جیپیمورگان هشدار داد که توانایی استراتژی برای تأمین حدود ۱.۷ میلیارد دلار سود سهام سالانه میتواند نیمه دوم بازار کریپتو را شکل دهد؛ پس از آنکه این شرکت برای نخستین بار از سال ۲۰۲۲ بیتکوین فروخت.
جیپیمورگان: صورتحساب ۱.۷ میلیارد دلاری سود سهامِ Strategy میتواند این شرکت را مجبور به فروش بیشتر بیتکوین کند
نویسنده
اشتراک
نکات کلیدی
یک پرسش ۱.۷ میلیارد دلاری
جیپیمورگان اعلام کرد عملکرد نیمه دوم بازار کریپتو تا حدی به این بستگی دارد که Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) چگونه تعهدات سالانه حدود ۱.۷ میلیارد دلاریِ سود سهام خود را تأمین مالی میکند، و برنامه تأمین مالی (در کنار سرنوشت قانونگذاری کریپتوی آمریکا) را بهعنوان متغیر محوریِ ماههای پیشِ رو مطرح کرد.
این نگرانی پس از یک اقدام نمادین اما بهدقت رصدشده مطرح شد؛ جایی که استراتژی بین ۲۶ مه تا ۳۱ مه ۳۲ بیتکوین فروخت و حدود ۲.۵ میلیون دلار با میانگین قیمت ۷۷,۱۳۵ دلار بهدست آورد؛ نخستین فروش افشاشده بیتکوین از سال ۲۰۲۲. جیپیمورگان این معامله را کوچک و داوطلبانه توصیف کرد، اما گفت این پرسش را ایجاد میکند که آیا شرکت ممکن است برای پوشش پرداختها به فروش بیتکوین ادامه دهد یا نه.
تحلیلگران جیپیمورگان گفتند استراتژی ممکن است نیاز داشته باشد ذخایر دلاری خود را دوباره تقویت کند تا نگرانیها درباره فروشهای آتی بیتکوین مرتبط با تعهدات سود سهام کاهش یابد.
مایکل سیلور، رئیس اجرایی هیئتمدیره، مدتها فلسفه «هرگز نفروش» را تبلیغ میکرد، و حتی یک واگذاریِ نمادین هم شکستی نمادین محسوب میشود. او در تماس اعلام نتایج سهماهه اول شرکت از این اقدام خبر داده بود و گفت استراتژی «احتمالاً مقداری بیتکوین میفروشد تا سود سهام را پرداخت کند، فقط برای اینکه بازار را واکسینه کند و این پیام را بفرستد که ما انجامش دادیم.»
این مقدار در مقایسه با ترازنامه ناچیز بود، زیرا ۳۲ بیتکوین حدود ۰.۰۰۳۸٪ از داراییهای شرکت را تشکیل میداد. تا ۳۱ مه، استراتژی ۸۴۳,۷۰۶ بیتکوین در اختیار داشت که با حدود ۶۳.۸۷ میلیارد دلار و میانگین ۷۵,۶۹۹ دلار برای هر سکه خریداری شده بود. Bitcoin.com News گزارش داد که پس از این فروش، سهام MSTR حدود ۷٪ افت کرد زیرا جامعه کریپتو بر سر معنای آن دچار اختلاف شد.
برای سیلور، منطق این بود که به مؤسسات رتبهبندی و سرمایهگذاران نشان دهد ذخیره بیتکوین میتواند بهعنوان سرمایه قابل استفاده برای پرداخت سود سهام به کار رود، بدون آنکه ناچار به فروش اضطراری شود. برای بدبینها، حتی یک فروش بسیار کوچک هم روایت «دستان الماسی» را خدشهدار میکند و پرسشهایی را درباره اینکه اگر محاسبات سود سهام باز هم سختتر شود چه رخ میدهد، مطرح میسازد.
قانونگذاری و تصویر بزرگتر
جیپیمورگان وضعیت استراتژی را به دیدگاهی گستردهتر و محتاطانهتر درباره داراییهای دیجیتال پیوند زد. این بانک چشمانداز خود را کاهش داد و اکنون کمتر از ۵۰٪ احتمال میدهد که قانون شفافیت بازار داراییهای دیجیتال (CLARITY) امسال به قانون تبدیل شود؛ با اشاره به محدودتر شدن فرصت کنگره در آستانه انتخابات میاندورهای و نزاع حلنشده بر سر اینکه آیا استیبلکوینها میتوانند سود/بازده پرداخت کنند یا نه.
این موضوع اهمیت دارد زیرا قواعد فدرالِ روشن بهطور گسترده بهعنوان یک محرک بالقوه برای مرحله بعدی پذیرش نهادی مطرح شدهاند. متوقف ماندن قانون CLARITY یکی از سناریوهای خوشبینانه کوتاهمدتتر را حذف میکند و باعث میشود ریسکهای اختصاصی شرکتها مانند برنامه تأمین مالی استراتژی، وزن بیشتری در احساسات بازار پیدا کنند.
با این حال، جیپیمورگان انتظار ندارد استراتژی عقبنشینی کند؛ این بانک پیشبینی میکند خریدهای بیتکوین شرکت در سال ۲۰۲۶ به حدود ۳۲ میلیارد دلار برسد، که نشان میدهد فروش اواخر مه را یک استثنا میداند نه آغاز یک روند.
آزمون فوریِ پیشِ رو این است که استراتژی دور بعدی سود سهام خود را چگونه تأمین مالی میکند؛ زیرا اگر به ذخایر دلاری یا افزایش سرمایه جدید تکیه کند، پرسش «آیا بیشتر بیتکوین میفروشند؟» کمرنگ میشود. اگر با یک واگذاری دیگر به بازار بازگردد—even اگر کوچک باشد—میتوان انتظار داشت که بازبینی و موشکافیِ تازهای درباره مدلی که استراتژی را به بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین تبدیل کرد، شکل بگیرد.
