«من هرگز نگفتم شرکت نمی‌تواند بیت‌کوین بفروشد»: سیلور از موضع «هرگز نفروشید» در BTC Prague عقب‌نشینی کرد

«هرگز نفروش» توصیه‌ای برای افراد بود

مایکل سیلور، بنیان‌گذار و رئیس هیئت‌مدیره Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR)، در ۱۱ ژوئن به حاضران در کنفرانس BTC Prague گفت شعار دیرینه‌اش یعنی «هرگز بیت‌کوینت را نفروش» راهنمایی برای سرمایه‌گذاران فردی بوده، نه یک تعهد شرکتی. او گفت هرگز نگفته است که شرکت نمی‌تواند بیت‌کوین بفروشد و هر کسی که پنج سال تماس‌های اعلام نتایج و افشاگری‌ها را دنبال کرده باشد باید بداند Strategy هر زمان لازم باشد خواهد فروخت.

این شفاف‌سازی با هدف پایان دادن به بحثی بود که پس از آن شکل گرفت که شرکت کاری را انجام داد که پیش‌تر هرگز نکرده بود؛ یعنی از بخشی از بیت‌کوین‌های خود جدا شد.

ماه گذشته، Bitcoin.com News گزارش داد که سیلور اشاره کرده Strategy ممکن است برای تأمین سود سهام بیت‌کوین بفروشد و از موضع «هرگز نفروش» خود فاصله بگیرد؛ و این شرکت در گزارشی در ۱ ژوئن اعلام کرد ۳۲ BTC را به ارزش حدود ۲.۵ میلیون دلار فروخته است. این فروش تنها معادل ۰.۰۰۴٪ از دارایی‌ها بود، اما اثر روانی شدیدی داشت زیرا Strategy به نماد بازار برای انباشت بی‌وقفه تبدیل شده بود.

سیلور بعدتر سکوتش را شکست تا به سرمایه‌گذاران اطمینان دهد این اقدام مدیریت معمول خزانه‌داری بوده، نه تغییر باور. عایدی این فروش برای کمک به تأمین پرداخت‌های مربوط به سهام ممتاز Strategy در نظر گرفته شده بود و نشان داد نقشه‌راه انباشت BTC این شرکت تا چه اندازه با تعهدات ساختار سرمایه رو به گسترش آن گره خورده است.

رقیق‌سازی و بدهی زیر ذره‌بین

این رویداد دوباره بحث عمیق‌تری را درباره نحوه ارزش‌گذاری و تأمین مالی Strategy زنده کرده است. در یک گفت‌وگوی عمومی با جک مالرز، بنیان‌گذار Strike، سیلور استدلال کرد که mNAV فقط یکی از چارچوب‌های ارزش‌گذاری است—با اشاره به ارزش خالص داراییِ بازار (mNAV)—و گفت سرمایه‌گذاران می‌توانند به‌جای آن دارایی‌های ناخالص و دارایی خالص به ازای هر سهم را بسنجند. او مدعی شد انتشار سهام در ازای پول نقد به‌جای رقیق‌سازی، سهام‌داران را تقویت می‌کند زیرا آن‌ها «در عوض یک دارایی ملموس دریافت می‌کنند؛ چه پول نقد باشد چه بیت‌کوین».

اهمیت موضوع ملموس است؛ زیرا Strategy حدود ۶.۷ میلیارد دلار بدهی تبدیل‌پذیر دارد که در قیمت ۱۱۵ دلار برای هر سهم، خارج از سود (out-of-the-money) قرار می‌گیرد، و شرکت اخیراً ذخایر دلار آمریکا را به حدود ۱ میلیارد دلار رسانده است. انباشت بیت‌کوین آن نزدیک به 845,256 BTC با میانگین بهای حدود ۷۵,۵۴۰ دلار برای هر کوین است؛ به همین دلیل حتی فروش‌های کوچک نیز به‌عنوان سیگنالی که دقیقاً رصد می‌شود تلقی می‌گردد.

تحلیلگران عمدتاً توافق داشتند که خودِ فروش ۳۲ BTC بی‌اهمیت است، اما درباره اینکه این رویداد چه چیزی درباره رفتار آینده نشان می‌دهد اختلاف نظر داشتند. نقطه تنش بعدی این است که آیا Strategy برای ایفای تعهدات سود سهام و بدهی، دوباره به ذخیره خود دست می‌برد یا در عوض به انتشار سهام جدید و سهام ممتاز تکیه می‌کند.

سیلور نیز از طرف خود همچنان آشکارا خوش‌بین است و اخیراً آینده بیت‌کوین را در چارچوب چهار ایدئولوژی رقیب صورت‌بندی کرده و بار دیگر پیش‌بینی بلندمدتش برای قیمت‌های بسیار بالاتر را تکرار کرده است. برای دارندگانی که تعهد «هرگز نفروش» را تحت‌اللفظی برداشت کرده بودند، BTC Prague یادآوری صریحی بود که این شعار همیشه برای آن‌ها بوده است، نه برای ترازنامه.