مدیر ارشد سرمایهگذاری بیتوایز، مت هوگان، معتقد است طرحِ صعودیِ رمزارزها در سال ۲۰۲۶ راحتتر از چرخههای پیشین قابل دفاع است. چشمانداز او بازتابدهنده تغییرات ساختاریای است که به باورش، حفظ خوشبینی را آسانتر کردهاند.
مدیر ارشد سرمایهگذاری (CIO) بیتوایز میگوید سناریوی صعودی رمزارزها با ۵ تغییر کلیدی در حال تقویت شدن است
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
- هوگان به پنج عامل اشاره میکند که پشتِ آسانتر شدن سناریوی گاویِ رمزارزها در ۲۰۲۶ قرار دارند.
- قانونگذاری SEC و پذیرش استیبلکوینها استدلال کلی او را تقویت میکند.
- توکنهای پیوندخورده به درآمد و فشار بدهی، پشتوانه اقتصادی اضافه میکنند.
پنج عامل، سناریوی گاوی رمزارز را بازآرایی میکنند
به گفته مت هوگان، مدیر ارشد سرمایهگذاری شرکت مدیریت دارایی Bitwise Asset Management، اکنون پنج عامل ساختاری به سرمایهگذاران رمزارز دلایل بنیادی بیشتری برای پشتیبانی از چشمانداز صعودی میدهد نسبت به چرخههای پیشین؛ او این موضوع را در پستی در ۲۴ اوت در X به اشتراک گذاشت. او فضای کنونی را با سالهای ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ مقایسه کرد؛ دورههایی که به گفته او حفظ خوشبینی در آنها بهمراتب دشوارتر بود.
هوگان با اشاره به اینکه در ۲۰۱۴، ۲۰۱۸ و ۲۰۲۲ «سخت بود که صعودی بود»، گفت:
«نکته دیوانهکننده درباره ۲۰۲۶ این است که چقدر صعودی بودن آسان است: پیشرفت مقرراتگذاری، مقیاسگیری استیبلکوینها، ظهور توکنیزهسازی، داراییهایی با درآمد واقعی و بازخرید، و یک تقاضای پوششی ناشی از تضعیف ارزش پول.»
این دیدگاه ادامه استدلال بازارمحوری است که هوگان در ۱ ژوئیه مطرح کرده بود؛ زمانی که بیتکوین در حال عبور از اهرمی بود که در رشد قبلی انباشته شده بود. او ترسِ افراطی، ارزشگذاریهای تنزیلشده و نرخهای تأمین مالی منفی را بهعنوان سیگنالهای احتمالی تشکیل کف معرفی کرد و نتیجه گرفت که یک بازار گاوی جدید میتواند در پاییز آغاز شود. پست تازه او این استدلال را فراتر از قیمت و موقعیتگیری گسترش میدهد؛ در حالی که بیتکوین هنوز بسیار پایینتر از سقف تاریخی خود معامله میشود.
هر یک از آن سالها مانع خاص خود را برای خوشبینی داشتند: از شکست صرافی Mt. Gox در فوریه ۲۰۱۴ که آن زمان یکی از بزرگترین صرافیهای بیتکوین بود، تا رکود ۲۰۱۸ که پس از رونق سفتهبازانه عرضه اولیه کوینها (ICO) رخ داد و با تشدید نظارتهای مقرراتی همراه شد. در ۲۰۲۲ نیز افزایش نرخهای بهره و فروپاشیهای Terra، Celsius، Three Arrows Capital و FTX موجی از زیانها و کاهش اهرم در صنعت را رقم زد.
مقرراتگذاری و استیبلکوینها چشمانداز را تقویت میکنند
قانونگذاری در آمریکا با پیشنهاد کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) که در ۱۸ اوت منتشر شد، پیشرفت کرده است؛ هرچند این چارچوب هنوز تصویب نشده است. Regulation Crypto Assets اجازه میدهد عرضههای واجد شرایط تا سقف ۵ میلیون دلار طی چهار سال یا ۷۵ میلیون دلار در یک دوره ۱۲ماهه انجام شود. همچنین یک «پناهگاه امنِ مشروط» برای قرارداد سرمایهگذاری پیشنهاد میکند و مهلت ارسال نظر تا ۲۰ اکتبر تعیین شده است.
با وجود آنکه نهادهای ناظر پیگیر ابتکارهای جداگانه هستند، عدم قطعیت قانونگذاری همچنان زمانبندی تدوین قواعد جامع ساختار بازار در آمریکا را مبهم میکند. هوگان پیشتر استدلال کرده بود که رمزارز میتواند شکست قانون CLARITY را تاب بیاورد، اما نه بلاتکلیفیِ طولانیمدت را. او همچنین استیبلکوینها و توکنیزهسازی را رسیده به «سرعت گریز» توصیف کرد؛ یعنی پذیرش میتواند بدون وابستگی به یک رأی منفرد در کنگره ادامه یابد.
استیبلکوینها یکی از شفافترین سنجهها در پسِ استدلال ساختاری هوگان را فراهم میکنند؛ بهطوریکه ارزش تجمیعی آنها تا میانه ۲۰۲۶ از ۳۰۰ میلیارد دلار فراتر رفته است. استیبلکوینها رمزارزهایی هستند که برای پیگیری داراییهای مرجعِ باثبات طراحی شدهاند—اغلب دلار آمریکا—و همزمان از معاملهگری، پرداختها، حوالهها و تسویه پشتیبانی میکنند.
توکنیزهسازی، درآمد و بدهی، دامنه استدلال را گسترش میدهند
توکنیزهسازی نیز در چندین بازار بزرگ جهان، از مرحله آزمایش به سمت زیرساخت مالیِ قانونمند حرکت میکند. مقامات آمریکا و بریتانیا همکاری را گسترش دادهاند در حوزه داراییهای دیجیتال، استیبلکوینها، پرداختها و بازارهای توکنیزهشده؛ از جمله تلاشهایی برای کاهش اصطکاک فرامرزی. برنامههای بریتانیا شامل بازنماییهای مبتنی بر بلاکچین از اوراق بهادار، سپردهها، وثیقه و صندوقهاست؛ در حالی که نهادهای آمریکایی همچنان در حال توسعه قواعد مربوط به استیبلکوین و ساختار بازار هستند.
درآمد، استدلال ارزشگذاری جداگانهای برای داراییهای کریپتو فراهم میکند؛ داراییهایی که پیشتر بهشدت به رشد شبکه و پذیرشِ مورد انتظار متکی بودند. هوگان در تحلیل ۱۲ اوت درباره درآمد رمزارز و بازخریدها نوشت که Hyperliquid سال گذشته بیش از ۸۰۰ میلیون دلار درآمد ایجاد کرده و حدود ۹۹٪ آن را صرف خرید و سوزاندن HYPE کرده است. او از Uniswap و Aave بهعنوان پروژههای دیگری نام برد که سازوکارهای مشابهی را به کار گرفتهاند.
تضعیف ارزش پول، پنجمین بخش از استدلال هوگان را کامل میکند؛ با پیوند دادن تقاضای بیتکوین به افزایش استقراض دولتها و کاهش اعتماد به پول دولتی. مدل نکول حاکمیتیِ Bitwise Europe یک ارزش منصفانه نمونهایِ ۲۲۴٬۰۰۰ دلار برای بیتکوین تولید کرد—نه یک هدف قیمتی—در حالی که دولتها و شرکتها برای استقراض ۲۹ تریلیون دلار در سال ۲۰۲۶ آماده میشدند. این نتیجه به احتمالهای نکول و ارزش اوراق قرضه حاکمیتیِ بیمهشده وابسته است.
این مقاله با استفاده از هوش مصنوعی از انگلیسی ترجمه شده است. نسخه اصلی انگلیسی منبع معتبر است؛ ترجمههای خودکار ممکن است حاوی نادرستیهایی باشند، بهویژه در اصطلاحات حقوقی و قانونی.
