حجم معاملات STRC از ۱.۱ میلیارد دلار فراتر رفت؛ هم‌زمان با گسترش راهبردِ بازی خزانه‌داری بیت‌کوین توسط Strategy

نکات کلیدی:

• STRC شرکت Strategy در ۱۳ آوریل ۲۰۲۶ به ۱.۱ میلیارد دلار رسید و رکورد جدیدی برای حجم معاملات روزانه ثبت کرد.
• STRC که در نزدک معامله می‌شود نزدیک ۱۰۰ دلار باقی ماند و به Strategy کمک کرد بر اساس برآوردها خریدی معادل ۷,۸۰۰ تا ۱۰,۸۳۴ BTC را تأمین مالی کند.
• Strategy تحت مدیریت مایکل سیلور پس از خرید ۱.۰۰۱ میلیارد دلاری، ۷۸۰,۸۹۷ BTC در اختیار داشت و احتمالاً خریدهای بیشتری هم در راه است.

نقدشوندگی رکوردی STRC، استراتژی خزانه‌داری بیت‌کوین Strategy را داغ نگه می‌دارد

در ۱۳ آوریل، STRC حدود ۱.۱ میلیارد دلار حجم معاملات روزانه را ثبت کرد و بر اساس ارقام روز دوشنبه، با ثبت اوج تاریخی جدید، رکورد قبلی را حدود ۴۶.۵٪ پشت سر گذاشت. بسته به ردیاب، برآوردها از حدود ۱.۰۶ میلیارد دلار تا ۱.۱۵۶ میلیارد دلار متغیر بود، در حالی که سهم همچنان نزدیک ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری خود بسته شد.

این موضوع مهم است، چون STRC فقط یک سهم ممتاز دیگر نیست که در نزدک شناور باشد و صرفاً شکارچیان سود را جذب کند. این ابزار، «سهام ممتاز دائمی کششی سری A با نرخ متغیر» Strategy است؛ ابزاری با بازده بالا که در حال حاضر حدود ۱۱.۵۰٪ در سال پرداخت می‌کند، با سود نقدی ماهانه، و به یکی از مسیرهای اصلی تأمین مالی برای استراتژی انباشت بیت‌کوین شرکت تبدیل شده است.

سازوکار ساده است، هرچند کمی سنگین از نظر مهندسی شرکتی. وقتی STRC در سطح یا بالاتر از ارزش اسمی ۱۰۰ دلاری‌اش معامله می‌شود، Strategy می‌تواند از طریق برنامه «عرضه در بازار» (ATM) سهام جدید منتشر کند و آن تقاضا را به سرمایه تازه تبدیل کند. سپس این منابع عمدتاً برای خرید بیت‌کوین بیشتر استفاده می‌شود. وال‌استریت بازده می‌گیرد. مایکل سیلور و تیمش بیت‌کوین بیشتری به دست می‌آورند.

تقریباً تمام حجم معاملات ۱۳ آوریل بالاتر از ارزش اسمی تسویه شد، که برنامه ATM را به‌طور کامل فعال کرد. برآوردها نشان می‌دهد معاملات آن روز می‌توانست به حدود ۷۹۶ میلیون دلار تا بیش از ۱ میلیارد دلار عایدی بالقوه تبدیل شود؛ رقمی که بسته به نرخ جذب و قیمت لحظه‌ای بیت‌کوین در آن زمان، برای تأمین مالی خرید حدود ۷,۸۰۰ تا ۱۰,۸۳۴ BTC کافی است.

زمان‌بندی با آخرین موج خرید تأییدشده Strategy هم‌خوانی دارد. این شرکت در گزارش ۱۳ آوریل اعلام کرد ۱۳,۹۲۷ BTC را به ارزش حدود ۱.۰۰۱ میلیارد دلار و با میانگین قیمت ۷۱,۹۰۲ دلار برای هر سکه خریداری کرده و مجموع دارایی‌هایش را به ۷۸۰,۸۹۷ BTC رسانده است. بهای تمام‌شده کل شرکت اکنون نزدیک ۵۹ میلیارد دلار است و ارزش ذخیره آن، بسته به قیمت لحظه‌ای، حدود ۵۷ تا ۵۹ میلیارد دلار برآورد می‌شود.

این ذخیره، Strategy را در رده‌ای تک‌نفره قرار می‌دهد. این شرکت همچنان بزرگ‌ترین دارنده شرکتی بیت‌کوین در جهان است و در روزهای پُرحجم مانند این، خریدهایش می‌تواند تولید استخراج پس از هاوینگ را که حدود ۴۵۰ BTC در روز است، ۲۰ تا ۲۴ برابر پشت سر بگذارد. به بیان دیگر، ماینرها تمام روز کار می‌کنند، در حالی که Strategy با کارت اعتباری شرکتی مشغول خرید است.

همان‌قدر که حجم خام چشمگیر است، میزان اندک جابه‌جایی قیمت هم برجسته است. STRC نزدیک ارزش اسمی میخکوب ماند، حتی در حالی که گردش معاملات از میانگین ۳۰ روزه حدود ۲۷۸ تا ۲۷۹ میلیون دلار عبور کرد. این موضوع به نقدشوندگی عمیق، جذب پایدار، و بازاری اشاره دارد که هرچه بیشتر می‌فهمد STRC قرار است چه کار کند: آن‌قدر کسل‌کننده بماند که تأمین مالی چیزی به‌مراتب کم‌کسل‌کننده‌تر را ممکن کند.

جذابیت برای سرمایه‌گذاران درآمدمحور روشن است. STRC سود ماهانه متغیر، نوسان پایینِ اخیر، و جایگاهی ارشدتر از سهام عادی در ساختار سرمایه ارائه می‌دهد، هرچند همچنان پایین‌تر از بدهی قرار دارد و مستقیماً با بیت‌کوین پشتیبانی نمی‌شود. شرکت همچنین این اوراق را طوری ساختاربندی کرده است که به نزدیک نگه داشتن معاملات در حوالی ۱۰۰ دلار کمک کند و نرخ سود را در چارچوب محدودیت‌ها تنظیم می‌کند تا از ثبات پشتیبانی شود.

این طراحی کمک می‌کند توضیح داده شود چرا STRC از سایر عرضه‌های سهام ممتاز Strategy پیشی گرفته و به ابزار غالب در برنامه سرمایه‌ای گسترده‌تر آن تبدیل شده است. برنامه جذب سرمایه «۴۲/۴۲» شرکت تا سال ۲۰۲۷ بر ابزارهایی مانند STRC، STRK، STRF و سهام عادی تکیه دارد، اما ترکیب بازده، نوسان کمتر و انتشار کارآمد، STRC را به اسبِ بارکش تبدیل کرده است.

ابعاد آن همین حالا هم بزرگ است. STRC در ژوئیه ۲۰۲۵ با عرضه اولیه ۲.۵۲۱ میلیارد دلاری آغاز شد و تا ۱۴ آوریل ۲۰۲۶ حدود ۶.۳۶ میلیارد دلار ارزش اسمیِ در گردش داشت. Strategy برنامه ATM را چندین بار گسترش داده است و در پیوست سهام مارس ۲۰۲۶ خود، به ظرفیت عرضه تجمیعی تا ۲۱ میلیارد دلار اشاره کرده است.

اکنون تحلیل‌گران و ردیاب‌های جامعه، وقوع هفته‌های پیاپیِ میلیارددلاری را هرچه محتمل‌تر می‌بینند؛ یعنی انباشت بیت‌کوین شرکت می‌تواند تا وقتی تقاضای سرمایه‌گذاران برقرار است و STRC نزدیک ارزش اسمی باقی می‌ماند، در قالب تکه‌های بزرگ هفتگی ادامه پیدا کند. این داستان واقعی همین است. حجم معاملات رکوردی چشم‌گیر است، بله، اما نکته بزرگ‌تر این است که Strategy ساختار سرمایه‌ای ساخته که می‌تواند در مقیاسی صنعتی به تغذیه خزانه‌اش با بیت‌کوین ادامه دهد.

با این حال شکاکانی مانند پیتر شیف استدلال می‌کنند که سازوکارهای صیقل‌خورده STRC همچنان بر واقعیتی بسیار کم‌ظرافت‌تر استوار است: بازده حدود ۱۱.۵۰٪ با پرداخت ماهانهِ سهام ممتاز به‌شدت وابسته به تداوم تقاضای سرمایه‌گذاران است، نه جریان نقد عملیاتی معنادار یا درآمدی که از دارایی‌های بیت‌کوین Strategy یا محصولاتش ایجاد شود.

در فوریه، وقتی سیلور نتایج مالی Strategy را به اشتراک گذاشت و بر «ابزارهای اعتباری دیجیتال مانند STRC» تأکید کرد، شیف نقدی تند نوشت و اظهار کرد:

“کل ارائه مزخرف بود. اعتبار دیجیتال یک کلاهبرداری است. این مفهوم بر پایه یک طرح پانزی بنا شده است. اما هیچ‌یک از افرادی که اجازه حضور در تماس زوم را دارند، سیلور را بابت این موضوع به چالش نمی‌کشند. یا نمی‌توانند آن را همان‌طور که هست ببینند، یا عمداً چشم‌هایشان را بر چیزی که باید بدیهی باشد بسته‌اند.”

منتقدان هشدار می‌دهند اگر در دوره افت بیت‌کوین یا فشار گسترده‌تر بازار، اشتها برای انتشار جدید STRC یا MSTR کاهش یابد، ماشین خرید شرکت ممکن است متوقف شود و با فشار فزاینده سود سهام، رقیق‌سازی عمیق‌تر، و حتی چشم‌انداز فروش بیت‌کوین در زمان ضعف برای حمایت از پشته سرمایه‌ای لایه‌لایه‌اش روبه‌رو شود.

اگر ۱۳ آوریل معیار باشد، این ماشین کند نمی‌شود. کارآمدتر، نقدشونده‌تر و نادیده‌گرفتنش سخت‌تر می‌شود؛ و این دقیقاً خبر خوبی نیست برای هر کسی که هنوز امیدوار است Strategy سرانجام آرام شود و مثل یک شرکت نرم‌افزاری معمولی رفتار کند.