کارشناس هشدار می‌دهد فاز آغازین حباب ۲ ساله نزدک شروع شده است و از سرمایه‌گذاران می‌خواهد همین حالا موقعیت‌گیری کنند

کلم چمبرز از حباب ۲ ساله نزدک می‌گوید؛ هزینه‌کرد هوش مصنوعی و کسری‌های آمریکا رشد را پیش می‌برند

چمبرز این هفته در جریان یک مصاحبه با جرمی زافرون، مجری کیتکو نیوز، صحبت کرد؛ گفت‌وگویی که به دارایی‌های جهانی و اقتصاد پرداخت. در طول بحث، طلا نزدیک ۴٬۷۰۰ دلار به ازای هر اونس باقی ماند، در حالی که نقره بیش از ۳٪ افت کرد، پلاتین بیش از ۳٪ پایین آمد و پالادیوم نزدیک به ۴٪ کاهش یافت. چمبرز گفت این واگرایی اهمیت دارد، زیرا طلا به‌عنوان سیگنال لحظه‌ایِ ریسک ژئوپلیتیک عمل می‌کند، به‌ویژه پیرامون رابطه آمریکا و چین.

چمبرز گفت: «طلا مثل یک ترموستات است.» اگر سفر ترامپ، رئیس‌جمهور، به پکن به توافق‌های خصوصیِ معناداری منجر شده باشد، طلا در روزها و هفته‌های آینده به‌تدریج پایین می‌آید. اگر گفت‌وگوها پشت درهای بسته به بن‌بست خورده باشد، طلا بالاتر خواهد رفت. او گفت قیمتِ ثابت یعنی چیز زیادی حل‌وفصل نشده است. تا اینجا، از زمان مصاحبه با چمبرز، طلا اندکی پایین‌تر آمده و در آخرین هفته نشست‌های معاملاتی حدود سه واحد درصد افت کرده است.

چمبرز با این دیدگاه که بالا رفتن هم‌زمان طلا و سهام نشانه تناقض است مخالفت کرد. او گفت طلا در آستانه درگیری بالا می‌رود، چون کشورها در انتظار آن شروع به انباشت می‌کنند، و کاهش ریسک درگیری همان چیزی است که باعث افت آن می‌شود. او افزود سفر ترامپ به پکن نقطه مقابل گشایش سال ۱۹۷۲ نیکسون به چین است؛ زمانی که آمریکا تلاش داشت چین را وارد تجارت جهانی کند. ترامپ اکنون در پی بازتنظیم شرایط آن رابطه است.

اسکات بسنت، وزیر خزانه‌داری، در پکن اعلام کرد دو کشور درباره سازوکاری سرمایه‌گذاری برای تسریع توافق‌ها و کاهش تعرفه‌ها بر کالاهای غیرحیاتی گفت‌وگو می‌کنند. چمبرز این چارچوب را معاملاتی و نه خصمانه توصیف کرد و گفت علاقه چین به تجارت باثبات، دستیابی به توافق را ممکن می‌کند، اگر هر دو طرف از تشدید تنش پرهیز کنند. او افزود مسئله تایوان همچنان متغیرِ مرکزیِ حل‌نشده باقی مانده است.

در مورد معامله هوش مصنوعی، چمبرز به زافرون گفت سرمایه‌گذاران هنوز بیش از حد بر نیمه‌رساناها و نرم‌افزار تمرکز کرده‌اند و در عوض زنجیره تأمین فیزیکی‌ای را که کل توسعه را کنار هم نگه می‌دارد نادیده می‌گیرند. او ظرفیت برق را گلوگاه اصلی دانست و پس از آن به مس، باتری‌های صنعتی، زیرساخت شبکه برق و سامانه‌های برق پشتیبان اشاره کرد.

او گفت: «واقعاً مس کافی برای همه وجود ندارد.» او افزایش قیمت سهام کاترپیلار را شاهدی دانست بر اینکه تقاضا برای ژنراتورهای پشتیبان از عرضه پیشی گرفته و صف‌های تحویل بسیار طولانی شده‌اند. سیسکو، که او پیش‌تر به‌صورت عمومی به آن اشاره کرده بود و سپس سهامش یک‌شبه ۲۰٪ جهش کرد، نمونه دیگری از شرکتی است که به‌واسطه تقاضای زیرساخت هوش مصنوعی بالا کشیده می‌شود.

او همچنین نوکیا را برجسته کرد؛ شرکتی که اکنون با انویدیا قرارداد دارد تا هوش مصنوعی را در بخش پشتیِ شبکه‌های 6G جاسازی کند—نمونه‌ای از شرکت‌های کمتر دیده‌شده‌ای که وقتی زنجیره تأمین فیزیکی تنگ می‌شود، منتفع می‌شوند.

چمبرز لحظه کنونی را گذار از رونق به حباب توصیف کرد. او گفت تاریخ نشان می‌دهد کسانی که در ابتدای یک حباب خارج می‌شوند، بخش عمده رشد را از دست می‌دهند. به نظر او حرکت درست این است که در بازار باقی بمانید و به سمت شرکت‌هایی چرخش کنید که توسعه فیزیکی را ممکن می‌کنند؛ مانند تولیدکنندگان کابل، تولیدکنندگان ویفر سیلیکونی، و شرکت‌های ذخیره‌سازی انرژی مانند Enersys.

او در این گفت‌وگو گفت ریسک تورم واقعی است، اما سرمایه‌گذاری در دارایی‌های مولد، فعالیت اقتصادی، مالیات و شغل ایجاد می‌کند—به شکلی که انتقال‌های مصرفی چنین نمی‌کنند. این تمایز باعث می‌شود دور فعلی چاپ پول به ابرتورم تبدیل نشود، هرچند قیمت‌ها را در سراسر بازار بالاتر خواهد برد.

درباره نقدینگی، چمبرز گفت فدرال رزرو با زیر نظر گرفتن S&P 500 بازار را مدیریت کرده و وقتی این شاخص به سطوح ریسک سیستماتیک نزدیک می‌شود، اهرم‌ها را به کار می‌اندازد. «بازوکا»یی که در ریزش بازار مرتبط با ایران و نیز در فروپاشی بانک سیلیکون ولی به کار گرفته شد، هر دو از همین الگو پیروی می‌کردند. او گفت همین رویکرد مدیریتی است که به حباب فعلی مجال ادامه‌دار شدن می‌دهد.

چمبرز گفت کسری بودجه مالی آمریکا همچنان ریسک بلندمدتی است که او با دقت بیشتری دنبال می‌کند. او گفت کسری با سرعتی بیش از هر جبران قابل اتکا در حال رشد است و اگرچه دلار را نابود نخواهد کرد، اما تورم را بالا نگه می‌دارد و به سرمایه‌گذارانی پاداش می‌دهد که در دارایی‌های سخت و نام‌های مرتبط با زیرساخت‌های مولد موضع گرفته‌اند.

چمبرز در پایان به سرمایه‌گذاران گفت دو سال آینده فرصت واقعی به همراه دارد، اما فقط برای کسانی که می‌فهمند معامله هوش مصنوعی همان‌قدر که از مسیر طراحان تراشه می‌گذرد، از معادن مس، شبکه‌های برق و کارخانه‌های کابل نیز عبور می‌کند.