌های بالاتر و دلار قوی‌تر، هزینه فرصت نگهداری دارایی‌های بدون بازدهی مانند طلا و نقره را افزایش می‌دهد. انتشار CPI تأیید کرد آنچه داده‌های اشتغال پیش‌تر القا کرده بود: سیاست پولی به این زودی‌ها احتمالاً تسهیل نخواهد شد.

پارادوکس ژئوپلیتیک

تبادل موشکی اسرائیل و ایران و گزارش‌هایی از دخالت آمریکا در نزدیکی تنگه هرمز، نفت را در اوج‌های این دوره به سمت ۹۴ تا ۹۶ دلار در هر بشکه سوق داد. معمولاً چنین تنشی پول را به سمت طلا می‌کشاند. اینجا اما اثر معکوس داشت.

قیمت‌های بالاتر نفت مستقیماً به مؤلفه انرژی CPI منتقل شد. بازارها به‌جای «خرید سنتی ناشی از عدم‌قطعیت»، کانال انتقال تورم را قیمت‌گذاری کردند: هزینه‌های انرژی بالاتر، چاپ‌های داغ‌تر، و واکنش تندروانه‌تر فدرال رزرو. نتیجه: طلا حتی در حالی که درگیری تشدید می‌شد، فروخته شد.

تا ۹ ژوئن، گزارش‌هایی از توقف حملات و تماس‌های کاهش تنش با میانجی‌گری ترامپ، نفت را حدود ۳٪ پایین آورد و به کف‌های هفت‌هفته‌ای رساند. این یک لایه از ترس را برداشت، بدون آنکه فشار تورمی که از قبل در داده‌ها نهفته بود را حذف کند. طلا به افت ادامه داد.

سپس عصر سه‌شنبه، اظهارات ترامپ موضوع را تشدید کرد؛ او گزارش داد ایران یک بالگرد نظامی آمریکا را سرنگون کرده و تلافی لازم است. روز چهارشنبه، ترامپ اصرار کرد که ایران «به‌سرعت در حال تبدیل شدن به یک کشور شکست‌خورده» است و اصرار داشت که «رسانه‌های خبر جعلی از گزارش دادن اینکه محاصره دریایی نیروی دریایی آمریکا چقدر مؤثر است خودداری می‌کنند.»

طلا در یک روز گذشته به سمت جایگاه ادعایی پناهگاه امن خود حرکت نکرده است و کم‌وبیش در جریان این درگیری مشخص با ایران عملکرد ضعیفی داشته است.

حساب کاربری Bull Theory در X روز چهارشنبه نوشت: «در تنها ۱۳۲ روز بیش از ۱۲.۹۵ تریلیون دلار از طلا و نقره پاک شده است.» او افزود: «طلا از اوج ژانویه خود ۲۶.۵۰٪ سقوط کرده و ۹.۷۵ تریلیون دلار از ارزش بازار را از بین برده است. نقره ۴۷.۶۹٪ پایین آمده و ۳.۲ تریلیون دلار را پاک کرده است. عجیب‌ترین بخش این است که این اتفاق در حالی رخ می‌دهد که جنگ ایران هنوز فعال است، نفت نزدیک ۹۰ دلار است و تورم همچنان بالا مانده—دقیقاً همان نوع محیطی که قرار است طلا و نقره در آن بهتر عمل کنند.»

زمینه تاریخی

کارنامه طلا در درگیری‌های خاورمیانه به‌طور یکنواخت صعودی نیست. جنگ خلیج فارس در سال ۱۹۹۰ یک رالی ۱۳٪ تا زمان حمله ایجاد کرد، سپس با پایان سریع درگیری، به‌طور کامل معکوس شد. حمله عراق در سال ۲۰۰۳ مسیر مشابهی داشت؛ یک رالی پیش از جنگ بیش از ۲۰٪ جای خود را به فروش داد، زمانی که عملیات زمینی آغاز شد. حمله به سلیمانی در سال ۲۰۲۰ برای مدت کوتاهی طلا را بالای ۱,۵۵۰ دلار برد، سپس ظرف چند روز فروکش کرد.

انقلاب ایران در سال ۱۹۷۹ استثناست؛ جایی که بحران طولانی‌مدت همراه با تورم از پیش بالا و ضعف دلار، یک رالی پایدار از میانه ۲۰۰ دلار تا نزدیک ۸۵۰ دلار به ازای هر اونس ایجاد کرد. آن محیط از نظر ساختاری با وضعیت فعلی متفاوت است.

الگوی فعلی—داده‌های قوی اشتغال، CPI داغِ ناشی از انرژی، بازدهی‌های رو به رشد و قدرت دلار—بیش از ۱۹۷۹، به سناریوی ۱۹۹۰، ۲۰۰۳ و ۲۰۲۰ نزدیک است. با این حال، طلا در میانه درگیری فعلی در خاورمیانه از عهده شهرت دیرینه خود به‌عنوان دارایی پناهگاه امن برنمی‌آید.

افت عمیق‌تر نقره

نقره در بازه سه‌روزه با شدتی بیش از طلا سقوط کرد که با بتای بالاتر آن سازگار است. نسبت طلا به نقره افزایش یافت. نقش دوگانه نقره به‌عنوان فلز پولی و صنعتی به این معناست که در دوره‌های ریسک‌گریزیِ کلان‌محور، باز شدن موقعیت‌های خرید سفته‌بازانه سریع‌تر رخ می‌دهد.

این فلز در جریان صعود خود به سقف تاریخی نزدیک ۱۲۱ دلار در اوایل ۲۰۲۶ شاهد ورود سرمایه قابل‌توجهی بود. با تغییر شرایط کلان، ذخیره سود شتاب گرفت.

پس‌زمینه ساختاری

بانک‌های مرکزی در سه‌ماهه نخست ۲۰۲۶ در مجموع خالص ۲۴۴ تُن طلا خریدند. نقره همچنان با کسری‌های ساختاری عرضه مرتبط با تولید پنل‌های خورشیدی، خودروهای برقی و الکترونیک روبه‌رو است. آن بنیادهای بلندمدت همچنان پابرجاست، اما فشار فروش کوتاه‌مدت را خنثی نکرد.

معامله‌گران در ادامه به چه چیزهایی چشم دارند

BLS گزارش PPI ماه مه را در ۱۱ ژوئن منتشر می‌کند. هر تحول ژئوپلیتیک تازه در درگیری ایران-اسرائیل، سخنرانی‌های مقامات فدرال رزرو و داده‌های تقاضای فیزیکی در سطوح فعلی قیمت تعیین خواهد کرد که آیا سطح روانی ۴,۰۰۰ دلار حفظ می‌شود یا نه. آتش‌بس یا چاپ PPI ملایم‌تر می‌تواند از یک رالی جبرانی حمایت کند. تداوم داده‌های داغ یا خطرات تشدید دوباره، آزمون‌های بیشتری از سطوح حمایتی را رقم می‌زند.