معامله‌گران پیش از عرضه اولیه عمومی Anthropic سقف ضمنیِ استنباط‌شده روی زنجیره را به ۱ تریلیون دلار رساندند

نکات کلیدی:

• Kobeissi Letter در ۲۷ آوریل ۲۰۲۶ افزایش ارزش‌گذاری ضمنی آنچین آنتروپیک به ۱ تریلیون دلار را در Prestocks ژوپیتر برجسته کرد.
• توکن‌های آنتروپیک روی سولانا از اکتبر ۲۰۲۵ تاکنون ۷۳۳٪ رشد کرده‌اند و ارزش ضمنی را از رقمِ پس از پولِ دور Series G در فوریه به بیش از ۳۸۰ میلیارد دلار رسانده‌اند.
• آنتروپیک به‌طور صریح انتقال SPV و سهام توکنیزه‌شده را ممنوع می‌کند و به سرمایه‌گذاران هشدار می‌دهد این ابزارها ممکن است هیچ ارزش حقوقی نداشته باشند.

خریداران آنچین در ژوپیتر آنتروپیک را ۱ تریلیون دلار قیمت‌گذاری می‌کنند؛ پیوستن به OpenAI و SpaceX

در X، مفسر مالی Kobeissi Letter روز دوشنبه این نقطه عطف را برجسته کرد؛ پستی که در میان محافل کریپتو و مالیِ هوش مصنوعی توجه گسترده‌ای جلب کرد. چند حساب شناخته‌شده دیگر در X نیز این اطلاعات را به اشتراک گذاشتند. داده‌ها از صفحه Prestocks ژوپیتر می‌آید؛ جایی که توکن ANTHROPIC یک ارزش بازار ضمنی آنچینِ ۱ تریلیون دلاری را نشان می‌دهد؛ در حالی که در اکتبر ۲۰۲۵ قیمت هر توکن حدود ۱۲۲ دلار بود.

این نقطه شروع تا اواخر آوریل ۲۰۲۶ به بیش از ۱٬۰۶۵ دلار برای هر توکن رسیده است؛ رشدی حدود ۷۳۳٪ در کمتر از شش ماه. این حرکت ارزش‌گذاری مصنوعی آنتروپیک را از رقم ۳۸۰ میلیارد دلاری «پس از پول» در دور رسمی Series G—که در ۱۲ فوریه ۲۰۲۶ بسته شد و با رهبری GIC و Coatue و با مشارکت مایکروسافت و انویدیا همراه بود—فراتر برد.

توکن‌های Prestocks توکن‌های SPL روی سولانا هستند که با نسبت ۱:۱ در برابر مواجهه با یک شرکتِ «مقصود ویژه» (SPV) ضرب می‌شوند؛ مواجهه‌ای که قرار است سهام واقعی آنتروپیک را در بازارهای ثانویه دنبال کند. دارندگان توکن تنها در معرض قیمت قرار می‌گیرند. آن‌ها هیچ حق رأیی ندارند، سود تقسیمی دریافت نمی‌کنند و هیچ مالکیت حقوقی در شرکت ندارند.

Forge Global، بازار بزرگ سهام شرکت‌های خصوصی، به‌صورت جداگانه این تقاضا را تأیید کرد. کلی رودریکس، مدیرعامل Forge، در ۲۲ آوریل به Business Insider گفت که سهام آنتروپیک در پلتفرم او نزدیک به مرز ۱ تریلیون دلار در نوسان بوده و برخی پیشنهادها به ۱.۱۵ تریلیون دلار رسیده‌اند. این برآورد، OpenAI را پشت سر گذاشت؛ شرکتی که Forge آن را حدود ۸۸۰ میلیارد دلار قیمت‌گذاری کرده بود.

بر اساس پست Kobeissi Letter، ارزش‌گذاری ضمنی ترکیبی آنتروپیک، OpenAI و SpaceX اکنون در مجموع حدود ۳.۷ تریلیون دلار در این ابزارهاست.

داده‌های درآمدی توضیح می‌دهد چرا خریداران حاضرند چنین پرمیومی بپردازند. نرخ درآمد سالانه‌سازی‌شده آنتروپیک در پایان ۲۰۲۵ نزدیک ۹ میلیارد دلار بود، تا فوریه ۲۰۲۶ به ۱۴ میلیارد دلار رسید و تا اواخر مارس و آوریل ۲۰۲۶ از ۳۰ میلیارد دلار فراتر رفت. این رشد عمدتاً توسط پذیرش سازمانی خانواده مدل Claude هدایت می‌شود.

شاخص‌های آنچین توکن—که توسط Coingecko ثبت شده‌اند—عرضه در گردش نزدیک به ۹٬۰۰۰ توکن، ارزش بازار توکن حدود ۹.۵۹ میلیون دلار و نقدینگی حدود ۹۳۳٬۰۰۰ دلار را نشان می‌دهند. حجم روزانه بین ۴۷۸٬۰۰۰ تا ۱.۷ میلیون دلار در نوسان است. حدود ۳٬۱۳۰ کیف پول این توکن را نگه می‌دارند و ده کیف پول برتر حدود ۵۰.۵۵٪ از عرضه را کنترل می‌کنند.

این تمرکز اهمیت دارد. نقدینگی کم به این معناست که یک سفارش فروش بزرگ می‌تواند قیمت‌ها را به‌شدت جابه‌جا کند و این توکن گاهی با تخفیف ۵۶٪ نسبت به قیمت مرجعِ اوراکل خود معامله شده است. در یک بازه کوتاه، ارزش‌گذاری ضمنی ۱.۵۶ تریلیون دلار را نشان داد، پیش از آن‌که قیمت‌ها دوباره تثبیت شوند.

آنتروپیک این ابزارها را مستقیماً و با احتیاط مورد اشاره قرار داده است. در صفحه پشتیبانی رسمی شرکت آمده که اجازه نمی‌دهد SPVها سهام آنتروپیک را تملک کنند و هرگونه انتقال از این دست تحت محدودیت‌های انتقال شرکت باطل است. آنتروپیک هشدار می‌دهد اشخاص ثالثی که ادعا می‌کنند سهام آن را از طریق اوراق بهادار توکنیزه‌شده یا قراردادهای فوروارد می‌فروشند، احتمالاً یا درگیر کلاهبرداری هستند یا سرمایه‌گذاری‌ای ارائه می‌کنند که ممکن است هیچ ارزشی نداشته باشد.

این هشدار دست‌کم از تابستان ۲۰۲۵ برقرار بوده و مانع فعالیت پلتفرم‌هایی مانند Prestocks نشده است. Prestocks محصول خود را به‌عنوان آوردن بازارهای خصوصی برای عموم توصیف می‌کند و بر پشتوانه ۱:۱ با SPV تأکید دارد، هرچند جزئیات SPV را محرمانه نگه می‌دارد. افراد آمریکایی معمولاً از مشارکت منع می‌شوند.

تحلیلگران بانکی در گلدمن ساکس و جی‌پی‌مورگان گزارش شده که ارزش IPO آنتروپیک را نزدیک‌تر به ۴۰۰ تا ۵۰۰ میلیارد دلار مدل‌سازی می‌کنند. هنوز هیچ S-1ای ثبت نشده است. تحلیلگران و ناظران بازار به عرضه احتمالی در سه‌ماهه چهارم ۲۰۲۶ اشاره کرده‌اند که می‌تواند بیش از ۶۰ میلیارد دلار جذب سرمایه داشته باشد، هرچند هیچ جدول زمانی رسمی تأیید نشده است.

فعلاً رقم ۱ تریلیون دلار در بازار به‌عنوان یک سیگنال سفته‌بازانه قرار دارد. این رقم منعکس‌کننده تقاضای واقعی، رشد انفجاری درآمد و محدود بودن عرضه سهام آنتروپیک است. همچنین بازتاب‌دهنده بازاری آنچین است که خارج از چارچوب حقوقی خودِ شرکت عمل می‌کند—تمایزی که خریداران باید پیش از مشارکت آن را درک کنند.