مایکل سیلور ۵ ریسک بیت‌کوین را که سرمایه‌گذاران باید زیر نظر داشته باشند، فاش می‌کند

پنج ریسکی که سیلور می‌گوید می‌تواند مسیر بلندمدت بیت‌کوین را شکل دهد

مایکل سیلور، رئیس اجرایی شرکت Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) توضیح داد که به‌گفته او مهم‌ترین ریسک‌های بیت‌کوین نه از احتمال ناپدید شدن آن، بلکه از سیستم‌های مالی، نهادی و سیاسی‌ای برمی‌خیزد که پیرامون این اکوسیستم در حال شکل‌گیری هستند. او در مقاله‌ای در تاریخ ۵ ژوئیه که در X منتشر کرد، پنج حوزه کلیدی را برشمرد که در آن‌ها آینده بیت‌کوین ممکن است با فشار مواجه شود.

سیلور گفت:

«بزرگ‌ترین ریسک این است که ایده‌های بد آن را دچار خدشه کنند، متولیان نگهداری (کاستدی‌ها) آن را پنهان کنند، اهرم آن را دچار اعوجاج کند، یا بازیگران سیاسی تلاش کنند رابط‌های دسترسی به آن را کنترل کنند.»

نخست، او «فساد پروتکل» را به‌عنوان ریسکی برای بنیان بیت‌کوین مطرح کرد. او استدلال کرد که یکپارچگی پولی آن به حفظ قواعد اجماعی که شبکه را اداره می‌کنند وابسته است؛ به‌طوری‌که تغییرات لایه پایه باید نادر، با دقت بررسی‌شده و با هم‌سویی قاطع پشتیبانی شوند. نگرانی، حفظ قواعدی است که ساختار BTC و اعتماد به عرضه ثابت آن را تعریف می‌کنند.

دوم، او به «بیت‌کوین کاغذی» به‌عنوان ریسکی اشاره کرد که توسط سیستم‌های مالی ساخته‌شده پیرامون این دارایی ایجاد می‌شود. سیلور هشدار داد که واسطه‌ها می‌توانند بدون داشتن ذخایر متناظر در پشتوانه، ادعاهای اضافی بر بیت‌کوین ایجاد کنند و به‌طور بالقوه ریسک‌های مرتبط با اهرم، عدم شفافیت و وثیقه‌گذاری مجدد (rehypothecation) را وارد کنند. هرچند خودِ پروتکل ممکن است در برابر این وضعیت‌ها تاب بیاورد، اما رئیس اجرایی Strategy استدلال کرد که سرمایه‌گذاران می‌توانند با گسترش محصولات مالی پیرامون BTC با ریسک مواجه شوند.

حضانت، مقررات‌گذاری و کارمزدها پرسش‌های تازه‌ای پیرامون بیت‌کوین ایجاد می‌کنند

سوم، سیلور درباره «تمرکز در حضانت» هشدار داد. او استدلال کرد اگر بیشتر کاربران بیت‌کوین را از طریق تعداد کمی بانک، صرافی، صندوق و اپ نگه‌داری کنند، ممکن است این دارایی کمیاب باقی بماند اما دسترسی به آن هرچه بیشتر وابسته به واسطه‌ها شود. نگرانی این است که اتکای بیشتر به طرف‌های ثالث می‌تواند با گسترش پذیرش، نحوه دسترسی و کنترل کاربران بر بیت‌کوین‌شان را تغییر دهد.

چهارم، او «تسخیر مقررات‌گذاری» را به‌عنوان چالشی بالقوه دیگر معرفی کرد. سیلور اشاره کرد که دولت‌ها شاید نتوانند پروتکل بیت‌کوین را مستقیماً تغییر دهند، اما می‌توانند بر رابط‌هایی که کاربران را به آن متصل می‌کنند اثر بگذارند. او صرافی‌ها، کارگزاران، متولیان نگهداری، ماینرها، بانک‌ها، نظام‌های مالیاتی و دسترسی به انرژی را از جمله حوزه‌هایی دانست که مقررات می‌تواند اکوسیستم گسترده‌تر را شکل دهد.

پنجم، سیلور «عدم قطعیت بازار کارمزد» را به‌عنوان نگرانی امنیتی بلندمدت برجسته کرد. او به چالش حفظ امنیت شبکه با کاهش یارانه استخراج اشاره کرد. سیلور گفت بیت‌کوین برای پشتیبانی از امنیت بلندمدت به یک بازار کارمزد پایدار و با ارزش بالا نیاز دارد و افزود انتظار دارد چنین بازاری با تبدیل شدن بیت‌کوین به وثیقه تسویه جهانی شکل بگیرد، هرچند این گذار ممکن است خطی نباشد.

چرا این پنج ریسک همچنان برای آینده بیت‌کوین محوری هستند

این مقاله در پایان نتیجه می‌گیرد که این ریسک‌ها بیت‌کوین را بی‌اعتبار نمی‌کنند، بلکه چالش‌هایی را ترسیم می‌کنند که سیلور معتقد است اکوسیستم باید به آن‌ها رسیدگی کند. سیلور میان پروتکل لایه پایه و سیستم‌های مالی، نهادی و سیاسی پیرامون آن تفکیک قائل می‌شود. تمرکز بر حفظ یکپارچگی پولی، محدود کردن اعوجاج‌ها و تداوم عملکرد بلندمدت شبکه است.

این‌که این ریسک‌ها چگونه تکامل می‌یابند به ساختارهای بازار، شیوه‌های حضانت، مقررات‌گذاری و فعالیت تراکنش‌ها بستگی خواهد داشت. امنیت شبکه با کاهش یارانه‌های استخراج به یک بازار کارمزد پایدار متکی خواهد بود. آینده بیت‌کوین هم به پروتکل ثابت آن و هم به سیستم‌هایی که پیرامونش ساخته می‌شوند وابسته است. این ریسک‌ها پرسش‌های مداومی درباره حکمرانی، مالکیت، مقررات‌گذاری و مشوق‌های امنیتی مطرح می‌کنند.