بازار گاوی در افق: بیت‌وایز می‌بیند که کف در آستانه شکل‌گیری پیش از رالی پاییز است

STRC و فشارهای اواخر چرخه

مت هوگان، مدیر سرمایه‌گذاری ارشد بیت‌وایز، در تحلیلی در ۱ ژوئیه توضیح داد که STRC—ابزار سهام ممتازِ دائمی Strategy که برای ارائه بازده بالا در حالی طراحی شده که نزدیک به یک ارزش ثابت معامله شود—بیش از آنکه نشان‌دهنده شکست سیستماتیک باشد، پویایی‌های اهرمیِ اواخر چرخه را به تصویر می‌کشد.

او تأکید کرد مسئله اصلی «کیفیت سرمایه» است. STRC سرمایه‌گذارانِ در پیِ بازده را جذب کرد، در حالی که عواید آن برای تأمین مواجهه با بیت‌کوین از طریق ترازنامه Strategy (نزدک: MSTR) به‌کار گرفته شد. این ساختار در بازارهای صعودی کارآمد بود، اما با افت بیت‌کوین تضعیف شد.

هوگان در توضیح اینکه چرا باور دارد اصلاح فعلی به پایان خود نزدیک می‌شود، گفت:

«با ادامه پیدا کردنِ مرتب شدن اوضاع در بازار، مطمئنم کف از هر زمان دیگری نزدیک‌تر است—و اینکه در پاییز وارد یک بازار صعودی جدید خواهیم شد.»

او اشاره کرد که بازارهای صعودی اغلب ساختارهای اهرمی هرچه پیچیده‌تری ایجاد می‌کنند که بعداً تحت فشار باز می‌شوند. STRC به‌گفته او یکی از نمونه‌ها در دلِ یک چرخه گسترده‌ترِ کاهش اهرم است.

این مدیر اجرایی افزود سرمایه‌ای که به STRC سرازیر شد «واقعاً با بیت‌کوین جور نبود» و کاهش اهرمِ جاری در حال حذف مازادی است که طی رالی ساخته شده بود—گامی ضروری پیش از شکل‌گیری یک کف پایدار.

چرا بازگشت قیمت، بحث را تمام نمی‌کند

بیت‌کوین از کف‌های اخیر نزدیک ۶۰,۰۰۰ دلار بازیابی شده و در Bitcoin.com Markets حدود ۶۲,۷۴۱ دلار معامله می‌شود. هوگان گفت این موضوع تأییدکننده «ریست» چرخه نیست. او میان بازیابی قیمت و ساختار بازار تمایز قائل شد و گفت چرخه‌های پیشین نیز در خلال کاهش اهرمِ اجباریِ در حال وقوع، بازگشت‌های مشابهی را تجربه کرده‌اند.

از این منظر، نوسان STRC و بازگشت بیت‌کوین بازتابِ همان فاز تعدیل‌اند: یکی در محصولاتِ بازدهِ ساختاریافته و دیگری در بازارهای نقدی (اسپات). تثبیت کوتاه‌مدت ممکن است بیشتر بازتابِ آرامشِ موقت باشد تا تغییر روند.

سیگنال‌های یک کفِ بالقوه

هوگان گفت کف‌ها را نمی‌توان با قطعیت شناسایی کرد، اما شاخص‌هایی را برای رصد معرفی کرد.

او نوشت: «اما چند نشانه هست که دوست دارم در آینده نزدیک مراقبشان باشم.» «یکی این است که MSTR با تخفیف نسبت به ارزش خالص دارایی‌هایش معامله شود. این یک سیگنال قطعی خواهد بود که نشان می‌دهد طمع کاملاً به ترس تبدیل شده است؛ شرایطی آماده برای کف بازار.» او افزود:

«سیگنال دیگری که ارزش رصد دارد شاخص ترس و طمع کریپتو است؛ هرچه به سمت کمینه‌های تاریخی (یعنی ترس شدید) حرکت می‌کند، من صعودی‌تر می‌شوم.»

او همچنین گفت: «یکی دیگر این است که نرخ‌های فاندینگِ اهرمی به‌طور محسوسی منفی شوند؛ که نشان می‌دهد علاقه خُرده‌فروشی به شورت کردنِ بیت‌کوین بیشتر از لانگ گرفتن است. به عبارت دیگر، می‌خواهید اوضاع آن‌قدر بد باشد که خوب شود.»

مدیر سرمایه‌گذاری بیت‌وایز بر «موقعیت‌گیری» به‌جای «قیمت» تأکید کرد و تمرکز را بر این گذاشت که آیا مازادِ سفته‌بازی پاکسازی شده است یا نه. او نتیجه گرفت که نوسان STRC با یک فاز کاهش اهرمِ اواخر چرخه سازگار است؛ فازی که می‌تواند پیش از یک روند صعودی جدید برای بیت‌کوین رخ دهد.